2019年7月，百威亞太首次赴港上市，但在“定價”環節擱淺。9月30日，百威亞太再次赴港上市。在兩次嘗試之后，百威亞太終于以27港元/每股定價上市，至此曲折的上市路終于告一段落。

亞太市場成全球最大啤酒消費市場

放眼全球，亞太地區已經成為全球最大的啤酒消費市場，也是啤酒消費量增速最快的區域之一。根據百威亞太的招股說明書顯示，按消費量計算，目前亞太地區啤酒消費量占全球37.1%，并且在未來幾年，亞太地區啤酒銷量仍將保持高速增長的態勢。

而亞太地區啤酒行業市場空間大的幾個驅動因素是：1、人口因素，2018年到2023年亞太地區將會帶來全球人口46%的增幅。2、城市化進程加速，城鎮化率的提升導致人均可支配收入的增加。3、和其他地區相比，亞太地區人均啤酒消費量的基數還很小。

中國啤酒行業結構升級在即

近年來，隨著城鎮化水平及居民人均可支配收入逐漸提升，消費升級趨勢越演越烈，消費者對于啤酒的口感及包裝等因素愈加重視，原先口感寡淡、包裝粗糙的低端啤酒已經難以滿足消費者的需求。因此在消費升級大背景下，啤酒行業產品結構開始升級。

從啤酒銷量上來看，近幾年啤酒銷量有所放緩。根據歐睿調查的數據顯示，2003-2018年，中國啤酒銷量呈先升后降的趨勢，并在2013年達到頂峰，當年銷量為505.77億升。隨后中國啤酒銷量呈波動下降的趨勢，2018年中國啤酒產量下降至456.73億升。

從銷量結構來看，中國啤酒銷量結構也開始發生改變，主要表現在經濟型啤酒銷量占比逐漸下降，而中高檔啤酒銷量占比逐漸上升。根據歐睿數據顯示，2013年中國經濟型啤酒銷量占比為83.22%，而中高端啤酒銷量占比不到兩成;至2018年，經濟型啤酒銷量占比下降至68.86%，中高端啤酒銷量占比則上升至31.14%。

百威占據高端啤酒市場高地

在競爭格局方面，中國啤酒市場已從高度分散化過渡到相對整合，市場格局開始日益清晰。2018年前五大高端啤酒品牌市占率達78.4%，較2013年提升2.5個百分點。

具體從高端及超高端啤酒市場來看，根據百威亞太招股書數據顯示，目前百威在高端市場處于領先地位，并且有進一步上升的趨勢。2013年，百威高端啤酒銷量市占率僅40.2%，而至2018年百威高端啤酒銷量市占率上升至46.6%。

百威亞太整體營收穩中向好

從上世紀80年代末期開始，全球啤酒行業并購浪潮興起。同期，百威英博也通過不斷地并購擴張，一步步成為全球啤酒霸主。自1991年公司前身英特布魯(Interbrew)完成對于匈牙利啤酒廠商BorsodiSorgyar的并購之后，百威英博便堅定邁上了并購擴張的道路。2004年，英特布魯收購南美啤酒龍頭安貝夫(Ambev)，成立英博(Inbev)，補足南美業務短板，合并后的英博成為全球最大的啤酒集團;2008年，英博斥資520億美元收購當時世界第三大啤酒集團安海斯-布希(Anheuser-Busch)，成立百威英博(ABInbev)，銷量已遙遙領先;2016年，百威英博以1140億美元收購南非米勒，成為了名副其實的全球巨無霸。2016年10月，這家全球性啤酒公司花了千億美元收購了全球第二大啤酒釀造企業南非米勒公司，從此一舉成為啤酒行業的巨無霸，業內的其他競爭對手也就只能望其項背了。

從公司營收數據來看，2016-2018年，百威亞太中國區營收數據穩中向好，營業收入從2016年的42.59億美元上升至2018年的49.50億美元。

2019年10月25日，百威亞太首次發布上市后的三季度業績。據財務報告數據顯示， 2019年前三季度公司高端化發展趨勢良好，但受中國夜場渠道疲軟因素影響，三季度業績表現不及預期，營業收入僅13.90億美元，環比上期下降2.36%。

從公司啤酒銷量數據來看，百威中國啤酒銷量整體呈波動上升的趨勢。2013年，百威中國啤酒銷量僅654.95萬升，至2018年，百威中國啤酒銷量上升至763.39萬升，其年復合增長率達3.11%。

中韓兩國是百威亞太營收主力軍

百威亞太早在1984年就進入中國市場，向珠江啤酒提供生產技術;1995年在武漢正式成立百威啤酒，深耕中國市場超20年。據公司財報顯示，目前百威亞太的主要營收來源是中國市場，2018年來自中國的營收比例高達71%;其次則是韓國市場，其營收占比達23%。

公司產品矩陣齊全

公司產品全面，品牌全面覆蓋高端及超高端、核心及核心+、實惠。 公司通過構建適合當地的產品組合，能夠深度把握不同層次消費者。由于亞洲地區的啤酒市場發展迅速、消費者需求持續升級，高端產品布局尤為重要。

目前，百威亞太在超高端及高端領域擁有百威、時代、科羅娜等眾多全球知名高端品牌，在核心及核心+領域擁有凱獅、哈爾濱等知名的跨國及地區品牌，品牌矩陣完善、高端市場優勢突出。

精細化管理推動渠道下沉

目前，公司正在積極加密布局主要城市，推動渠道扁 平化、專業化。公司將目標市場細分為更小的區域，加強總部的各項管理，確保經銷商和零售商更接近消費者。

據了解，目前公司夜場渠道(銷量占比約20%)包含KTV、餐吧、酒吧、夜店等，渠道加價率在10%左右;餐飲渠道(銷量占比約35%)主要包含美食街、大排檔、西餐等，這類渠道加價率在10%左右;傳統渠道(銷量占比約35%)主要包含煙酒店、部分超市，這類渠道的加價率在15%-20%區間內;現代渠道(銷量占比約5%)主要包含部分超市和便利店，這類渠道加價率在5%-15%區間;特殊渠道主要包含電商，銷量占比約5%。

前瞻觀點：中國高端啤酒格局將繼續深刻變化

當前中國啤酒行業處于結構化的升級成長階段，總量不增長情況下高端啤酒維持較快增長，中國企業也開始聚焦高端價位。百威亞太不惜兩次赴港上市，主要看中了亞太地區的市場份額，其中中國地區更是主力。

盡管目前中國啤酒市場以華潤雪花、青島啤酒、燕京啤酒為代表的頭部啤酒廠商競爭格局較穩定。但隨著百威亞太赴港上市的成功，公司將繼續深根中國市場，此舉或將促使中國高端啤酒格局不斷變化。

以上數據來源于前瞻產業研究院《中國啤酒行業品牌競爭與消費需求投資預測分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業規劃、產業申報、產業園區規劃、產業招商引資等解決方案。

更多深度行業分析盡在【前瞻經濟學人APP】，還可以與500+經濟學家/資深行業研究員交流互動。