拉動經濟增長的三駕馬車分別為投資、消費和進出口。以下從三個方面對中國經濟現狀及未來走勢進行分析：

投資市場：固定資產投資增速放緩

從投資市場來看，在中國固定資產投資中，基建投資、房地產投資對拉動中國GDP的增長起到重要作用。

盡管2015年以來中國房地產開發投資完成額增速恢復增長，但是總的固定資產投資完成額增速呈下滑趨勢。根據國家統計局數據，2019年1-7月，中國固定資產投資完成額累計為34.89萬億，同比下降1.9%。

制造業是衡量一個國家綜合經濟實力、硬實力的重要指標。2015-2019年，中國制造業增加值同比增速總體上呈現下滑趨勢。

圖表  1：2014-2019年中國固定資產投資完成額（單位：億元，%）

圖表  2：2012-2018年中國房地產開發投資完成額（單位：億元，%）

圖表  3：2015-2019年中國制造業增加值當月同比（單位： %）

需求市場：社會消費品零售市場增速下降至低點

2015-2019年，中國社會消費品零售總額增速整體呈下滑趨勢。

2019年7月份，社會消費品零售總額33073億元，同比名義增長7.6%（扣除價格因素實際增長5.7%），增速較2017年7月（6.5%）增速下降0.8個百分點。

圖表  4：2015-2019年中國社會消費品零售總額當月同比（單位：%）

進出口市場：貿易順差縮小

2015-2018年，中國進出口順差逐漸縮小。2018年中國進口金額為14.09萬億元，出口金額為16.41萬億元，進出口順差為2.32億元，貿易順差同比下降18.48%。

圖表  5：2012-2018年中國進出口規模（單位：萬億元）

未來趨勢：經濟進入調整期

雖然這幾年來，央行貨幣政策持續處于寬松狀態，多次下調存款機構準備金率，但對經濟市場刺激效果較為有限，房地產投資及基建投資受限于地方債務規模，難實現較大增長；消費市場則受居民負債率快速上升級經濟增速下滑影響，消費零售市場表現欠佳；進出口市場則受中國產業結構調整及2018年以來國際貿易摩擦升溫影響，貿易順差縮小。

綜合來看，中國經濟進入調整期，短期經濟高速增長局面難以再現。

房地產對國民經濟影響幾何

房地產開發投資對國民經濟增長起到重要作用。2012-2018年，中國房地產開發投資對GDP的貢獻率持續保持在10%以上。

2018年，中國房地產開發投資完成額為12.03萬億元，占GDP的13.4%。

房地產對居民的影響主要體現在居民負債率上。房價的上升導致了居民購房成本快速上升，居民儲蓄率下滑，對消費需求市場形成擠出效應。

設城市居民中有3成居民全額付款購房，剩余7成居民采用20年等額本息按揭方式購房，按揭首付比例為30%，年利率為5%，按此計算，2010年居民購買商品房支出為39160億元，占城鎮居民可支配收入的30.60%；2017年居民購買商品房支出為114928億元，占城鎮居民可支配收入的38.82%。可見，房價上漲，居民購房支出負擔大幅增加，也是導致居民儲蓄率下滑原因之一。

圖表  6：2012-2018年房地產開發對GDP貢獻率（單位：%）

圖表  7：2012-2017年居民購房支出占城鎮居民可支配收入比例