行業主要上市公司：中信證券(600030);華泰證券(601688);中信建投(601066)等

本文核心數據：證券行業競爭梯隊;證券行業市場規模;證券公司數量;證券公司營業部數量等

行業概況

——定義

證券是各類財產所有權或債權憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權依票面所載內容，取得相關權益的憑證。證券市場是指股票、債券、投資基金和其它有價證券發行和交易的場所，它由股票市場、債券市場、基金市場和其它金融衍生品市場組成。

根據國家統計局制定的《國民經濟行業分類與代碼(2017)》，證券行業屬于“67資本市場服務中”的“671證券市場服務”，主要包括證券經紀、證券承銷與保薦、融資融券、客戶資產管理等業務。

——產業鏈剖析：產業結構簡單，下游受眾廣泛

證券行業在中國發展多年，目前行業產業鏈相對成熟。證券產業鏈上游主要為軟硬件基礎設施供應商以及交易所、金融數據平臺等服務提供商。中游為證券公司。下游主要系擬上市公司、上市公司、銀行、保險公司、基金公司、個人投資者等。

從國內產業鏈企業布局來看，證券產業鏈上游軟件基礎設施行業的代表企業有東軟、方正集團等，硬件基礎設施的代表企業有萬達、碧桂園、中國交建、中國建筑、海康威視等，服務提供商的代表企業有東方財富、同花順、Wind等;中游證券行業的代表企業包括中信證券、華泰證券、海通證券、中信建投等。下游代表企業有易方達、匯添富、中歐、富國等基金公司，中國平安、中國人壽等保險公司，貴州茅臺、比亞迪等上市公司，工商銀行、農業銀行等銀行。

行業發展歷程：證券市場逐步完善

證券市場是金融市場的重要組成部分，具有融通資本、資本定價與資源配置等功能。證券市場的發展過程始終與實體經濟緊密依存，對引導儲蓄轉化為社會投資和促進實體經濟發展具有不可替代的重要作用。

上世紀90年代初開始，中國證券市場歷經三十余年的發展，主要經歷了五個階段：中國證券市場的建立(1978年至1992年)、全國統一監管市場的形成(1993年至1998年)、依法治市和市場結構改革(1999年至2008年)、多層次資本市場的建立和完善發展(2009年至今)。

2023年2月證監會公告實施全面注冊制，標志著我國證券行業正加速邁向成熟，具有重大的意義。

行業政策背景：全面注冊制意義重大

中國證券市場發展已有三十余年，目前逐步邁向成熟。2020年以來，國務院、發改委、證監會和國人民銀行等多部門都陸續印發了支持、規范證券行業的發展政策，重要內容主要有完善證券行業相關細則、推行科創板、成立北交所以及推行注冊制等。2023年2月，證監會公布實施全面實行股票發行注冊制相關制度規則，標志著我國證券市場正式進入注冊制。2020-2023年我國證券行業具體政策如下：

行業發展現狀

——供給：2017-2022年證券公司和證券營業部數量略有上升

證券行業公司間產品差異較小，行業供給主要體現在證券公司數量以及營業部數量等方面。根據中國證券業協會數據顯示，2022年國內證券公司數量共有140家，較2017年的131家多了9家，略有上升。

從營業部數量來看，上交所披露2022年國內證券營業部數量為11783家，較2017年10873家增長約8.4%，略有增加。2022年營業部數量較2021年略有下滑主要系證券市場遇冷以及新冠疫情升級的影響。

總得來看，近五年我國證券行業供給總體保持穩定。

——需求：2022年前三季度證券業市場規模下滑

根據中國證券業協會數據，2017年至2021年，國內證券業市場規模從3113.28億元增長至約4967.95億元，年均復合增速達12.4%，主要受益于我國經濟發展帶來的資本市場擴大。2022年前三季度國內證券行業市場規模約3042億元，同比下降16.95%，主要系2022年疫情升級、俄烏沖突以及美聯儲加息等因素致使市場遇冷。

注：按營業收入確定市場規模

行業競爭格局

——區域競爭：證券公司主要集中在北京、廣東和上海地區

從代表性企業分布情況來看，中國證券公司主要集中在北京、廣東和上海三個省市;其次是江蘇、浙江、安徽等長三角地區。此外，四川、西藏、云南、河北、河南、吉林、陜西等多個省份也有當地的證券公司。

——企業競爭：行業整體集中度有待提高

證券行業依據企業的注冊資本劃分，可分為3個競爭梯隊。其中，注冊資本大于100億元的企業有中信證券、海通證券、中國銀河、申萬宏源等;注冊資本在50-100億元之間的企業主要有國泰君安、華泰證券、中信建投以及廣發證券等;注冊資本在50億元以下的企業有光大證券、浙商證券、國元證券、財達證券等。

從集中度來看，目前國內證券行業市場集中度還有待提升。2022年Q1-Q3中國證券行業CR4為41.89%，較2021年40.35%提升約1.54個百分點。隨著中信證券、國泰君安、中國銀河、華泰證券等頭部公司的規模進一步擴大，市場集中度未來有望得到提升。

行業發展前景及趨勢預測

——行業發展趨勢：市場規范化、競爭加劇、科技深度運用

2023年2月全面注冊制落地后我國證券市場加速邁向成熟，其在我國實現高質量發展中的作用會日益凸顯。未來，我國證券業發展將呈現以下趨勢：

——行業發展前景：預計2028年中國證券行業市場規模達6667億元

隨著我國經濟逐步復蘇、美聯儲加息周期進入尾聲以及地緣沖突的緩和，前瞻預計我國證券業營業收入規模在未來幾年將持續增長，到2028年，我國證券市場規模有望達6667億元。

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