資產(chǎn)管理業(yè)現(xiàn)狀

2012年下半年以來，各項(xiàng)資管新政輪番推出，銀行理財(cái)部門、信托公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、券商資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、基金子公司等相繼加入資產(chǎn)管理陣營(yíng)，即便在2013年股債雙雙弱勢(shì)的背景下，資產(chǎn)管理也依然成為金融市場(chǎng)最熱的話題。

資產(chǎn)管理作為一個(gè)行業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)張，開始于2012年券商定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管制的放松，雖然起步晚，發(fā)展勢(shì)頭卻十分迅猛。由于政策的限制以及金融機(jī)構(gòu)本身的稟賦不同，國(guó)內(nèi)各類金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)發(fā)展極不平衡，其中信托和銀行的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展迅猛，其次是保險(xiǎn)和券商資管。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2015-2020年中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》顯示，截至2014年年末資產(chǎn)管理規(guī)模分別達(dá)到了13.98萬億元和16萬億元；截至2014年年末的資產(chǎn)管理規(guī)模分別為10.16萬億元和7.95萬億元。簡(jiǎn)單算術(shù)疊加后，截至2014年底，資產(chǎn)管理行業(yè)管理規(guī)模已達(dá)52.89萬億元，而我國(guó)廣義的資產(chǎn)管理市場(chǎng)規(guī)模已突破60萬億元。

圖表1：2014年國(guó)內(nèi)主要資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模（單位：萬億元）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

從資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理占有的份額最多，以我國(guó)目前60萬億的廣義資產(chǎn)管理市場(chǎng)規(guī)模來測(cè)算，2014年，銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理份額占比分別達(dá)到了24.34%、28.58%和14.62%。

圖表2：2014年資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額情況（單位：億元，%）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

當(dāng)銀行儲(chǔ)蓄率上升時(shí)，居民則會(huì)將更多的收入存入銀行從而獲得穩(wěn)定利息。當(dāng)儲(chǔ)蓄率下降時(shí)，居民則會(huì)減少儲(chǔ)蓄，將更多的資金用于投資，從而擴(kuò)大資產(chǎn)管理行業(yè)的資金管理規(guī)模，促進(jìn)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展。從下圖我們可看出，居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)率總體呈下降走勢(shì)，而資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)率整體呈上升趨勢(shì)，說明居民將更多的收入用于投資，促進(jìn)了資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展。

圖表3：2008-2014年資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)率與居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)率之間的關(guān)系（單位：%）

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

資產(chǎn)管理“新常態(tài)”

在經(jīng)歷了三十多年的高速增長(zhǎng)之后，中國(guó)已經(jīng)告別以高增長(zhǎng)、高投資、高出口、高污染與高能耗為特征的“舊常態(tài)”，開始步入經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”。其核心特征主要是：一是經(jīng)濟(jì)增速放緩，以7-8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為新的正常水平；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，消費(fèi)支出增加，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開始轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)；三是由要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)；四是貨幣政策基調(diào)由相對(duì)寬松進(jìn)入穩(wěn)健；五是市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制在逐步推進(jìn)，利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化進(jìn)程加快等。

資產(chǎn)管理在我國(guó)是一個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè)，下一步發(fā)展的主要方向是跨業(yè)創(chuàng)新，銀行、保險(xiǎn)、證券這方面的跨業(yè)創(chuàng)新可能是未來幾年的發(fā)展方向。過去，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)在“一行三會(huì)”分業(yè)監(jiān)管的格局下表現(xiàn)出一定的發(fā)展差異。近些年，隨著泛資產(chǎn)管理時(shí)代不斷深化，隨著新《證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》、《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（8號(hào)文）等重要法律規(guī)范的推出，各監(jiān)管層在規(guī)范市場(chǎng)主體行為、推動(dòng)市場(chǎng)前行的舉措中體現(xiàn)出明顯的趨同性。

因此隨著行業(yè)監(jiān)管口徑的統(tǒng)一，在金融業(yè)深化改革的契機(jī)下，市場(chǎng)的開放程度也將越來越高。解決加強(qiáng)監(jiān)管放松管制，這樣有利于市場(chǎng)上的產(chǎn)品越來越多，同時(shí)也是對(duì)市場(chǎng)跨業(yè)創(chuàng)新可能性的強(qiáng)有力支持。

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