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作者|羅東駿 來源|時代財經APP(ID：tf-app)

6月19日，香港交易所“港幣-人民幣雙柜臺模式”（下稱“雙柜臺模式”）正式推出，首批24只證券名單包括騰訊控股、阿里巴巴-SW、中銀香港、安踏體育等，主要分布在信息技術、消費、金融等領域。

“雙柜臺模式”廣義指是港幣-人民幣雙柜臺交易流程、莊家活動及結算模式的統稱；狹義指合資格證券同時擁有港幣和人民幣兩個交易柜臺。在這個模式下，港交所允許投資者跨柜臺自由轉換以縮小價差，同時引入做市商機制以提高流動性。

這意味著騰訊、阿里、快手這些港股可以用人民幣購買了，未來內地投資者或可通過港股通用人民幣購買港股。專家表示，港股市場或迎來新機遇，但股民也需要注意投資風險。

獨立國際策略研究員、前中國人民大學國際貨幣研究所研究員陳佳對時代財經表示，本次港交所雙柜臺模式的探索是人民幣國際化戰略的一件里程碑事件，未來隨著雙柜臺模式運作機制進一步融合，香港與內地在金融領域的系統性差異有望通過此次微觀金融市場制度創新得以互補，有利于中國金融市場實現高水平的國內國際市場雙循環戰略。

一

未來內地投資者或可參與“雙柜臺模式”

今日起，港交所“港幣-人民幣雙柜臺模式”正式起航，雙柜臺莊家機制也一并推出，目前已獲批的雙柜臺證券共24只，符合資格的雙柜臺莊家共9家。

首批24只證券包括騰訊控股、阿里巴巴-SW、中國移動、友邦保險、美團-W、中國海洋石油、京東集團-SW、中國平安、香港交易所、百度集團-SW、新鴻基地產、比亞迪股份、中銀香港、安踏體育、小米集團-W、恒生銀行、快手-W、華潤啤酒、京東健康、李寧、吉利汽車、聯想集團、商湯- W、長城汽車。

雙柜臺模式推行后，投資者可以通過符合條件證券商用港幣或人民幣購買上述股票，股東權益上不存在差異，可在兩個柜臺間互相轉換。雙幣柜臺之間的結算規則同樣采取T+2交收結算，印花稅、交易所費用及征費須采用港幣支付；證券發行人可自行選擇港幣或人民幣進行分紅派息。

符合資格的9家雙柜臺莊家有四家中資背景券商，即中銀國際證券有限公司、中國國際金融香港證券有限公司、中信里昂證券有限公司、國泰君安證券（香港）有限公司等；此外，還有5家全球知名做市商，這些獲授牌照的交易所參與者可于雙柜臺模式推出后于相應的雙柜臺證券進行莊家活動或提供流通量活動。

如何識別雙柜臺證券？港交所文件顯示，港幣-人民幣雙柜臺交易安排將大致遵循現有股票代碼分配計劃，即港幣柜臺的股票代碼是以“0”開始的5位數字，而人民幣柜臺的股票代碼是以“8”開始的5位數字。港幣及人民幣柜臺股票代碼的最后四位數將相同。人民幣柜臺的股票簡稱將后綴“-R”。

香港證監會行政總裁梁鳳儀表示，雙柜臺證券下一步會納入港股通，開放給內地投資者以人民幣直接買港股。香港證監會正與相關部門商討，已獲得原則上認可。

中金公司認為，對內地投資者而言，盡管現階段對內地投資者尚未開通雙柜臺模式，不過根據港交所一系列表述看，后續納入港股通值得期待。另外，由于港交所表示發行人可以自由選擇以港幣或人民幣支付股息，后續部分發行人若選擇在人民幣柜臺采用人民幣支付股息，對于內地投資者而言同樣可避免獲得股息過程中的匯兌成本。

對于離岸人民幣而言，雙柜臺模式將提高其使用率和流動性，有助于加速離岸人民幣國際化進程。

中金公司認為，雙柜臺模式以港股人民幣計價為起點，促進人民幣在港股交易中的使用，未來有望逐步擴大至更多股票和產品（如衍生品或融資活動），將為推動人民幣國際化打下基礎。

二

多家A股上市公司回應雙柜臺模式相關事項

在港交所宣布雙柜臺模式即將推出后，多家港股上市公司和證券公司等都踴躍申請參與“雙柜臺模式”業務，A股股民關于“雙柜臺模式”的討論也甚囂塵上。

時代財經梳理上證e互動、深交所互動易平臺發現，不少股民表現出對雙柜臺模式的極大關注，多家A股上市公司被問及相關問題。

5月，一位投資者在上證e互動提問中芯國際是否已有加入雙柜臺交易模式的計劃或安排，中芯國際董秘回應股民關切稱，公司密切關注有關雙柜臺模式的相關事宜，并將積極申請；中煤能源被問及類似問題則表示，公司暫未向港交所申請參與雙柜臺模式；中國廣核在互動易回應投資者，公司暫無此計劃，會進一步關注雙柜臺模式實施進展情況。

國信證券認為，4萬億境外人民幣股票持倉有望部分分流至港股。根據人民銀行《2022年人民幣國際化報告》，截至2021年末，主要市場的境外主體共持有近4萬億人民幣的股票持倉，它們主要通過滬港通/深港通，QFII/RQFII的渠道進入A股股市。隨著雙柜臺模式的啟動，這4萬億股票持倉中的一部分有望轉移至港股市場，為港股市場帶來一筆可觀的增量資金。

目前，香港主板市場的總市值約合30萬億人民幣，首批開通雙柜臺的股票合計流通市值約合12萬億人民幣（2023年初至今均值）。

業內人士告訴時代財經，雙柜臺模式有利于加速人民幣國際化的同時，可以吸引更多內地資金來買港股，增強港股流通性，但也可能導致資金流出A股市場，這把創新的“工具箱”，同時也是一把雙刃劍。投資者在雙柜臺模式交易時，一定要看清交易規則，也需注意同一只股票人民幣和港幣的價格不一定一致等風險。

陳佳告訴時代財經，未來南下資金流入港股的預期有望加強，從提升公司估值角度分析，內地赴港上市、交易和結算需求均有望實現爆發式增長。

編者按：本文轉載自微信公眾號：時代財經APP(ID：tf-app)，作者：羅東駿