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作者|哥吉拉 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

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復雜多變的2022年，終于翻篇了！

2022年，全球市場普遍回落，A股上證指數、深證成指、創業板指分別累計下跌15.13%、25.85%、29.37%，個股方面超過三分之一回撤幅度超過30%，導致A股總市值在剔除上市新股后共計減少16.21萬億元。

按年中A股投資者數量2.06億計算，2022年A股人均虧損7.87萬元。

靈魂一問：這一年，你賺到了？

大概率，大多數人的答案會是悵然苦笑。但沒關系，輸贏乃投資常事，2022年作為眾多復雜因素最為擾動的一年，能堅持下來已然不易。

無論是春風得意戰意高昂，還是戚風慘雨心有不甘，凡是過往，皆為序章。相信2023年，我們會有更好的投資收獲。

01

2022年，風云跌宕

2022年，全球發生了太多影響深遠重大的事件，通脹危機、加息風暴、疫情肆虐、俄烏沖突引發的全球地緣局勢激化逆全球化，國際供應鏈體系因此遭受沖擊，種種重大問題進而導致經濟發展壓力巨大，使任何一個國家都難以獨善其身。

同時在國內，疫情持續反復導致線下消費和企業生產活動頻頻受阻，還有地產、互聯網、教育、醫療等行業面臨重大結構調整，宏觀經濟同樣面臨持續增長的壓力。

在這樣的復雜宏觀大背景下，全球主要股市普遍下跌，逆勢上漲者寥寥無幾，其中A股市場幾經暴跌，滬指數次險守3000點大關最終依然慘淡收局，除了滬指外，深成指和創業板在全球主要股市表現中均處于幾乎墊底水平。

全市場大跌之下，A股的成交額也有所回落，重新回到相比去年，日均成交額減少超1300億元。

同時，年內數月的日均成交額跌破8000億元，且下半年去弱勢更趨明顯，反映市場信心幾經刺激，依舊十分孱弱。

盡管A股是跌幅較多，但股民交易的印花稅卻沒少交，1-11月，證券交易印花稅收入2549億元，同比增長了3%。

同時，2022年，A股共有416家公司首次公開發行股票，融資額5780.49億元，與2021年的522家IPO融資額5426.43億元相比上升6.52%，創歷史新高。其中最大的IPO為中國移動回A上市，單筆募資達近500億元。

而另一方面，2022年作為退市新規正式實施兩周年，年內42只股票被強制退市，雖然退市數量創出歷史新高，但只有新上市數量的十分之一。

印花稅和IPO募資規模同比增長不多，但對比明顯下跌的股市，這樣的局面多少讓股民感到有點郁悶。

交易風格方面，2022年A股交易風格明顯由成長股切換回價值股，體現在A股主要指數中，上證50、中證500等指數跌幅明顯小于創業板、科創板指數。

這背后反映的是市場風險偏好急速轉弱，更加傾向于避險資產，大量靠未來成長預期支撐估值的成長行業，不得不面臨戴維雙殺，以至于很多股民的投資價值觀都出現劇烈動搖，變得迷茫、彷徨和不安。

2022年，作為聰明資金代表的北上資金流入僅有900億出頭，規模遠遠低于近幾年，買入最多的依然是業績穩健的藍籌和行業龍頭為主，對成長股的拋售同樣明顯。

行業板塊視角看，因復雜宏觀因素擾動、重要大會及政策頻出等影響，2022的A股市場幾經波折，題材頻繁切換，大量熱門體察比如虛擬電廠、免稅、Web3.0、電池、豬肉、光伏、新能源車、預制菜、半導體、元宇宙、中醫藥、中字頭、一體化壓鑄、信創、地產、教育等板塊輪番上演超級過山車，大多數到年末，只是漲了個寂寞。

電力設備（新能源基建）、醫藥生物、電子、化工、有色、機械設備、汽車等幾大行業的成交額占了全年交易的大頭，但卻不是表現最好的，相反，它們普遍都整體跌幅更慘淡。

誰也沒料到，A股全年漲幅最強勢的竟然是受疫情影響的線下消費板塊，表現遠強過各種獲得政策強扶持的成長賽道。雖然直到11月底國內的防疫舉措才迎來大調整，在此之前線下經濟實際經營狀況尤為令人擔憂，但在政策預期改變，讓這些行業“起死回生”，逆襲成為行業漲幅榜NO1。

再對比2021年的個股市值top20排名，頭部排位和市值規模門檻都相差不大，但萬億龍頭由6個減至4個，成長賽道核心龍頭的寧德時代、美的、海康、隆基綠能等排位普遍下降明顯，有的甚至跌出了名單。

8000億元，是近幾年A股市值前10的門檻，與滬指的3000點一樣一直沒能向上有效突破，即使A股數量新增了上千只達到了5千余只，但能達到此市值規模的數量還是鳳毛麟角。

A股指數和個股市值為何一直難以打破現有格局，為何8000億以上的新面孔一直難以出現，桎梏究竟出在哪里，值得每一股民深思。

02

2023年，將否極泰來

對投資來說，身處百年未有之大變局中的2022年，影響資本市場投資的盈虧得失，不再僅是宏觀經濟數據變化和貨幣流動性驅動影響，還有國際形勢變局和國內應對復雜宏觀環境的一系列政策調整。

政策變化，對于A股市場的影響，在2022年尤為凸顯。

2022年，是“十四五”規劃關鍵之年，也是第二個百年目標開局之年，年內“兩會”、中央經濟會議、十四五規劃框架下的各種政策指引等重大會議及政策不斷，由此也給市場帶來大量市場可布局的主線。

盡管其中不少政策指引的行業在2022年的表現回顧經歷大漲大跌之后最終整體表現差如人意，但不代表它們的2023年不會迎來再次騰飛。

從時間周期看，因為疫情高峰期的影響，今年的四季度和2023年一季度的宏觀經濟數據可能還繼續面臨壓力，尤其消費和投資領域會被短時間壓制，進而可能會對市場情緒造成影響。但預計二季度之后，我們將大概率從疫情影響因素中走出來，經濟面呈現全面蓬勃發展態勢。

而投資從來都是講預期和提前布局的，所以即使是一季度也很可能會存在不少布局機遇。

所以2023年，A股迎來否極泰來新局面的概率會很高。底氣在于：

首先，市場層面看，經過2022年的市場大幅回調，A股整體估值水平回到了低位，當前上證指數的市盈率估值分位數僅有近20年的20%位置，重新具被吸引力，相對大多數全球其他指數更加低估。

從經濟層面看，無論是國內疫后經濟復蘇還是海外宏觀形勢，對國內經濟都有不小的支撐。

2023年，海外發達國家經濟大概率會走向衰弱，也一定程度影響我國的出口，但也會有很多進口產品繼續高度依賴我國，我國的外循環經濟有壓力，但或不至于成為明顯拖累。

同時，經濟陷入衰退及通脹回落下，美國的加息周期明年下半年有望迎來結束甚至再轉入寬松，這給包括我國在內的全球其他國家的流動性壓力減弱，疊加國內經濟復蘇和匯率將止跌回升，資本市場的信心有望因此得到抬升。

更多的底氣在于政策面的強力刺激預期。

除了必須要推進的促銷費、擴投資、穩出口帶來的政策發展目標，還有很多方面的為未來謀篇布局的政策指引。

無論是“十四五”發展規劃，還是“二十大”的戰略布局，2023年都是開始大力啟動和推進之年，尤其是在疫后經濟需要強化發展規劃目標加速落地的背景下，發展的動能將比以往更加強勁。

全面建成社會主義現代化強國，推動高質量發展格局，涉及的方面眾多，單是圍繞制造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國、數字強國等大方向，就可以挖掘出無數重要行業的新成長機遇。

比如信息技術、人工智能、生物技術、新能源、新材料、芯片半導體、高端裝備、綠色環保、糧食安全、數字經濟等等。

這些領域，有很多的行業模式已經發展成熟，成長空間巨大，又有足夠業績支撐，再疊加2022年的估值泡沫消化，反而會在2023年迎來更明顯的上漲潛力。

還有重點監管行業，也可能會在2023年迎來新局面對市場的正向刺激。

比如持續2年的互聯網、地產、醫美、電子煙、游戲、教培等行業嚴監管政策可能出現緩和。

去年12月的中央經濟工作會議，相比去年經濟工作會議的“加強反壟斷和反不正當競爭、有效控制資本消極作用、要為資本設置紅綠燈、依法加強對資本的有效監管、防止資本野蠻生長”等措辭，本次會議對上述行業的表態就已出現明確態度轉向信號。

上述行業尤其地產和互聯網，由于它們對經濟和社會民生影響巨大，在股市也有較大影響力權重，它們的困境反轉和再回歸，可以很大程度刺激市場信心的提升。

03

尾聲

總的來說，各個方面看來，2023年的A股市場的機遇，真的會遠比我們想象的多得多，我們其實不妨給予多一點期待。

另一個視角看，2022年A股由于避險訴求，交易風格普遍拋棄成長股回歸價值股。

但在成長股集體大回調，疊加宏觀經濟形勢有望再次恢復強勢增長預期，以及在各種政策利好刺激加持下，2023年的成長板塊大概率會重新變成主線，并且會迎來更多的機遇。（全文完）

編者按：本文轉載自微信公眾號：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：哥吉拉