企業(yè)長期發(fā)展離不開恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)、較低的償債風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健的盈利能力與資金周轉(zhuǎn)能力。同時(shí)作為高科技企業(yè)，大立科技的自主研發(fā)能力與產(chǎn)品競爭性均是決定其是否具有長期發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵因素，因此本文重點(diǎn)從這幾個(gè)方面入手進(jìn)行分析從而判斷大立科技長期股價(jià)走勢。

企業(yè)經(jīng)營狀況良好

——企業(yè)資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定

大立科技2018年的資產(chǎn)負(fù)債率與股東權(quán)益比率分別為28.39%、71.61%，與以往相比波動(dòng)不大。說明大立科技的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，債務(wù)與權(quán)益的比例大致控制在3：7左右。由此可見，大立科技更偏向于內(nèi)部融資以及權(quán)益融資，對以債務(wù)籌集資本的依賴性不高。一方面說明企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，資金來源充足且較為穩(wěn)定，因此企業(yè)無需借用過多外債助力企業(yè)整體運(yùn)營;另一方面說明企業(yè)的長期償債能力良好，風(fēng)險(xiǎn)較低。

——企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)較低

自2015年來，大立科技的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率分別維持在3、2左右，由此可見該企業(yè)的短期償債能力良好，企業(yè)短期內(nèi)因資不抵債而破產(chǎn)的可能性較低。此外，企業(yè)2018年的已獲利息倍數(shù)為5.37倍，2019年前三季度增長至11.75倍，企業(yè)償還到期債務(wù)以及支付利息的能力增加，債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)降低。

總體來看，雖然大立科技的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對不高，增加了企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)難度，但由于企業(yè)自身流動(dòng)比率較高，中和了部分資產(chǎn)周轉(zhuǎn)欠佳造成的負(fù)面影響，企業(yè)整體的償債能力仍然處于良好水平。同時(shí)，資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定也為企業(yè)經(jīng)營減少了波動(dòng)，企業(yè)整體償債風(fēng)險(xiǎn)處于較低水平。

——企業(yè)盈利能力良好

2015年來，大立科技的毛利率一直維持50%(大于10%)左右的較高水平。雖然2018年來營業(yè)收入明顯增加，但企業(yè)依然維持較為穩(wěn)定的毛利率。說明公司對于成本的控制較為嚴(yán)格，通過高效利用營業(yè)成本以實(shí)現(xiàn)收益的擴(kuò)大。2015-2017年，企業(yè)銷售凈利率一直維持在10%左右直至2018年明顯增加，但其與企業(yè)毛利率的差額維持在較高水平，說明企業(yè)在非營業(yè)成本控制仍有改善空間。此外，2015-2017年，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)報(bào)酬率均穩(wěn)定在3%-4%，2018年開始有明顯上升，但仍小于10%，并不處于較高水平。

整體來看，大立科技盈利能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平，但其非營業(yè)成本控制與資產(chǎn)利用效率有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

——資金周轉(zhuǎn)良性循環(huán)

企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營離不開高效且穩(wěn)定的資金周轉(zhuǎn)，資金來源的不穩(wěn)定容易導(dǎo)致企業(yè)再投資后續(xù)乏力從而止步瓶頸期。得益于企業(yè)充足的初始資本以及處于較高水平的盈利能力，大立科技運(yùn)轉(zhuǎn)資金來源大部分來自內(nèi)部贏營收資以及權(quán)益融資，而不需要過多依靠債務(wù)融資，因此大立科技的債務(wù)比例可以維持在較低水平。一方面，由于較低的債權(quán)比例，企業(yè)償債壓力得以緩解，每期盈余又能更多的用于企業(yè)研發(fā)再投資從而進(jìn)一步擴(kuò)大營業(yè)收入。大立科技的資金周轉(zhuǎn)處于良性循環(huán)。另一方面，大立科技當(dāng)前的負(fù)債比例使企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于較低水平，相對其他企業(yè)而言，大立科技借貸的議價(jià)能力較高。因此，在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境欠佳的背景下，大立科技也更容易獲得高額貸款度過困難時(shí)期。

企業(yè)技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)均較具優(yōu)勢

——企業(yè)研發(fā)技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先水平

過多年努力，大立已實(shí)現(xiàn)非制冷紅外焦平面探測器，機(jī)芯模組，整機(jī)及系統(tǒng)的完整科研、生產(chǎn)、測試能力。紅外探測器技術(shù)達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)水平，多次獲得業(yè)界榮譽(yù)，具有各種陣列規(guī)模、像元間距、封裝形式的產(chǎn)品。公司投入巨資建立完整的科研、生產(chǎn)基地(微電子生產(chǎn)車間)，引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備(可靠性試驗(yàn)系統(tǒng)、美國-Mikron-M360A型超高精度中溫黑體、美國光電3米紅外評估系統(tǒng))，依靠獨(dú)立的科研能力和雄厚的技術(shù)力量，完備的檢測手段，保障公司生產(chǎn)有序健康的進(jìn)行。

——產(chǎn)品研發(fā)保持獨(dú)立性、連續(xù)性

涉及大量銷售業(yè)務(wù)的企業(yè)，均可能面臨銷售市場中越來越多的企業(yè)進(jìn)入從而擠壓產(chǎn)品銷售價(jià)格以及爭奪低價(jià)供應(yīng)商的問題。因此，擁有獨(dú)立垂直產(chǎn)業(yè)鏈(研發(fā)制作銷售一體化)并且具有差異化產(chǎn)品的企業(yè)將更加具有競爭優(yōu)勢。

一方面，大立科技的獨(dú)立紅外研發(fā)水平全國領(lǐng)先。“獨(dú)立性”與“研發(fā)水平”均處于較高水準(zhǔn)。“獨(dú)立性”高體現(xiàn)在，大立科技擁有自己的科研基地、科研設(shè)備以及科研人員，并沒有掛靠大學(xué)實(shí)驗(yàn)室或者生產(chǎn)研發(fā)中心。一定程度上避免了由于科研合作方撤資或者其他原因停止合作為企業(yè)帶去的損失，同時(shí)也更能使研發(fā)產(chǎn)品符合企業(yè)需求并適應(yīng)企業(yè)產(chǎn)品推廣能力。“而研發(fā)水平”高從大立科技創(chuàng)造的多個(gè)全國首個(gè)以及其獲得的榮譽(yù)可以看出。

另一方面，大立科技的研發(fā)團(tuán)隊(duì)不僅能保證高質(zhì)量產(chǎn)品的輸出，并且還能保證持續(xù)的研發(fā)能力。自2009年，大立科技的研發(fā)產(chǎn)品面世頻率在高新技術(shù)行業(yè)處于良好水平，基本每隔幾年就能實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的成功研制或者研發(fā)品的產(chǎn)業(yè)化，說明企業(yè)研發(fā)優(yōu)勢明顯。截至2019年，大立科技共有研發(fā)人員228名，取得發(fā)明專利19項(xiàng)，實(shí)用新型12項(xiàng)，外觀專利5項(xiàng)。

——企業(yè)高新技術(shù)產(chǎn)品不易復(fù)制，不可替代性高

由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)存在進(jìn)入壁壘并且高新產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)過程普遍較為繁瑣，因此具有產(chǎn)品不易被復(fù)制的特點(diǎn)。這一行業(yè)特點(diǎn)對于不具備研發(fā)資源的中小型企業(yè)而言可能是劣勢，但對于業(yè)內(nèi)擁有高新技術(shù)及卓越研發(fā)能力的企業(yè)而言這一行業(yè)特點(diǎn)則是優(yōu)勢。企業(yè)研發(fā)生產(chǎn)出來的產(chǎn)品不易被破解，企業(yè)研發(fā)產(chǎn)品具有特殊性以及不可替代性，因此一經(jīng)面世將迅速搶占市場份額。大立科技具有出色研發(fā)實(shí)力，其產(chǎn)品推出后存在市場一定范圍壟斷的可能性，優(yōu)勢十分明顯。

——產(chǎn)品應(yīng)用前景尚佳

目前我國已多次表示將加快軍用設(shè)備高科技化進(jìn)程，而紅外熱像儀在軍用市場的廣闊應(yīng)用前景對于相關(guān)高新技術(shù)企業(yè)而言無疑是一個(gè)機(jī)會(huì)。在我國，表現(xiàn)搶眼的紅外高新技術(shù)企業(yè)并不多，其中大立科技可以算得上首屈一指。此次新冠疫情下，工信部電子信息司組織浙江大立科技股份有限公司等3家全自動(dòng)紅外熱成像測溫儀、手持紅外線測溫儀生產(chǎn)企業(yè)盡快向疫區(qū)供貨就說明了國家對于大立科技紅外實(shí)力的認(rèn)可。因此隨著日后紅外熱像儀在軍用領(lǐng)域的推廣，大立科技很有可能成為第一批收益的企業(yè)。

浙江大立科技股價(jià)長期走勢看好

綜合來看，浙江大立科技發(fā)展態(tài)勢較好，股價(jià)長期走勢呈增長態(tài)勢可能性較高。首先，得益于企業(yè)良好的盈利能力使得企業(yè)內(nèi)部融資資金來源充足，無需借助過多外債進(jìn)行日常經(jīng)營與業(yè)務(wù)拓展，企業(yè)可以選擇較低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)。一方面，較低的負(fù)債比例使企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)大大降低，持續(xù)經(jīng)營能力提高。另一方面，對于負(fù)債較低的依賴程度又能反向正面作用于企業(yè)的盈利能力。企業(yè)償債壓力減少使企業(yè)可使用資金進(jìn)一步增加，企業(yè)用于研發(fā)技術(shù)支持資金增多，而技術(shù)研發(fā)的進(jìn)步又能再推動(dòng)的企業(yè)盈利水平。因此，利用企業(yè)高于行業(yè)平均水平的盈利能力，大立科技建立了資金周轉(zhuǎn)與營收能力兩方面的良性循環(huán)，使得企業(yè)得以長期且穩(wěn)步發(fā)展。

其次，作為高科技企業(yè)，大立科技如今無論是研發(fā)技術(shù)還是研發(fā)資本均領(lǐng)先于全國其他同行業(yè)內(nèi)企業(yè)。結(jié)合高新技術(shù)產(chǎn)品不易復(fù)制的特點(diǎn)，大立科技所推廣的產(chǎn)品再市場中具有較高的不可替代性。而未來紅外產(chǎn)品在軍用領(lǐng)域的進(jìn)一步應(yīng)用可能將大立科技推至新的發(fā)展高峰。

大立科技長期發(fā)展?jié)摿^大，發(fā)展前景光明。因此盡管此次疫情結(jié)束后，由于信息因素影響力減退可能導(dǎo)致大立科技股價(jià)有回落現(xiàn)象，但從長期來看，大立科技股價(jià)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢可能性較大。

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