政府投融資平臺轉型發(fā)展不可避免

地方政府投融資平臺曾對我國經(jīng)濟高速發(fā)展起著重要的支撐作用，但在現(xiàn)有政策背景下，地方政府投融資平臺面臨轉型發(fā)展壓力。例如，2014年10月，國務院下發(fā)《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》（國發(fā)43號文），明確提出建立“借、用、還”相統(tǒng)一的地方政府性債務管理機制，剝離了地方政府投融資平臺的政府融資職能。同年，全國人大常委會修改了預算法。經(jīng)修訂的新預算法，在法律上認可和保障地方政府發(fā)債的權利。

此外，財政部2017年下發(fā)的50號文和87號文對政府舉債融資行為做出了進一步規(guī)范。50號文提出，進一步健全信息披露機制，融資平臺公司在境內(nèi)外舉債融資時，應當向債權人主動書面聲明不承擔政府融資職能，并明確自2015年1月1日起新增的債務依法不屬于地方政府債務；87號文也對政府購買服務做出了嚴格具體的規(guī)定，對平臺公司來說，政府融資方式更加規(guī)范合法。

面對國家的監(jiān)管持續(xù)升級，各地政府投融資平臺的融資和生存壓力明顯加大，轉型發(fā)展勢在必行。不過，在現(xiàn)有的經(jīng)濟運行體制下，地方投融資平臺在推進城市開發(fā)建設等方面仍將發(fā)揮著積極作用。為此，國家出臺了一系列過渡政策。例如從2015年開始，計劃用3年時間，通過低息政府債券對存量政府債務進行置換，為平臺轉型贏得時間；要求國家開發(fā)銀行等政策性銀行對地方棚改、舊改項目設立專項資金，這類資金具有利率低、期限長、申請方便等特點；要求銀行等金融機構對在建、續(xù)建政府公益項目不得停貸、繼續(xù)支持等。

除了政策要求，地方債務規(guī)模高居不下，地方政府投融資平臺也面臨轉型發(fā)展的必要。截至2018年末，全國地方政府債務余額已達18.39萬億元，在經(jīng)濟下行壓力增大、財政收入增速放緩、城鎮(zhèn)化發(fā)展增加財政支出剛性需求的背景下，地方政府償債壓力會進一步加大。在不增加政府債務的前提下，地方投融資平臺發(fā)展之路受到限制，必然需尋求新的轉型之路來獲取生機。

總體而言，政府投融資平臺的政府性融資職能逐漸剝離，原有的生存環(huán)境發(fā)生重大變化，平臺公司本身的傳統(tǒng)融資模式難以延續(xù)發(fā)展。為謀求自身持續(xù)發(fā)展，地方政府及地方投融資平臺從多個方面對轉型方向進行了有益的探索實踐：以促進平臺公司的市場化、產(chǎn)業(yè)化為指導思想；以資產(chǎn)證券化與PPP模式應用為契機；以加強資源整合與核心能力建設為首要任務；以打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化為路徑等。

政府投融資平臺轉型發(fā)展路徑分析

基于當前現(xiàn)狀，地方政府投融資平臺轉型發(fā)展路徑有以下三個方面：首先，針對日益嚴格的監(jiān)管環(huán)境，急需建立一個大企業(yè)集團，下轄多元化、多層次的面向市場化的實體企業(yè)，同時需要在業(yè)務選擇領域、盈利模式、融資來源等方面進行適時的創(chuàng)新，以適應市場化的需要。

其次，地方政府融資平臺應根據(jù)《公司法》和現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，完善法人治理結構和投資、經(jīng)營管理約束機制，成為集融資、投資、建設和經(jīng)營相結合的企業(yè)集團，徹底解決經(jīng)營責權不明、政企不分、智能混淆等問題，建立產(chǎn)權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的新型企業(yè)制度。

最后，建立良好的業(yè)務發(fā)展模式。如設立一個公司專門從事城鎮(zhèn)化建設中的土地一級開發(fā)，由土地收儲中心授權委托一級開發(fā)公司通過金融市場籌措，并在生地上進行適當?shù)氖姓涮自O施建設，是指成為熟地。盈利模式上，采取成本加成方式，以一級開發(fā)的總成本為基礎，核定一個固定收益率（比如8%）作為一級開發(fā)的利潤率。

更多數(shù)據(jù)請參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國政府投融資平臺建設模式與發(fā)展戰(zhàn)略分析報告》。

更多深度行業(yè)分析盡在【前瞻經(jīng)濟學人APP】，還可以與500+經(jīng)濟學家/資深行業(yè)研究員交流互動