王守仁

近期，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(征求意見稿)(以下簡(jiǎn)稱“暫行辦法”)，對(duì)于規(guī)范發(fā)展我國(guó)的私募證券投資基金業(yè)將起到積極的推動(dòng)作用。

鑒于私募證券投資基金向特定合格投資人募資及投資人與管理人之間規(guī)制約束關(guān)系較強(qiáng)等基本特點(diǎn)，該辦法堅(jiān)持充分發(fā)揮行業(yè)自律管理的作用和實(shí)行適度監(jiān)管的指導(dǎo)思想，無疑是正確的。

為了使我國(guó)現(xiàn)階段發(fā)展迅速且又帶有“草根”色彩的私募證券投資基金業(yè)規(guī)范健康地發(fā)展，進(jìn)一步提升其證券信托財(cái)產(chǎn)管理的現(xiàn)代化水平，更好地發(fā)揮其在證券市場(chǎng)中的重要投資功能，該辦法其中某些條款尚存缺陷，擬作適當(dāng)修改：

1、必須明確指出，無論私募和公募證券投資基金，其財(cái)產(chǎn)都是信托財(cái)產(chǎn)，投資人作為委托人出資形成的財(cái)產(chǎn)已轉(zhuǎn)移給擔(dān)任受托人的管理人，并以管理人的名義進(jìn)行管理和處置，管理人應(yīng)嚴(yán)格遵循信托合約，忠實(shí)而又謹(jǐn)慎地履行信托義務(wù)。因此，“暫行辦法”第三條關(guān)于管理人應(yīng)“遵循基金份額持有人利益優(yōu)先的原則”，擬修改為“嚴(yán)格遵循確保基金份額持有人利益的原則”。如果是設(shè)定的“優(yōu)先”原則，在實(shí)際運(yùn)作中，由于投資人與管理人之間信息不對(duì)稱而容易導(dǎo)致管理人的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，“優(yōu)先”原則勢(shì)必將被弱化。

2、第四、第五條關(guān)于私募證券投資基金業(yè)務(wù)由證監(jiān)會(huì)實(shí)行監(jiān)管，同時(shí)又由中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱基金業(yè)協(xié)會(huì))實(shí)行自律管理。為此，建議證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)規(guī)則，不僅要明確授權(quán)基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行自律管理，而且要對(duì)基金業(yè)協(xié)會(huì)明確規(guī)定其自律監(jiān)管的原則、范圍、機(jī)制及違規(guī)懲處辦法等，以防止其利用信息不對(duì)稱而從事或變相從事違規(guī)活動(dòng)，確保基金業(yè)協(xié)會(huì)自律管理的獨(dú)立性和授權(quán)管理的制約性。

3、第六條關(guān)于“股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)等符合登記條件的，應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記。”擬修改為：“凡是社會(huì)民間資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)符合登記條件的，應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記。 ”

這里特別值得指出的是，“暫行辦法”特別單獨(dú)列出股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)符合登記條件的，應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記。經(jīng)仔細(xì)分析，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，這一規(guī)定極易造成認(rèn)識(shí)上和實(shí)踐上的誤導(dǎo)。