4月底，上市公司2014年年報(bào)大戲落下帷幕。引起各方關(guān)注的是，中國(guó)鋁業(yè)162億元的虧損額，不僅成為了2014年的A股“虧損王”，也刷新了上市公司年度虧損紀(jì)錄。在此之前，A股市場(chǎng)年度虧損超百億元的上市公司也是屈指可數(shù)，2011年的中國(guó)遠(yuǎn)洋交出了年虧104億元成績(jī)單時(shí)，馬上引發(fā)市場(chǎng)一片嘩然。

但令人感到奇怪的是，以中國(guó)鋁業(yè)為首的國(guó)有巨虧上市公司，雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但股價(jià)表現(xiàn)卻十分“任性”。繼2014年度上漲逾八成后，今年前4人月，中國(guó)鋁業(yè)持續(xù)上漲了52%，2014年以來(lái)累計(jì)漲幅已接近了180%。

而與中國(guó)鋁業(yè)業(yè)績(jī)形成強(qiáng)烈反差的是工商銀行，雖然在2014年大賺2758億元(凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5%)，勇奪“賺錢王”的桂冠，但工商銀行在2014年的股價(jià)表現(xiàn)漲幅達(dá)到47%之后，今年以來(lái)的漲幅僅11.09%，2014年以來(lái)累計(jì)上漲不到63%。與中國(guó)鋁業(yè)相比股價(jià)漲幅遜色不少。實(shí)際上工商銀行股價(jià)表現(xiàn)被“虧損王”中國(guó)鋁業(yè)超越的案例不勝枚舉。

據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以工、農(nóng)、中、建、交五大行為代表的A股前十大最賺錢公司中，2014年以來(lái)興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行股價(jià)翻倍，漲幅最大的浦發(fā)銀行上漲105.67%，漲幅最低的工商銀行僅62.58%，平均漲幅約86%。而在包括中國(guó)鋁業(yè)、攀鋼釩鈦等虧損額度最大的十家上市公司中，2014年以來(lái)有6家公司股價(jià)翻倍，平均漲幅也達(dá)到了113%。

于是，大家都發(fā)現(xiàn)，本輪牛市的最大特色就是，虧得越慘的上市公司漲得卻越多，真正蹲守“績(jī)優(yōu)股”的投資者不是跑不贏A股指數(shù)，就是要面臨手中拿的股票漲幅有限尷尬。顯然，真正崇尚價(jià)值投資的人，只能陷入“賺指數(shù)不賺錢”的困惑之中。那么A股市場(chǎng)為啥會(huì)發(fā)生虧得越慘漲得越多的奇特現(xiàn)象呢?

首先，在A股市場(chǎng)中，虧損最慘的上市公司基本上都是國(guó)企或央企，它們之所以在本輪牛市中表現(xiàn)非凡，并不是其過(guò)去業(yè)績(jī)有多靚麗，而是整個(gè)市場(chǎng)在賭他們的未來(lái)。本輪瘋牛行情之所以能夠啟動(dòng)的原因之一，就是人們對(duì)“國(guó)企改革”抱有良好預(yù)期。

整個(gè)市場(chǎng)都相信，像中國(guó)鋁業(yè)為首的上市公司雖然短期巨虧，但是完全可以通過(guò)重組或混改等改制方式，扭虧為盈。事實(shí)上，中國(guó)鋁業(yè)在今年一季度的季報(bào)的確顯示了其已初步扭虧。

再者，正所謂，好貨不便宜，便宜沒好貨。業(yè)績(jī)最差的上市公司，在經(jīng)歷了多年的股價(jià)打壓，有的股價(jià)早已估值較低，有的已經(jīng)跌到了市凈率附近，在本輪行情啟動(dòng)之前，早已跌無(wú)可跌，只要未來(lái)基本面稍有風(fēng)吹草動(dòng)，這樣的個(gè)股的股價(jià)就會(huì)有很大的彈性。即使是面臨虧損退市的上市公司，也會(huì)因?yàn)槠淇梢詴?huì)被借殼重組的預(yù)期而得到市場(chǎng)投機(jī)者所追棒。

最后，每一個(gè)股票背后都有主力莊家，面對(duì)著自己手中的股票長(zhǎng)期低迷，莊家自救的心情是很焦急的，當(dāng)牛市行情發(fā)動(dòng)起來(lái)，主力莊家一邊會(huì)發(fā)出種種利多傳聞，一邊會(huì)借用資金優(yōu)勢(shì)拉抬股指，以便逢高減持兌現(xiàn)。試想，如果績(jī)差股價(jià)長(zhǎng)期徘徊在低位，莊家要想脫身都不易!所以每一輪牛市的來(lái)臨，總會(huì)面臨績(jī)差股莊家兇猛拉高出貨，而散戶高位被套的結(jié)局。

此外，浦發(fā)銀行等中小型城商行的表現(xiàn)明顯高于工、農(nóng)、中、建、交五大國(guó)有大行。這是因?yàn)槔Т蟊P銀行股需要大量資金去推高，而推動(dòng)中小型銀行的股票價(jià)格快速上漲就不必耗用過(guò)多資金。所以一般大盤藍(lán)籌股在牛市中比較差，而中小盤股或績(jī)差股在牛市中的表現(xiàn)往往會(huì)奪人眼球。顯然，業(yè)績(jī)?cè)胶谩⒈P子越大的股票通常在牛市中的漲幅相對(duì)較差。

在一個(gè)瘋狂的股市中，往往是價(jià)值投資者吃虧，而膽大炒作者得到實(shí)惠。不過(guò)，在經(jīng)歷了一輪大漲之后，目前A股市場(chǎng)上的“便宜貨”也沒有多少了，而且隨著時(shí)間的推移，當(dāng)現(xiàn)實(shí)和預(yù)期之間產(chǎn)生差距時(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)也就隨之增大了。業(yè)績(jī)?cè)绞翘潛p，股價(jià)表現(xiàn)越是優(yōu)良，這種現(xiàn)象恰恰說(shuō)明了，本輪牛市缺乏長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)，當(dāng)瘋狂過(guò)后，下一輪熊市離我們會(huì)越來(lái)越近。