大容量注射液俗稱大輸液（LVP），通常是指容量大于等于50ml并直接由靜脈滴注輸入體內的液體滅菌制劑。國家“限抗令”以及多個省市限制靜脈輸液的政策不斷加強，我國大輸液行業企業數量減少，行業集中度提升，幾大企業形成寡頭壟斷。

輸液限制政策加強，企業數量驟減

2012年，原衛生部發布《抗菌藥物臨床應用管理辦法》，提出加強醫療機構抗菌藥物臨床應用管理，規范抗菌藥物臨床應用行為，提高抗菌藥物臨床應用水平，促進臨床合理應用抗菌藥物，控制細菌耐藥。2017年國家衛計委發布《關于進一步加強抗菌藥物臨床應用管理遏制細菌耐藥的通知》，進一步限制抗菌藥物使用，對輸液行業產生了重大影響。同時，安徽、廣西、廣東、江蘇、浙江等省陸續出臺政策，限制靜脈注射的使用，對我國輸液行業下游需求產生了重要影響。

在國家對抗菌藥物輸液進行限制，同時多個省份加大對輸液的要求和限制之下，我國輸液行業數量出現了大幅下降。2012年“限抗令”發布以后，配合新版GMP認證的要求，僅一年時間，我國輸液行業企業數量就減少了100余家，而目前仍在運行輸液廠商約為30家左右，企業數量大幅減少。

科倫藥業占據行業龍頭地位

在行業限制性政策的頻繁發布下，大量中小企業死亡，行業資源向頭部企業傾斜，目前我國三大輸液巨頭科倫藥業、華潤雙鶴、石四藥集團已經占據行業份額的70%左右，其中科倫藥業作為龍頭企業，每年輸液產量維持在44億瓶/袋以上。

根據三大企業最新公布的2018年財報來看，科倫藥業以163.52億元的營業收入遙遙領先，在輸液領域實現全面的產業升級，具備高端制造和新型材料雙重特點的競爭力，具有一定的技術創新和質量標桿領先優勢。華潤雙鶴集團實現營業收入82.25億元，石四藥集團實現營業收入41.81億港幣。

注：石四藥集團港股上市，營業收入以港幣計算。

而從營業收入增長速度來看，科倫藥業在2018年借助抗生素中間體產量釋放，新產品獲批上市的影響，實現了營業收入增速的領先。而石四藥集團雖然在營業收入對抗中落后于華潤雙鶴，但2018年實現了35.9%的營收增長，高于華潤雙鶴28.08%的增長速度。

石四藥集團凈利潤率大幅領先

在三家巨頭企業中，石四藥集團憑借治療性輸液的銷售擴大推動公司產品優化，同時憑借成本控制實現了凈利潤的快速增長，在三家雖然凈利潤處于最低水平，但凈利潤率明顯高于科倫藥業和華潤雙鶴。科倫藥業由于非輸液業務以及整體銷售規模較大的影響，在三家企業中凈利潤率最低。

2018年，石四藥集團歸母凈利潤為9.12億港幣，凈利潤率為21.8%，同期科倫藥業和華潤雙鶴的凈利潤率分別為7.4%和11.8%。

強者恒強，寡頭格局穩固

目前，醫藥企業在監管、市場等各方面較以前承受了更大的壓力，隨著研發、生產到流通的產業鏈各環節標準的提升和監管的強化，行業門檻將進一步提高，相當數量的企業面臨淘汰。醫藥行業分化趨勢表明，醫藥行業正在加速優勝劣汰和轉型升級。輸液行業政策限制加深，行業升級轉型趨勢更為明顯

對于大輸液行業規模領軍企業，其具有成熟的業務收入、持續培育的新梯隊增長點和面向未來的戰略布局，面對行業轉型期的各種壓力承受能力較強，發展依然穩健，未來或將持續受益于龐大人口基數帶來的實際健康需求，行業的分化態勢或將反而為其加速市場擴張提供了機遇。未來我國大輸液行業巨頭企業將會進一步擠占中小企業市場，強者恒強下，寡頭壟斷的格局將更加穩固。

更多數據請參考前瞻產業研究院發布的《中國大輸液行業發展前景預測與投資戰略規劃分析報告》。

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