（圖片來源：攝圖網）

作者|江蘺 來源|新熵(ID：xinshangxz)

在新舊勢力虎視眈眈下，雅迪想要保持優勢地位，還需在海外繼續尋找新增量。

兩輪電動車市場的增長速度令人矚目，但隨著市場的逐漸飽和，競爭也變得愈發激烈。

目前相關上市公司進入半年報密集披露期。8月23日，雅迪控股披露2024年上半年財報。公司上半年收入144.14億元，同比減少約15.4%；公司股東應占利潤10.34億元，同比減少約12.9%；毛利減少約9.8%至25.94億元。業績近年來首次下滑。

同日，雅迪的老對手愛瑪也在發布了半年報，公司上半年實現營業收入105.91億元，同比增長3.66%；凈利潤9.51億元，同比增長6.24%。

盡管雅迪在市場規模上仍占優勢，但就業績增速而言，上半年表現不敵愛瑪。而對比兩輪電動車新勢力九號公司和小牛電動，昔日的電驢之王表現更顯乏力。

九號公司二季度電動兩輪車業務實現營收21.92億元，同比增長112.32%，占總收入的比重為53.42%，毛利率為22.17%，同比增加2.94個百分點。

小牛電動2024年第二季度整車銷量為25.62萬輛，同比增長20.8%，實現營業收入9.41億元，同比增長13.5%。盡管小牛電動二季度凈虧損達2490萬元，但其銷量和營收增速之快顯示出在C端市場的強勁表現力。

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遭遇增長天花板

對于公司上半年營收下降的原因，雅迪解釋稱，主要由于宏觀經濟存在不確定性 及市場需求短暫轉弱，以及分銷商的去庫存周期，導致電動兩輪車的銷量下降。

2024年5月，國家市場監管總局推出針對電池設計及制造等22個具體方面的新法規，包括針對過度充電、過度放電、外部短路、熱失控及鋰電池刺穿等。新法規的推出導致電動兩輪車的部分零部件必須作出改動或升級。

在此背景下，電動兩輪車廠商紛紛加快速度去庫存以生產和進購滿足新標準的產品。但此情況適用于國內所有友商，雅迪的解釋理由對比九號、小牛電動的業績增速，平添了幾分尷尬。

事實上，對比公司近年來財務數據不難發現，雅迪上半年的虧損并不是一蹴而就的。

據東方財富軟件測算數據，2023年以來，雅迪毛利潤環比增長率從17.95%一路跌至-4.76%，歸母凈利潤增長率從28.69%跌至-5.82%。

圖片來源：東方財富

自2019年電動自行車新國標實施引發行業大洗牌之后，電動車市場集中度不斷提升，吃到新國標紅利的雅迪市場份額超過愛瑪、臺鈴、綠源等，一躍成為行業龍頭。

在國內兩輪電動車高速發展周期內，愛瑪、雅迪等同行戰事膠著，價格戰等內卷策略更是將兩輪電動車年銷量推至千億市場級別。

但隨著2019年新國標催生的新增市場日漸消退，國內兩輪電動車產品滲透率趨于飽和，市場開始進入存量競爭階段。在行業發展的Next level，消費者對電動車更安全，更高端，更智能的需求，使得走差異化路線的九號和小牛迅速崛起。

其中，成立之初便有小米強大生態鏈背書的九號公司自2020年上市以來，營收增長近十倍。財報數據顯示，2020年至2023年，九號電動兩輪車營收分別為4.32億元、13.34億元、26.63億元和42.32億元。

今年上半年，九號電動兩輪車銷量120萬臺，收入33.83億元。按此測算，九號電動車2024年全年收入約超67億元，較去年增長約167%。

8月8日，九號公司在披露半年報后市值達到320.29億，正式超過雅迪市值。

2014年成立的小牛電動曾以一己之力打開國內電動兩輪車智能化的新局面，盡管近年來虧損不斷擴大，但其上半年銷量上漲也表明了公司在智能電動車領域仍擁有不容小覷的聲量。

今年上半年，雅迪電動自行車銷量448.27萬臺，較去年同期的553.89萬輛明顯下滑。盡管在銷量上仍占據絕對優勢，但雅迪似乎已經觸摸到了成長的天花板。

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高端化戰略受挫

相比于九號電動車走高端智能路線，目前的雅迪在消費者中的品牌調性更偏向于中低端、性價比。

據魯大師調研數據，雅迪、愛瑪、臺鈴目前主導4000元以下價位區間的中低端市場，而在4000元以上、7000元以上價位的高端、超高端車型市場，九號電動車的銷量則遙遙領先。

在經銷門店數量、規模采購方面，雅迪、愛瑪目前仍處于絕對領先地位。截至2023年年底，雅迪公司分銷商達4千家，通過分銷商掌控的經銷網點超過4萬個，愛瑪也不少于3萬個。而九號公司的電動車去年門店數量僅6000個左右。

傳統電動車廠商通過性價比打開的壓倒性數量優勢短時間內難以被超越，而走差異化路線的九號公司選擇抱緊“智能化”這棵大樹。

區別于傳統兩輪電動車，九號電動車采用了智能控制系統以實現對車輛狀態的實時監控和智能調整。針對消費者深受其害的電動車被盜問題，九號電動車擁有智能防盜功能。通過內置的定位系統和警報系統，用戶可以隨時掌握車輛的位置和狀態。

九號電動車更吸引年輕消費者的點在于其擁有極強的互動性和社交屬性。通過開發專屬的APP，讓用戶可以方便地記錄騎行軌跡、分享騎行體驗，甚至與好友進行騎行競賽。

科技發展帶來的便利已滲透至電動車領域，智能化和社交屬性加成使得更多新中產和年輕一代消費者成為九號電動車的忠實擁躉。根據艾瑞咨詢，2023年來83.9%的車主在購車時更偏好購買有智能化功能的兩輪電動車。

雅迪于2021年推出旗下高端出行子品牌VFLY，該品牌主要賣點在于鋰電池的換新和智能屏的應用。但由于其上萬元的價格，VFLY并沒有在市場上獲得太大聲量。

推出冠能系列，是雅迪在智能化上的又一次嘗試。雅迪方舟智能安控系統和雅迪智行系統豐富了藍牙、APP、小程序、智能手表等解鎖方式，基本實現了智能出行全場景覆蓋。

事實上，當前兩輪電動車已廣泛實現深度智能，賣點趨于同質化，而九號電動車因先發優勢和年輕化的營銷搶先占領了高地，短期內智能電動車沒有太多新戲可唱，雅迪仍需尋找新的增長點。

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還需守好海外高地

國內市場存量競爭、供大于求的現狀使得電動車生產廠商開始往需求側發力，而要尋找新的增長方向，出海是當前廠商們一致的選擇。

雅迪自2007年開始布局東南亞市場，2019年，公司在越南投產第一家海外生產基地，后又在印度尼西亞建設了第二家生產基地。2023年年報中，雅迪稱公司增聘了500多位海外員工，主要為生產及研發人員。

愛瑪于2015年在瑞士建設了首家海外旗艦店，并成立國際事業部專職海外市場。今年3月，愛瑪首座海外工廠（印尼）正式啟動投產，開始與雅迪搶占東南亞市場。

2023年愛瑪國際業務收入2.3億元，同比增長2.2%。今年上半年，公司國際業務收入為 1.2萬元，同比提升40.69%。

九號公司自2015年收購海外平衡車鼻祖Segway后便一直加碼出海動作。盡管目前海外布局的重頭戲仍是平衡車和割草機，但此前蛇吞象式的收購已為其電動車出海打下了海外知名度、產業鏈基礎。

當前全球雙碳目標令燃油車行業受限，東南亞各國政府積極推進“油改電”促使兩輪電動車迎來發展風口。弗若斯特沙利文報告顯示，未來5年內，除中國以外的其他國家和地區，兩輪電動車復合年增長率將達19.4%。

在細分市場方面，歐洲市場青睞電助力自行車，美國市場更傾向大型電摩，東南亞則“踏騎”更普遍。

盡管在出海的兩輪電動車品牌中，雅迪銷量仍居于首位，但當前國產電動兩輪車出海仍處于早期階段，海外市場依舊廣闊。面對品牌本土化、國內外品牌爭相入局等挑戰，雅迪身上的壓力并不小。

欲戴王冠必承其重。在新舊勢力虎視眈眈下，雅迪想要保持優勢地位，除在安全、續航、智能路線上保證不掉隊的同時，還需在海外繼續尋找新增量。

2020年，雅迪創始人董經貴提出了全球倍增計劃，“未來，雅迪最起碼要占領35%的市場，三分天下有其一。”2023年雅迪28.8%的全球銷量基本接近了董經貴的目標，但如何真正拿下三分天下并守住江山，雅迪短期內恐還不能高枕無憂。

編者按：本文轉載自微信公眾號：新熵(ID：xinshangxz)，作者：江蘺