行業(yè)主要上市公司：中信證券(600030.SH)、中信建投(601066.SH)、國泰君安(601211.SH)、中國銀行(601988.SH)、工商銀行(601398.SH)、建設(shè)銀行(601939.SH)等

本文核心數(shù)據(jù)：債券發(fā)行規(guī)模;國債收益率;GDP;CPI

債券發(fā)行規(guī)模保持增長趨勢

2015-2023年，中國債券發(fā)行規(guī)模整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，從2015年的22.30萬億元提升至2023年的71萬億元;而發(fā)行規(guī)模的增速則是波動下降，其中2022年的發(fā)行規(guī)模與2021年持平，2023年的增速小幅回升至14.8%。

國債收益率呈現(xiàn)下降態(tài)勢

債券價格與利率是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，從近年來中國10年期國債收益率的走勢可以看出， 國債收益率整體呈現(xiàn)下降趨勢，尤其是2024年以來，收益率持續(xù)下跌，推動債券價格上升，債市走強。

國家經(jīng)濟增速放緩

總體來看，中國GDP一直保持增長態(tài)勢，但國家經(jīng)濟已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，加上受到疫情沖擊，近年來增速放緩。經(jīng)濟增速一般與利率同向變動，在近年經(jīng)濟增速放緩的背景下，利率進(jìn)入下行通道，推動債券價格上升。

通脹預(yù)期弱

居民消費價格指數(shù)(CPI)是衡量通貨膨脹的主要指標(biāo)之一。2020年以來，中國CPI月度同比漲幅均低于年度預(yù)期目標(biāo)，2020年和2023年甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)。總體來看，通脹預(yù)期弱，導(dǎo)致利率下行，反向推動債券價格上揚。

債券行業(yè)經(jīng)濟環(huán)境分析

從中長期來看，影響長期國債利率的主要因素是一國經(jīng)濟潛在增速和通脹預(yù)期。在經(jīng)濟增長方面，國家經(jīng)濟進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，增速放緩;在通脹預(yù)期方面，居民消費價格指數(shù)近年來一直低于預(yù)期目標(biāo)，2020年和2023年部分月份出現(xiàn)負(fù)數(shù)，通脹預(yù)期弱，推動利率進(jìn)入下行通道，2024年這一趨勢尤其明顯，10年期國債收益率持續(xù)下跌。而由于債券價格與利率為負(fù)相關(guān)關(guān)系，在利率下降的趨勢下，債券價格上升，債券市場走強。

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