（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

作者|劉喵喵、向陽  來源|連線Insight(ID：lxinsight)

科創(chuàng)板迎來了狂歡的時(shí)刻。

AI芯片企業(yè)寒武紀(jì)上市首日股價(jià)上漲288%，市值過千億，出乎很多投資者的預(yù)料。而在此之前，中芯國際也迎來了回A首日202%的股價(jià)暴漲，刷新了各項(xiàng)數(shù)據(jù)。

對科創(chuàng)板而言，紀(jì)錄的存在，就是用來被刷新的。

進(jìn)入了2020年下半年，科創(chuàng)板的造富狂歡還在持續(xù)。同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月21日，科創(chuàng)板上市公司首日平均漲幅約163%，而在2019年的三季度和四季度，這一數(shù)字僅為155.72%和78.8%。

巨量的資金進(jìn)場，漲幅達(dá)十倍的上市公司不斷誕生，市值也隨之飆升，千億市值公司已經(jīng)不再是稀有物種。

在科創(chuàng)板，未盈利、營收少的公司也能上市，注冊制的包容性，為科技企業(yè)打開了快速通道。

三達(dá)膜董事長蘭偉光曾對媒體說，“2019年3月1號，科創(chuàng)板上市細(xì)則出臺，我認(rèn)真讀了一遍后喃喃自語，這不正是為我們這些科創(chuàng)人量身定制的嗎?”而兩年前，三達(dá)膜曾沖刺主板上市被否。

科技變?yōu)樨?cái)富的故事反復(fù)上演，造富效應(yīng)在吸引著越來越多的企業(yè)，但科創(chuàng)板的包容也有尺度，恒安嘉新在注冊后被否，利元亨、世紀(jì)空間等在過會后被終止注冊，還有不少公司在上會后未通過。

不過，一只巨型“螞蟻”已經(jīng)在排隊(duì)等待。

作為阿里系的一員，螞蟻集團(tuán)的估值已經(jīng)達(dá)到約9700億元人民幣，而它已經(jīng)正式宣布要在科創(chuàng)板尋求上市。 一大波螞蟻集團(tuán)的員工將獲得財(cái)富自由。

更應(yīng)該舉起香檳慶祝的是，科創(chuàng)板在開市一周年之際，迎來了第一個(gè)萬億元市值的公司。

繼新三板后，科創(chuàng)板又懷揣了成為“中國的納斯達(dá)克”的夢想，但質(zhì)疑也在不斷產(chǎn)生：市值規(guī)模不大的科創(chuàng)板，估值卻遠(yuǎn)超正常水平;不少科創(chuàng)板上市企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到達(dá)盈利的水平，業(yè)績支撐不起市值;不少投資者看重短期利益，缺少長期價(jià)值投資者等。

除此之外，7月22日開啟首批限售股解禁，也考驗(yàn)著科創(chuàng)板的抗壓能力，而這波解禁起碼還將持續(xù)到今年下半年。

科創(chuàng)板的故事是瘋狂的，但也充滿了希望。創(chuàng)業(yè)板已過10年，新三板也有5年歷史，科創(chuàng)板作為后來者，能搶先孕育出更多高成長性的優(yōu)質(zhì)公司、成為“中國的納斯達(dá)克”嗎?

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開盤就暴漲，千億市值不是夢

“聽說剛剛螞蟻整層樓歡呼，是財(cái)富自由的聲音。”互聯(lián)網(wǎng)人熱鬧地轉(zhuǎn)發(fā)著上了熱搜的段子。

而比段子更真實(shí)是，7月20日，位于杭州的螞蟻集團(tuán)大樓，馬云到來，而后與螞蟻團(tuán)隊(duì)拍照合影，這一頗具儀式感的瞬間，給螞蟻集團(tuán)A+H同步上市的爆炸性消息增添了一絲真實(shí)感。

圖源網(wǎng)絡(luò)

這一天，螞蟻集團(tuán)宣布同時(shí)在上海證券交易所科創(chuàng)板和香港聯(lián)合交易所有限公司主板尋求上市。

對于科創(chuàng)板而言，一個(gè)萬億元市值的公司的加入，無疑是個(gè)重大事件。目前螞蟻已完成三輪融資，包括首輪融資的18.5億美元、B輪融資的45億美元、C輪融資的140億美元，整體估值已經(jīng)超過1500億美元， 折合人民幣約9700億元。

反觀科創(chuàng)板總市值約3萬億，其所在的A股在經(jīng)歷近期的暴漲后，上市企業(yè)總市值也僅有73.9萬億元。科創(chuàng)板是否能接得住這只巨型“螞蟻”，反而變成外界所擔(dān)憂的問題。

把擔(dān)憂先放一放，開市一周年的科創(chuàng)板，經(jīng)歷了不破不立的自我重構(gòu)，最終迎來了高光時(shí)刻，諸多新紀(jì)錄隨著一個(gè)個(gè)科技企業(yè)的上市而產(chǎn)生，無論是企業(yè)還是股民，都開始重新審視起科創(chuàng)板。

比螞蟻更早刷新紀(jì)錄的是，中國半導(dǎo)體行業(yè)龍頭中芯國際。

中芯國際上市，從6月1日提交申請并獲得受理，到6月19日成功過會，用18天的時(shí)間，走完了以往長達(dá)一兩年的上市流程。

A股IPO最快之后，是募資規(guī)模之最。從科創(chuàng)板上市交易第一天的情況來看，中芯國際募集資金達(dá)532億元，是A股近十年來募資額最大的公司。

中芯國際上市首日收漲202%，總市值超5900億，而此前的市場估值為2029億元人民幣。

中芯國際大樓，圖源其官網(wǎng)

之后上市的AI芯片企業(yè)寒武紀(jì)同樣備受矚目，其在登陸科創(chuàng)板首日，股價(jià)上漲288%至250元，之后一度飆升至295元/股，市值過千億。

截至2020年7月21日收盤，根據(jù)上海證券交易所披露的科創(chuàng)板股票流通市值排名前十名，目前市值過千億的上市公司一共六家，分別系中芯國際、金山辦公、中微公司、瀾起科技、滬硅產(chǎn)業(yè)以及寒武紀(jì)。

這樣的瘋狂景象已經(jīng)持續(xù)已久。其實(shí)從2019年科創(chuàng)板開盤，半導(dǎo)體股便一片暴漲，市值一路上升，而在2019年以前，國內(nèi)沒有任何半導(dǎo)體公司能進(jìn)入千億市值俱樂部。

隨著美國對華為的封鎖升級、國內(nèi)芯片替代的緊迫，直到今年，芯片股一直起起伏伏。

科創(chuàng)板的漲幅并不僅僅出現(xiàn)在芯片股上，資本神話也在通信、航空等各個(gè)領(lǐng)域的上市企業(yè)身上上演。

在科創(chuàng)板，不斷有新的企業(yè)上市，他們也不斷地打破暴漲的速度。7月7日，主營骨科手術(shù)機(jī)器人的天智航上市，首日上漲614.29%。

7月9日，“量子通信第一股”國盾量子在科創(chuàng)板上市，上市首日盤中漲幅超過1000%，達(dá)到了一天漲十倍的可怕速度，而投資者中一簽最高可賺18.14萬元。

包括國盾量子在內(nèi)，以上市以來的最高股價(jià)相對于發(fā)行價(jià)的漲幅來看，科創(chuàng)板共誕生過5只十倍股，還有滬硅產(chǎn)業(yè)、安集科技、東方生物和天智航。

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7位百億富豪誕生了

隨著一個(gè)個(gè)科技企業(yè)的市值朝著千億突進(jìn)，科創(chuàng)板的“造富”榜單也相繼出爐。

數(shù)個(gè)百億富豪已經(jīng)誕生。據(jù)格隆匯整理，截止7月21日，已經(jīng)有7位企業(yè)實(shí)控人登頂科創(chuàng)板百億富豪，按順序排列，分別是寒武紀(jì)、華熙生物、金山辦公、神州細(xì)胞、財(cái)富趨勢、華興源創(chuàng)、君實(shí)生物的實(shí)控人。

圖源格隆匯

科創(chuàng)板的首富，多少有些讓人意外，并非在市值位于前列的中芯國際和金山辦公，而是誕生在上市不久的寒武紀(jì)，為其控股股東、實(shí)際控制人、董事長陳天石。

招股書披露，陳天石持有寒武紀(jì)約1.2億股股份，持股比例高達(dá)33.19%。

按照目前1129.08億的總市值，陳天石個(gè)人財(cái)富達(dá)到374億元，穩(wěn)坐科創(chuàng)板首富的位置。

陳天石的履歷也引發(fā)了不少關(guān)注，雖然身家豐厚，但他今年才35歲，16歲就讀中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班，25歲進(jìn)入中國科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所，31歲研發(fā)出首款人工智能芯片，2016年創(chuàng)立了寒武紀(jì)，4年之后就帶領(lǐng)公司在科創(chuàng)板上市。

陳天石，圖源寒武紀(jì)官網(wǎng)

首富之下，華熙生物的趙燕位列第二，她的故事發(fā)生在醫(yī)美領(lǐng)域，做的是玻尿酸生意。

1992年，趙燕北上創(chuàng)立了華熙集團(tuán)，她精于投資，先后參股和投資了紅塔創(chuàng)新投資、第一創(chuàng)業(yè)證券、錦州銀行等一大批企業(yè)，獲得了豐厚的收益。2001年，趙燕看到了醫(yī)美行業(yè)的機(jī)會，以50%的股權(quán)入主山東福瑞達(dá)生物化工，而后將其更名為華熙福瑞達(dá)生物科技股份有限公司。

經(jīng)歷了多年的發(fā)展，華熙生物才成為全球最大的玻尿酸生產(chǎn)研發(fā)企業(yè)。而趙燕的身家也隨之不斷提升。在寒武紀(jì)上市前，今年2月，趙燕曾以244.94億元持股市值成為科創(chuàng)板首富，不過，幾個(gè)月過去，首富已經(jīng)易主。

緊隨趙燕其后的雷軍，也是這場造富盛宴的主角。

雷軍投資的公司已經(jīng)有7家企業(yè)正式登陸科創(chuàng)板交易，包括金山辦公、勢頭科技、樂鑫科技、芯源微電子等，其中有6家企業(yè)的股價(jià)已經(jīng)超過百元。另外，創(chuàng)鑫激光、九號智能機(jī)器人兩家企業(yè)已經(jīng)成功過會，也將登陸科創(chuàng)板。

7月23日，金山辦公的總市值已經(jīng)達(dá)到1824.96億元，位列科創(chuàng)板市值第二，僅次于中芯國際。

想要坐到首富的位置，不僅需要巨無霸市值的支撐，也需要實(shí)控人持股比例支撐。目前寒武紀(jì)陳天石登頂，但隨著科創(chuàng)板上市公司的不斷涌現(xiàn)，想要保住位置也不是一件容易的事。

對于這些百億富豪們而言，成功上市值得慶賀，但壓力也隨之而來，企業(yè)的硬實(shí)力才是支撐市值的根本。

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巨量解禁之壓

在瘋狂的飄紅之中，列車也偶有減速的趨勢。尤其在7月14日，科創(chuàng)板一改上漲趨勢，成為A股下跌的重災(zāi)區(qū)，38只科創(chuàng)板個(gè)股跌幅超10%。

從開市到如今，不少企業(yè)也在上市后破發(fā)。2019年11月6日，科創(chuàng)板出現(xiàn)首只破發(fā)的股票昊海生科。今年以來，破發(fā)不再頻繁上演，但XD金田銅、安寧股份、奧普家居等股票還是在上市后出現(xiàn)了長達(dá)5到10天不等的破發(fā)。

在科創(chuàng)板的炒新熱潮下，表現(xiàn)出過高估值的新股，也存在破發(fā)的隱患。這源于科創(chuàng)板注冊制改革，交易制度上的漲跌幅限制更加寬松，給了二級市場博弈的空間。

為了降低破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，2019年4月上交所頒布了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》，在戰(zhàn)略配售和跟投的相關(guān)要求上做出了具體明確。

而當(dāng)下，首批限售股解禁，也正在考驗(yàn)著迎來開市一周年的科創(chuàng)板。

7月22日，部分鎖定期為一年的首批科創(chuàng)板股份解禁，解禁數(shù)額高達(dá)1800億。此前，曾有私募排排網(wǎng)對此進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果是76.35%的私募認(rèn)為當(dāng)下市場資金面足以應(yīng)對科創(chuàng)板解禁的沖擊，此輪科創(chuàng)板解禁并不會改變A股牛市的大趨勢。

解禁首日，140只科創(chuàng)板個(gè)股中有77只下跌，62只上漲，下跌個(gè)股數(shù)量略有增加。天宜上佳、艾迪藥業(yè)等跌逾6%。

但從整體而言，科創(chuàng)板確實(shí)扛住了壓力，上市公司們風(fēng)口正盛。據(jù)上海證券交易所數(shù)據(jù)，截至7月22日，科創(chuàng)板共有140家上市公司，總市值為27965.45億元，總流通市值6786.18億元，平均市盈率100.44倍。

市盈率，即股票價(jià)格除以每股盈利的比率，常用來判斷股票是否被高估或輕視。高于其他版塊的平均市盈率，宣告了科創(chuàng)板依然是A股最值得參與的版塊。

就在今天，上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)正式啟動，這是反映科創(chuàng)板證券價(jià)格表現(xiàn)的首條指數(shù)，昨天18時(shí)，上交所官網(wǎng)首次披露科創(chuàng)50指數(shù)歷史行情走勢圖。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科創(chuàng)50指數(shù)為解禁承擔(dān)了部分壓力。華寶基金副總經(jīng)理李慧勇曾對證券時(shí)報(bào)表示，科創(chuàng)50指數(shù)及時(shí)推出，一方面讓市場投資者有了更多選擇，同時(shí)也為指數(shù)型投資產(chǎn)品提供了出色的跟蹤標(biāo)的。同時(shí)，科創(chuàng)50指數(shù)的樣本公司也獲得了更明確“背書”。

銀河證券則認(rèn)為，科創(chuàng)50指數(shù)推出，有望加速科創(chuàng)板投資去散戶、機(jī)構(gòu)化進(jìn)程，由于處于科技新基建風(fēng)口之下，整體較高的研發(fā)投入以及募投項(xiàng)目帶來的高成長預(yù)期，疊加高流動性溢價(jià)，科創(chuàng)板享受較高估值可能會成為常態(tài)。

未來，解禁高峰還將持續(xù)。2020年下半年，科創(chuàng)板預(yù)計(jì)共有5024.6億元市值的限售股在下半年陸續(xù)解禁，其中94.4%均為首發(fā)原股東限售股份。對于科創(chuàng)板而言，壓力還沒有完全消失。

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潛力之外，也有泡沫

科創(chuàng)板的潛力無限，想象空間遼闊，也給了大批苦于尋找資本的硬科技公司提供了新的平臺和機(jī)遇。

但問題在于，市值規(guī)模不大的科創(chuàng)板，估值水平等各項(xiàng)數(shù)據(jù)都超出了預(yù)期，比如平均市盈率就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了正常數(shù)值，這也意味著風(fēng)險(xiǎn)的增加。

平安創(chuàng)投CEO張江曾在接受創(chuàng)業(yè)邦采訪時(shí)提到，“科創(chuàng)板剛開板時(shí)，我曾擔(dān)心市場過熱。現(xiàn)在，就市值和帶來的資本效應(yīng)來看，確實(shí)超出當(dāng)初預(yù)期。目前來看，破發(fā)的太少。”

科創(chuàng)板上市公司還能持續(xù)上漲嗎?他們估值是否被高估?上市成績表現(xiàn)最好的寒武紀(jì)和中芯國際，也最受爭議。

在科創(chuàng)板一戰(zhàn)成名之前，很多人也許并沒有聽說過寒武紀(jì)這家公司。寒武紀(jì)的中科院背景是其被看好的一大原因。這家科技公司成立于2016年3月，致力開發(fā)針對AI應(yīng)用的專用芯片，以加速圖像識別、自然語言處理等應(yīng)用。

四年前，陳天石和中科院共同成立了寒武紀(jì)，注冊資本90萬元，其中陳天石出資63萬元，占股70%，中科院計(jì)算所占股30%。

第二十一屆高交會現(xiàn)場，圖源寒武紀(jì)科技微信公眾號

受到資本熱捧的同時(shí)，寒武紀(jì)也被認(rèn)為存在巨大的市值泡沫。此前寒武紀(jì)絕大部分收入都來自華為，自華為轉(zhuǎn)為自研后，加之疫情影響，寒武紀(jì)的營收和凈虧損都出現(xiàn)了下滑，業(yè)績慘淡。

2019年，寒武紀(jì)的主要營收是由珠海市橫琴新區(qū)管理委員會商務(wù)局、中科曙光等政府機(jī)構(gòu)的訂單支撐，這被認(rèn)為在客戶結(jié)構(gòu)上存在風(fēng)險(xiǎn)。

寒武紀(jì)的2019年?duì)I收僅為4.4億元，對于超過千億元的天價(jià)市值，寒武紀(jì)的業(yè)務(wù)規(guī)模似乎還不足以撐起來。

但資本市場依然青睞它，截至7月23日收盤，寒武紀(jì)股價(jià)再漲2.55%，股價(jià)突破280元，市值達(dá)1126億元。

相比寒武紀(jì)，中芯國際身上有業(yè)績、行業(yè)地位等諸多光環(huán)支撐。其成立于2000年、由被稱之為“中國半導(dǎo)體之父”的張汝京創(chuàng)辦，是中國大陸惟一能夠提供14納米工藝的芯片代工廠。

唯一的問題是，與臺積電、聯(lián)華電子的市盈率相比，中芯國際超出的不僅僅是一點(diǎn)點(diǎn)。2029億元的估值約為臺積電的十分之一，但市場占有率卻遠(yuǎn)不到臺積電的十分之一，14nm工藝技術(shù)方面也落后了臺積電10nm和7nm兩個(gè)階段，其中相差至少四年時(shí)間。不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)警，中芯國際的市場定價(jià)已經(jīng)到了云端。

中芯國際在科創(chuàng)板的市值也比港股高了不少，截止發(fā)稿，港股股價(jià)27.2港元，總市值2019.34億港元。

不過，對目前市值的質(zhì)疑，不妨礙市場對中芯國際潛力的看好。究其原因，中芯國際是國內(nèi)晶圓龍頭，而在貿(mào)易摩擦的背景下，它被寄予了芯片國產(chǎn)化的重任。

中芯國際此次科創(chuàng)板IPO，半導(dǎo)體界的“國家隊(duì)”紛紛出面支持也可以佐證。其本次發(fā)行初始戰(zhàn)略配售的股票數(shù)量為 84,281.00 萬股，初始認(rèn)購金額為231.44億元。

29名參與了配售的戰(zhàn)略投資者中，國家大基金二期和新加坡政府投資公司認(rèn)購在30億元以上，分別為35.18億元、33.17億元。中國信息通信科技集團(tuán)有限公司、國新投資有限公司、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司、青島聚源芯星股權(quán)投資合伙企業(yè)、中國保險(xiǎn)投資基金均認(rèn)購10億元以上。

直到今年，美國科技摩擦還在加劇，市場情緒也受到影響，中芯國際趕上了上市的好時(shí)機(jī)，但未來其發(fā)展至關(guān)重要。如果能利用好科創(chuàng)板這一融資平臺，加大力度投入研發(fā)，追趕臺積電等玩家，提升市場份額，中芯國際將證明自己值得更高的市值。

截止7月23日收盤，中芯國際股價(jià)報(bào)78.78元，總市值為5848.65億元，相比掛牌首日的6279億元，略有下降。

可以預(yù)見，未來半年，科創(chuàng)板的熱度、關(guān)注度都不會輕易降低。但科創(chuàng)板的目光遠(yuǎn)大，直奔“中國的納斯達(dá)克”王座而去。

“科創(chuàng)板就是要建成中國版的納斯達(dá)克，這里將來會出現(xiàn)類似于微軟形態(tài)的企業(yè)。”上海股權(quán)托管交易中心黨委書記、總經(jīng)理張?jiān)品逶恢灰淮翁岬綄苿?chuàng)板的期待。

對于科創(chuàng)板，有追捧也有質(zhì)疑，有顛覆論也有泡沫論，但現(xiàn)在任何斷論都言之過早。一場浪潮才剛剛開始，時(shí)間最終會證明一切。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：連線Insight(ID：lxinsight)，作者：向陽