（圖片來源：攝圖網）

作者|幸雯雯 來源|時代財經APP(ID：tf-app)

近日，羅牛山（000735.SZ）披露近18億元的定增預案，但在豬價低迷且規律難尋的當下，有股民便擔心定增擴產會增加企業風險，要在本周的臨時股東大會上投反對票。

股民的擔心無可厚非。2018年的非洲豬瘟，疊加疫情及市場因素的復雜影響，近年來豬價不走尋常路，豬企從“躺贏”變“深虧”。

據時代財經統計，從2022年至今，為了“補充彈藥”、提高養殖規模，共有8家豬企披露定增預案，擬募資合計約160.92億元，募投項目主要圍繞飼料生產、生豬養殖、信息化改造（數智化升級）和收購子公司少數股權等。

其中，要數唐人神（002567.SZ）效率最高，其2022年非公開發行股票已在同年年底上市。但這只是起點，在行情不好時定增，如何用好募集資金、持續穩健經營、回報投資者，對豬企來說是個巨大考驗。

一

新希望募資最多

一般來說，定增從最初披露到最終上市可能會經歷多次調整，主要在于募資金額、募投項目和發行對象。對比各家豬企首次披露方案及最新方案，除了唐人神、大北農（002385.SZ）和天邦食品（002124.SZ）擬募金額有些許減少外，其余豬企擬募資金額不變。

各家豬企募資規模都在十億級別，20億元以下的有6家，20億元以上的有2家。具體來看，新希望（000876.SZ）募資規模最大，為45億元；其次是天邦食品，為27.2億元；募資額最少的是東瑞股份（001201.SZ），為10.33億元。

數據來源：各上市公司公告。時代財經整理

二

擴大規?；蚓吗B豬

定增是上市公司再融資的一種方式。有了錢，銀根緊張的豬企可以“舒展筋骨”，大膽開干。

豬企此輪募投項目主要圍繞飼料生產、生豬養豬、信息化改造（數智化升級）和收購子公司少數股權等。時代財經發現，每家豬企募投項目所有側重，有的更注重擴產，有的注重精細化經營。

云南豬企神農集團（605296.SH）董秘蔣宏6月7日接受時代財經采訪時表示，募資的用途，關鍵要看企業的實際情況以及當前企業發展所處階段，但目的應該要圍繞著“擴規模、提效率、降成本”的方向，具體需要企業根據自身發展情況而定。

重視擴產的益生股份（002458.SZ），擬在黑龍江雙鴨山、山西和山東威海建設三個種豬場，以及在山東利津種建設雞孵化場。益生股份是A股為數不多的種雞、種豬上市養殖企業，也是目前國內存欄祖代白羽肉種雞規模最大的企業。益生股份表示，此次定增為了滿足生豬養殖企業規?；┓N的需要，擴大產能的同時，完善種豬、種雞產業地域布局。

值得一提的是，時代財經注意到，像羅牛山、天邦食品、大北農募投項目都提到“數智化”或“信息化”建設。

其中，天邦食品擬投入20億、即超過7成的募資金額在數智化豬場項目中。該項目擬對天邦食品26個母豬場進行智能化、舒適度和生物安全改造升級，占其母豬場總產能的58.86%，可實現精準飼喂、智能環控、生物安全防控、生物資產的實時監測和精準溯源等功能。

資料來源：上市公司公告。時代財經整理

北京工商大學洪濤教授同日接受時代財經采訪時表示，2019年農業農村部開展生豬、蘋果、茶葉等品種大數據建設試點，“數字生豬”建設得到迅速發展。數智化建設包括生豬種類的選擇、幼崽的培育、生豬的育肥、生豬的上市、生豬的運輸、生豬的倉儲、生豬的銷售等諸多環節數智化，一方面使得生豬飼養更加科學，一方面使得各個環節聯系得更加緊密從而實現無縫對接。

三

新希望定增全數用來償還債務

定增募集來的資金在扣除發行費用后，除了用于募投項目，很重要的一點是補充公司現金流，這在8家豬企的定增中均有體現。

經時代財經統計，8家豬企均計劃使用部分募集金額來減緩現金流壓力，合計“補充彈藥”75億元。值得一提的是，新希望擬以募集的45億元全部用來償還銀行債務。

新希望2023年一季報顯示，其流動負債達504.31億元，資產負債率達70.4%，流動比率為0.66，償債壓力較為緊張。時代財經同日就相關問題致電新希望多次，截至發稿未獲回復。

此外，傲農生物和天邦食品的資產負債率同樣較為高企，償債壓力較大。

數據來源：上市公司年報。時代財經整理

在豬企資產負債率較高的現階段，將閑置募集資金進行現金管理，購買投資產品，或直接使用閑置資金暫時補充流動資金，是豬企常用方式。

如鵬都農牧在2020年12月將此前定增募集的6.5億元閑置資金暫時補充流動資金，而后因募投項目進展受阻，兩次在使用限期內將閑置資金歸還至募集資金專戶后重新申請用來補充流動資金。

四

唐人神效率最高

上市公司定增要經過多項流程，先得提請股東大會批準，由保薦人保薦，還得經過交易所和證監會審核，所需時間不短，能否獲批存在不確定性。

從時間來看，唐人神效率最高，從2022年4月首次披露預案到股票在同年12月深交所上市，所用時間不到一年。

而新希望在2022年1月披露的定增預案，已在同年8月10日得到證監會核準發行股票，但至今股票仍未上市。新希望在2023年2月表示，將該非公開發行股票的股東大會決議有效期自原屆滿之日起延長十二個月。同樣操作的還有大北農。

東瑞股份的定增或許離上市之日不遠，其在6月1日披露定增案已經深圳證券交易所審核通過，尚需中國證監會作出同意注冊的決定后方可實施。

而在剛過去的5月披露定增預案的羅牛山，要想預案順利推進，第一步須先在6月9日的臨時股東大會審議通過。羅牛山的募投項目包括豬場和生產養殖基地建設，有羅牛山的股民擔心，當前豬肉需求疲軟，擴產會增加公司經營風險。

五

平衡優勢與風險

今年以來，豬價在低位運行，每養一頭豬都在虧錢。中國養豬網數據顯示，6月6日全國外三元生豬14.21元/公斤，而養殖規模化較高的牧原股份（002714.SZ）近日在機構調研時表示公司近兩個月商品豬養殖完成成本在15.3元/公斤左右。

數據來源：中國養豬網

同時，據國家發改委5月29日消息，2023年5月第4周全國豬料比價為4.17，環比持穩。按目前價格及成本推算，未來生豬養殖頭均虧損為136.22元。

因此值得注意的是，在豬價低迷且規律難尋時，豬企定增擴產，應如何平衡優勢與風險？

蔣宏表示，神農集團生豬養殖業務堅持“不賭行情”的經營理念，始終將“成本控制、降本增效”做為公司管理的重心。

農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥認為，擴產確實會給企業帶來更大的風險，尤其是在行業周期波動較大、競爭加劇的情況下。但是，擴產也是豬企發展的必然要求。對于企業而言，關鍵是要根據自身實際情況，制定科學合理的擴產計劃，并嚴格控制負債率，避免過度負債。

袁帥還認為，如今的豬企不只是在“養豬和賣豬”，還表現為業務范疇的增加，在上中下游產業鏈上做布局和擴充，開拓新的盈利增長領域點。此外，積極運用金融工具鎖定飼料成本和產品售價的企業，將會在豬周期的波動中留存下來。

編者按：本文轉載自微信公眾號：時代財經APP(ID：tf-app)，作者：幸雯雯