行業主要上市公司：中信證券(600030.SH)、中信建投(601066.SH)、國泰君安(601211.SH)、中國銀行(601988.SH)、工商銀行(601398.SH)、建設銀行(601939.SH)等

本文核心數據：債券發行規模;國債收益率;GDP;CPI

債券發行規模保持增長趨勢

2015-2023年，中國債券發行規模整體呈現增長態勢，從2015年的22.30萬億元提升至2023年的71萬億元;而發行規模的增速則是波動下降，其中2022年的發行規模與2021年持平，2023年的增速小幅回升至14.8%。

國債收益率呈現下降態勢

債券價格與利率是負相關的關系，從近年來中國10年期國債收益率的走勢可以看出， 國債收益率整體呈現下降趨勢，尤其是2024年以來，收益率持續下跌，推動債券價格上升，債市走強。

國家經濟增速放緩

總體來看，中國GDP一直保持增長態勢，但國家經濟已轉向高質量發展階段，加上受到疫情沖擊，近年來增速放緩。經濟增速一般與利率同向變動，在近年經濟增速放緩的背景下，利率進入下行通道，推動債券價格上升。

通脹預期弱

居民消費價格指數(CPI)是衡量通貨膨脹的主要指標之一。2020年以來，中國CPI月度同比漲幅均低于年度預期目標，2020年和2023年甚至出現負數。總體來看，通脹預期弱，導致利率下行，反向推動債券價格上揚。

債券行業經濟環境分析

從中長期來看，影響長期國債利率的主要因素是一國經濟潛在增速和通脹預期。在經濟增長方面，國家經濟進入高質量發展階段，增速放緩;在通脹預期方面，居民消費價格指數近年來一直低于預期目標，2020年和2023年部分月份出現負數，通脹預期弱，推動利率進入下行通道，2024年這一趨勢尤其明顯，10年期國債收益率持續下跌。而由于債券價格與利率為負相關關系，在利率下降的趨勢下，債券價格上升，債券市場走強。

更多本行業研究分析詳見前瞻產業研究院《年中國債券行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。

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