行業主要上市公司：中國信達(1359.HK)、中國華融(2799.HK)、海德股份(000567.SZ)等

本文核心數據：不良資產管理市場份額;不良資產管理市場集中度;五大AMC公司企業布局及評價;競爭狀態總結等

中國不良資產管理行業競爭派系

不良資產處置，是指通過綜合運用法律法規允許范圍內的一切手段和方法，對資產進行的價值變現和價值提升的活動，其中，AMC(資產管理公司)是行業主要參與者。

在2013年以前，不良資產市場的行業格局主要由四大AMC主導;2012年至2016年，隨著各地不良資產的激增，各地區對于不良資產的收購、處置需求愈加強烈，監管適時放寬了對地方AMC的設立條件;在地方AMC牌照放開的同時，商業銀行也逐步加入不良資產處置行列;2019年，隨著國內對外開放深入推進，外資資產管理公司加入國內不良資產行業。與此同時，部分民營機構也發覺不良資產市場的巨大潛力，掘金不良資產市場。

截至2023年，我國不良資產處置行業已形成“5+地方系+銀行系+外資系+N”的市場競爭格局，由于前四大全國性AMC機構發展較早、項目經營較為豐富，我國不良資產處置行業目前由五大全國性AMC機構主導。

從區域分布來看，我國全國性AMC公司均集中在北京地區，此外，銀行系AIC也都集中在北京地區。廣東省于2023年8月設立了全省第四家地方AMC公司——深圳資產管理公司，除廣東省外，其他省市地區AMC數量均未超過3家。值得注意的是，地區AMC公司在空間分布上，其數量與當地不良資產規模呈現出較大的相關性，同時，與區域經濟發展也呈現出一定的關聯，例如，西北地區、東北地區各省市地方AMC公司數量多為1-2家，而東南沿海地區多個省份AMC公司數量為2-3家。

中國不良資產管理行業市場份額

2023年上半年，我國公開市場共推出資產包債權規模約2676億元，同比增長23.83%。市場成交資產包債權規模約1346億元，同比增長12.35%。其中，根據五大AMC公司披露的信息，2023年上半年，中國華融收購不良資產債權包將近500億元，中國信達收購不良資產債權包約266億元，中國長城收購不良資產債權包約133億元，中國東方收購不良資產債權包約303億元，中國銀河收購不良資產債權包約81億元，其余不良資產處置公司合計收購不良資產債權包約64億元。總體來看，中國華融市場份額最大，2023年上半年達到37.1%，其次為中國信達，市場份額占比為19.7%。

注：1)該圖表數據更新至2023年上半年。2)該圖表數據中的不良資產包總額為已成交的額度，未成交的未計算在市場份額內。

中國不良資產管理行業市場集中度

我國不良資產管理行業市場集中度較高，大部分市場份額為國內五大AMC公司占據。其中，中國華融市場份額占比超過三分之一、中國華融、中國信達兩家公司市場份額占比合計超過50%。五家AMC公司市場分合計占比達到95.3%。

中國不良資產管理行業企業布局及競爭力評價

從五大不良資產管理公司的業務布局來看，在原有不良資產處置業務的基礎上，中國東方、中國信達、中國長城均有涉足個貸不良領域。從規模體量來看，中國華融為我國不良資產處置行業中競爭力較大的公司，主要體現在其不良資產項目數量較多、不良資產債權收購額較大，同時，相關業務營收較多。

注：“—”表示相關信息暫未披露。

中國不良資產管理行業競爭狀態總結

總體來看，我國不良資產管理行業現有競爭者競爭強度較大，頭部公司占據較大的市場份額，尾部的民營AMC、非持牌機構能分到的業務體量較少。上游議價能力方面，由于不良資產本身對銀行的流動性會造成負面影響，銀行為了盡快脫手，并無較大的議價能力，通常這些不良資產包會出現4成以上的折價空間。在下游議價能力方面，私募、對沖基金、產業投資等投資機構通常在等待合適的時機入手，其議價能力一般，定價權主要還是要靠市場供需來決定。潛在進入者方面，不良資產處置屬于對資金要求較高的行業，資金投入到回報的周期較長，有較大的資金門檻，但行業的高利潤仍然會吸引潛在競爭者進入該行業。替代品方面，截至2023年，市面上暫無能與不良資產處置業務形成相互替代的業務模式，替代品風險較小。

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