業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道 然而增速幾近停滯

繼2012財(cái)年創(chuàng)下銷(xiāo)售額歷史新高（837億美元）后的幾年里，寶潔業(yè)績(jī)進(jìn)入持續(xù)低迷狀態(tài)，2016財(cái)年公司的銷(xiāo)售額僅為653億美元，同比下跌7.64%。在2018財(cái)年，寶潔全球營(yíng)收668億美元，較2017年增長(zhǎng)2.61%，重回增長(zhǎng)軌道。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月23日，全球快速消費(fèi)日用品巨頭寶潔（Procter & Gamble）公布了2019財(cái)年三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2019年1-3月寶潔公司凈銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)1%至164.6億美元，約合人民幣1105.83億元，高于市場(chǎng)預(yù)期。2019財(cái)年前三季度，寶潔公司已實(shí)現(xiàn)凈銷(xiāo)售額505.9億美元，較上年同期微增0.52%，前進(jìn)腳步幾近停滯。

注：寶潔2019財(cái)年指2018年7月31日至2019年6月30日，下不注釋。

從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，2018財(cái)年寶潔公司出現(xiàn)明顯的“增收不增利”現(xiàn)象，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)保持下滑趨勢(shì)。2019財(cái)年第三季度寶潔公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)32.29億美元，為季度最低。2019財(cái)年前三季度，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為106.79億美元，同比下降達(dá)3.22%。

從歸屬母公司凈利潤(rùn)看，2018財(cái)年寶潔公司歸屬母公司凈利潤(rùn)僅為98億美元，下滑幅度高達(dá)35.95%。根據(jù)最新2019財(cái)年Q3財(cái)報(bào)，2019財(cái)年第三季度寶潔歸屬母公司凈利潤(rùn)亦為本年季度最低，為27.45億美元；前三季度歸屬母公司凈利潤(rùn)達(dá)91.38億美元，同比增長(zhǎng)16.27%。

股票依舊堅(jiān)挺 “瘦身”策略穩(wěn)步進(jìn)行

近幾年寶潔業(yè)績(jī)衰落停滯，“巨頭正在倒下”的聲音此起彼伏。2019年3月，寶潔發(fā)布聲明宣布從巴黎泛歐交易所退市，一時(shí)間“寶潔退市”、“快消帝國(guó)沒(méi)落”等斷章取義的文章報(bào)道鋪天蓋地。實(shí)際上，在巴黎交易所退市只是寶潔出于成本和管理需求的考慮，以提高效率簡(jiǎn)化工作，公司證券交易量99.99%集中于紐約交易所，且股票表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺。

從1890年寶潔公司創(chuàng)立歷史上最早的公司實(shí)驗(yàn)室以來(lái)，寶潔公司股票收益連續(xù)62年保持增長(zhǎng)。1958財(cái)年，寶潔公司每股收益僅為0.02美元，到2018財(cái)年已增長(zhǎng)至2.79美元。2013-2018財(cái)年，寶潔每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到4%。

2018年底，寶潔公司宣布計(jì)劃將現(xiàn)有十大業(yè)務(wù)部門(mén)精簡(jiǎn)至6個(gè)，每個(gè)部門(mén)擁有獨(dú)立的CEO，負(fù)責(zé)該部門(mén)產(chǎn)品的消費(fèi)者洞察、產(chǎn)品和包裝創(chuàng)新、品牌傳播、銷(xiāo)售及供應(yīng)鏈。此次調(diào)整是寶潔公司近20年來(lái)最大的組織變革，新的組織架構(gòu)將在2019年7日正式生效。當(dāng)前寶潔公司采用矩陣式管理結(jié)構(gòu)，關(guān)鍵的品牌由相應(yīng)高管負(fù)責(zé)，其它品牌則按照地理區(qū)域管理。

早在2014年開(kāi)始，寶潔已逐步將全球廣告和公關(guān)代理商從6000個(gè)精簡(jiǎn)至3000個(gè)；2015年寶潔砍掉超過(guò)一半的子品牌，保留了70-80個(gè)最大品牌，相應(yīng)的品牌代理公司也被一一砍掉。2017年，全球品牌已削減至65個(gè)。寶潔的“瘦身”策略有利于集中資源發(fā)展核心品牌，也有助于產(chǎn)品代謝升級(jí)。

一直以來(lái)寶潔公司被稱(chēng)為快消界的“黃埔軍校”，以其完善的培訓(xùn)體系、可觀的薪酬和明晰的就業(yè)前景而聞名，是眾多商科畢業(yè)生夢(mèng)寐以求的就業(yè)去處。2013年以來(lái)，寶潔公司在雇傭員工方面也遵循精簡(jiǎn)的步調(diào)，正式雇傭員工數(shù)量保持穩(wěn)定逐年下降的趨勢(shì)，從2013年的12.1萬(wàn)人已精簡(jiǎn)至2018年9.2萬(wàn)人，這將意味著進(jìn)入寶潔公司的門(mén)檻繼續(xù)提高，對(duì)于人才的綜合能力要求也逐步拔高。

美妝業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng) 創(chuàng)新適度提價(jià)緩解壓力

根據(jù)寶潔2018財(cái)年公告，當(dāng)前公司的業(yè)務(wù)總體分為美妝、剃須護(hù)理、健康護(hù)理、織物&家居護(hù)理、嬰兒&女性&家庭護(hù)理五大板塊，其涵蓋的產(chǎn)品目錄及相關(guān)主要品牌如下圖所示：

2018財(cái)年，寶潔公司凈銷(xiāo)售額主要來(lái)源于織物&家居護(hù)理板塊，全年凈銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)214.41億美元，占比32%；其次為嬰兒、女性&家庭護(hù)理板塊，2018財(cái)年實(shí)現(xiàn)凈銷(xiāo)售額180.80億美元，占比27%，同比出現(xiàn)微降。值得一提的是增長(zhǎng)亮眼的美妝板塊，得益于高端品牌SK-II和Olay的積極助推，其中SK-II的全年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)達(dá)到了30%，寶潔公司的總體美妝業(yè)務(wù)增速達(dá)到8.55%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，公司全球美妝品銷(xiāo)售額已達(dá)到124.1億美元，業(yè)績(jī)相當(dāng)喜人。

分季度看，2019財(cái)年Q3公司五大業(yè)務(wù)中只有兩個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，分別為美妝和織物&家居護(hù)理，其中美妝板塊保持4%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，SK-II和Olay是增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的主力品牌；織物&家居護(hù)理的增長(zhǎng)主要受當(dāng)妮留香珠良好銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的拉動(dòng)，2018財(cái)年當(dāng)妮留香珠產(chǎn)品銷(xiāo)售額增速達(dá)27%。

為了抵消原材料價(jià)格上漲以及更高的外匯和運(yùn)輸成本帶來(lái)的影響，2018年下半年寶潔宣布將在2019年提升產(chǎn)品價(jià)格。從目前已發(fā)布的2019財(cái)年各季度財(cái)報(bào)看來(lái)，公司各個(gè)板塊產(chǎn)品提價(jià)正在穩(wěn)步進(jìn)行中，其中美妝產(chǎn)品與織物&家居護(hù)理產(chǎn)品價(jià)格在2019財(cái)年三個(gè)季度中分別較上年同期保持穩(wěn)定的2%和1%增長(zhǎng)，至2019財(cái)年第三季度，公司產(chǎn)品價(jià)格總體較上年同期增長(zhǎng)2%。定價(jià)上漲除了緩解風(fēng)險(xiǎn)壓力，也將一定程度拉動(dòng)公司銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。

2018財(cái)年，大中華地區(qū)對(duì)寶潔公司凈銷(xiāo)售額的貢獻(xiàn)率達(dá)到9%，北美（包括美國(guó)、加拿大與波多黎各）仍然是寶潔最大的營(yíng)收來(lái)源。其中在美國(guó)的凈銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)273億美元，占比達(dá)41%；其他國(guó)家由于面臨匯率波動(dòng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和政治經(jīng)濟(jì)的不確定性或干擾的風(fēng)險(xiǎn)，占寶潔公司凈銷(xiāo)售額比重均不超過(guò)10%。

注：IMEA地區(qū)包括印度、中東與非洲。

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