隨著移動互聯網的發展，攜程更偏重“水泥”的模式受到巨大挑戰， Q4攜程毛利率73%，但運營利率卻只有13%，最近幾年是一降再降，很大原因便在于線下過重。 

而去哪兒卻反過來，它從更“輕”的線上模式正在走向線下，從匯聚第三方開始探索自營，去哪兒在上市之后的首季財報大幅虧損，它必須要尋求更多的“開源”之道。自營團購業務開始激進已經成為重要業務，而自有OTA業務的聲音也曾傳出過。一年前，去哪兒推進TTS(Total Solution，酒店在線交易系統)，以圖將“自營、直銷和分銷”全部囊括，卻受到OTT廠商們的抵制，藝龍、芒果一度將全線酒店產品從去哪兒下架。也就是說，去哪兒要做OTT，會受到相當大的阻力。它是收費的裁判，運動員們不樂意它兼任運動員。 

攜程和去哪兒，一個擅長地推，一個擅長線上;一個擁有商戶資源，一個擁有數據資源;一個強在呼叫中心，一個強在App+網站，合在一起之后必然將引發化學反應。當然也有物理反應。報告顯示，2013年攜程和去哪兒在在線旅游預定市場兩家獨大。用戶份額分別達到了33.9%、22.1%。淘寶旅行等處于第二陣營，用戶份額均在5%至10%之間。如果兩者合并不排除重疊，合計用戶份額達到56%。這是它們的起點。 

百度如何控股攜程? 

知情人士分析，最終的操作方式可能有兩種：攜程收購去哪兒，百度用去哪兒去置換新攜程的控股權。第二種則是媒體所披露的百度控股攜程,再與去哪兒整合。并購的操盤過程應該是百度、去哪兒和攜程三方均參與其中，最終由莊辰超還是梁建章來主導新的攜程(或者說新的去哪兒)仍是懸念。不論是哪種方式的直接結果都是，一個新的在線旅游巨無霸即將誕生，百度是它的實際控制者。如果成真，這是今年互聯網并購的大事件，也將是中國互聯網史上最大規模的并購。 

從市值(估值)來看，攜程近70億美元的市值，僅次于BAT3、小米、京東、網易和唯品會，排在中國互聯網TOP9。與去哪兒合并之后則將形成下一個百億美金公司，進入TOP6甚至TOP5。從手法來看，百度在投資業務上親睞控股或者收購，這是其未拿下大眾點評的原因，攜程則能接受，本次交易規模應該超過35億美元甚至更高。百度手里的現金流為100億人民幣，200億短期投資，合計不到50億美元。因此，必然會有百度或者去哪兒的股權置換。百度不可能花光所有的現金。 

從結局來看，百度與攜程有著業務上的深度整合空間，不是戰略投資這樣的淺層合作式的投資，攜程與去哪兒的關系由競到合，新的攜程成為中國在線旅游市場的絕對寡頭。 

百度控股攜程有兩大待解難題 

不過，百度控股攜程有兩大待解難題：第一是收購價格過高，第二是去哪兒和攜程的整合存在諸多挑戰，在線旅游市場前景廣闊大有可為，攜程管理團隊不愿退出，而去哪兒高層也不接受并入攜程的方案。 

知情人士透露，如果攜程和去哪兒合并，去哪兒CEO莊辰超將選擇離開，辭去原有職務。公開資料顯示，截止2013年底，攜程股東中機構持股前三位分別為Price (T.Rowe) Associates Inc(持股13.13%)，Capital World Investors(持股11.17%)和Oppenheimer Funds, Inc(持股8.20%)，合計32.5%，即便不考慮溢價因素，按目前67.68億美元的總市值計算，收購這部分股份的成本也達到22億美元。 

隨著攜程和去哪兒發力移動互聯網，去哪兒加大TTS平臺(TTS，去哪兒網自主研發的交易平臺)和直銷投入，攜程引入開放平臺，二者都試圖打造為一站式旅游服務平臺，如果合并，并不會是完全的模式互補。不過，去哪兒官方數據稱，去哪兒APP的下載量和月活躍用戶數都遠超攜程。在移動端，去哪兒客觀上能為攜程提供更好的產品銷售渠道。一旦二者深度合作，勢必對在線旅游市場格局帶來巨大沖擊。

百度2014年仍然將進行大張旗鼓的投資。如果攜程這樣的巨無霸被并購，接下來一切實體都可能成為巨頭的囊中之物。如果將范圍圈定在互聯網，選擇屈指可數;但如果將這個范圍放大到制造、出版、旅游、教育、醫療這些傳統行業，則是琳瑯滿目。阿里拿下恒生電子、百度拿下攜程就是風向標。盡管百度、攜程、去哪兒的三角故事還未塵埃落定，但百度的擴張戰略已經確定，以最合適的方式找到互聯網與傳統行業的結合點。傳統行業與互聯網的結合是真正廣袤的原野，是互聯網企業可以進軍的新大陸。（作者：joy）