（文•譚格非）根據國內領先的IPO咨詢機構前瞻投資顧問（專為企業提供上市前細分市場研究和募投項目可行性研究）的統計分析，目前TPU及相關領域共有21家上市公司，多家擬上市公司，TPU企業借力資本市場杠桿做大做強的新勢頭正日益凸顯。

由于熟悉資本市場的運作規律，也對細分產業有過14年的持續深度研究，因此，本文是前瞻投顧著眼于產業與資本、科技與金融的有效結合，在對200余家企業進行上市前細分市場研究和募投項目可行性研究的實戰經驗基礎上，對TPU行業的發展現狀、發展前景及融資模式進行的系統分析，希望能開啟TPU乃至新材料企業的經營新思維。

TPU具有其他塑料材料無法比擬的特性

TPU是Thermoplastic Urethane的簡稱，中文名稱為熱塑性聚氨酯彈性體，是一種新興的有機高分子材料。TPU是由二苯甲烷二異氰酸酯（MDI）或甲苯二異氰酸酯（TDI）等二異氰酸酯類分子和大分子多元醇、低分子多元醇（擴鏈劑）共同反應聚合而成的高分子材料，具有卓越的高張力、高拉力、強韌和耐老化等特性，是一種成熟的環保材料。

目前，TPU被廣泛應用于汽車制造、冰箱制造、交通運輸、土木建筑、鞋類、合成革、織物、機電、石油化工、礦山機械、航空、醫療、農業等許多領域，具有其它塑料材料所無法比擬的強度高、韌性好、耐磨、耐寒、耐油、耐水、耐老化、耐氣候等特性，同時具有高防水性、透濕性、防風、防寒、抗菌、防霉、保暖、抗紫外線以及能量釋放等許多獨特的功能。

TPU原料準入門檻高 市場集中度強

TPU是由二異氰酸酯、擴鏈劑和大分子二醇聚合反應得到的高分子聚合物。屬于聚氨酯產業鏈中一種，按分子結構可分為聚酯型和聚醚型兩種，按加工方式可分為注塑級、擠出級、吹塑級等。

TPU材料是一種聚氨酯的密實制品，其性能介于橡膠與塑料之間，具有高回彈性、吸震性、耐磨性、耐油、耐撕裂、耐化學腐蝕及耐輻射等性能。TPU材料可分為熱塑型聚氨酯彈性體（TPU）、澆注型聚氨酯彈性體（CPU）、混煉型聚氨酯彈性體（MPU）和微孔彈性體。

TPU的生產原材料有聚四亞甲基醚二醇（PTMEG）、二苯基甲烷二異氰酸酯（MDI）、BDO-1,4-二羥基丁烷（BDO）及丙烯酸（AA），隸屬于化工行業，所以化工行業為TPU的上游產業。

TPU原料行業有較高的技術壁壘和資金壁壘，其中MDI的進入門檻最高，因此市場集中度最高，目前世界上只有巴斯夫、拜耳、亨斯曼、陶氏化學、日本NPU、三井化學、錦湖三井、煙臺萬華八家企業掌握MDI核心生產技術。BDO和AA競爭要較異氰酸酯行業競爭度稍強，但也存在產業集中度較高的情況。

全球前五家MDI行業集中度（CR5）達到84%，而中國市場中MDI的CR5則高達100%。BDO全球市場大規模生產商有巴斯夫、利安德巴塞爾與美國的ISP公司，全球的BDO的CR3行業集中度為49%，中國較大規模BDO生產商有臺灣大連（DCC）和山西三維以及新疆美克，中國CR5達到78%。全球AA的CR5為84%，中國AA的生產廠商有遼陽石化、山東海力、山東洪業等企業，中國AA的CR5為100%，行業集中度高。

這些原材料主要依賴于石化類基礎化工材料，其市場價格與國際原油價格相關。2009年至今，原油價格處于穩步上升的趨勢，一定程度上導致了公司生產所需原材料的價格上漲。而原材料價格也在較大程度上影響了TPU材料的價格，從而影響了整個行業的盈利能力。MDI、BDO和AA行業的發展直接影響著TPU行業的發展。