（圖片來源：攝圖網）

作者|薛亞萍 來源|字母榜(ID：wujicaijing)

人形機器人賽道，不僅沒被朱嘯虎的退出言論打倒，反而還成了年內AI圈的投融資新重點。

據字母榜（ID：wujicaijing）不完全統計，朱嘯虎喊出批量退出人形機器人的兩個月以來，從3月底算起，國內人形機器人領域（本體研發相關）的融資事件約27起，已披露的融資金額超過29億元。僅4月份，機器人行業的9起億元級融資中，就有5起發生在人形機器人領域。

最新消息是，宇樹科技傳出即將IPO。據搜狐科技報道，宇樹科技的股改已基本完成，且上市前可能還有Pre-IPO輪融資。今年4月，宇樹科技創始人王興興在談及赴港上市時表示，有可能，但不確定。

近三個月以來，互聯網大廠也頻頻加碼對明星機器人公司的投資：美團系獨家投資了自變量機器人數億元的A輪融資，騰訊和京東則先后領投了智元機器人的B輪和B+輪融資。

正在看早期機器人項目的恒業資本創始合伙人江一告訴字母榜，騰訊4月增持智元不是偶然，美團押注的是即時配送人力替代，京東看重倉儲物流自動化，大廠要的不是短期回報，而是5年后不被革命的門票。

這些圍繞人形機器人的新晉融資事件，成了一個個打臉朱嘯虎看衰言論的佐證。

在江一看來，朱嘯虎的批量退出論更像是一種流量行為。人形機器人和具身智能的核心價值邏輯在于解決勞動力坍塌、場景化AI落地，這是國內外押注該賽道十年的底層共識。

3月底，金沙江創投主管合伙人朱嘯虎一句“我們正批量退出人形機器人公司”，引來不少機器人創業者的“反擊”，其中就有眾擎機器人創始人趙同陽。他在朋友圈炮轟朱嘯虎，并放話：“我會帶領兄弟們，在未來用事實回應他對行業的質疑，用成績狠狠地給他一耳刮子，這是回應質疑的最有效方式。”

幾天后，眾擎機器人就宣布完成了約2億元的Pre-A輪融資，由一家來自阿布扎比的主權基金Stone Venture領投。

被金沙江創投退出的星海圖，也在4月迎來新一輪融資。企查查信息顯示，4月3日，星海圖完成了超過3億元的A+輪融資。據媒體報道，有知情人士表示，星海圖正以50億元估值尋求新一輪融資。

失去朱嘯虎這類創投機構的支持后，人形機器人賽道的火熱正吸引諸多互聯網大廠的加碼：3月，騰訊領投智元機器人B輪融資，半個多月后，騰訊將持股比例增加至2.6264%，成為智元機器人第七大股東；4月，阿里領投星塵智能數億元A輪融資；5月，美團和美團龍珠獨家投資了自變量機器人的A輪融資，融資金額高達數億元；5月，京東參與了智元機器人的B+輪融資……

大廠頻繁出手的背后，人形機器人正取代大模型，成為AI領域最炙手可熱的融資賽道之一。 無論是融資發生頻率，還是動輒數億的融資金額上，該賽道都大幅領先于其他AI細分領域。

相較之下，去年還一度活躍在融資前線的大模型公司，進入2025年后，幾乎陷入融資停滯狀態。

“AI六小龍”中，今年上半年還在獲得融資的也只剩下智譜AI一家。企查查信息顯示，智譜AI今年3月以來連續獲得四次D輪系列融資，融資金額超過20億元。不過，即使是20億元融資，和去年C2輪的4億美元或者C4輪的數十億元相比，融資額還是有所減少。而其余幾家公司的融資動態均停留在去年。

在朱嘯虎退出言論發布后的將兩個月內，還在持續獲得融資的人形機器人公司，大致分為兩類：處于投融資早期階段的公司，和已具一定規模的明星項目。

處于早期階段的人形機器人公司，融資大多集中種子輪和天使輪。它們之所以能獲得融資，關鍵在于其早期屬性帶來的估值窗口期。在這個階段，估值尚未被大幅推高，投資機構能以相對較低的成本進入，單筆投資風險相對可控。比如成立不到一年的它石智航，拿下1.2億美元的天使輪融資，背后投資方涉及13家公司，領投的有六家公司。

朱嘯虎投資的人形機器人公司，也是在早期階段以低成本介入。比如朱嘯虎投資星海圖的天使輪，60萬元獲取星海圖0.3%的股權；早期投資松延動力時，320萬元獲取1.6207%的股權。

朱嘯虎的謹慎退出，也恰恰來自對后續輪次估值快速攀升的擔憂，他之所以不再投資人形機器人，按其本人說法，是因為這個行業后續估值被炒得很高，投資機構承擔的成本和風險也隨著上漲。

早期人形機器人項目能夠源源不斷吸引新投資者入局，更多還來源于投資人的“FOMO”（害怕錯過）心態。江一指出，早期投資人通過A輪前的密集融資“用低成本鎖定頭部種子選手”，實質是在“搶注技術路線話語權”。這很好解釋了為何在朱嘯虎撤退之際，其他資本仍在積極布局早期機投資。

與早期項目仍在獲得融資不同的另一種情況是，部分中后期明星人形機器人項目也在融資。但它們能夠拿下融資的原因，并不是擔憂投資成本過高問題，而是因為背后的出資方有著自己的打算。

互聯網大廠成為這類中后期人形機器人融資的主力軍，前者之所以這時候沖進來，更多是以產業投資或戰略投資的角色入場，核心考量在于業務協同與未來戰略布局，而非單純的財務回報。

美團此前投資了銀河通用，雙方聯手打造了人形機器人智慧藥房；今年美團再投自變量機器人。從美團的業務來看，這筆投資很可能瞄準的就是無人倉儲分揀和即時配送自動化，目標直指本地生活業務。

騰訊投資智元機器人的背后，也有自己的機器人戰略目標。今年3月，在騰訊2024年第四季度及全年業績發布會上，騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰表示，騰訊希望成為所有機器人廠商的合作伙伴，而不是取而代之做硬件。京東投資智元機器人，則與其物流倉儲體系和提升供應鏈效率的目標高度契合。

可以說，大廠對人形機器人領域的布局，也是其在AI領域投資的自然延伸——在剛剛經歷完對AI大模型項目的投資暗戰后，大廠順勢進入對AI硬件的戰略布局。

吸引新晉投資機構和大廠涌入人形機器人背后的一大現實因素，則離不開大熱的AI硬件潮。

在ChatGPT引領的大模型浪潮進入第三年后，AI發展的重心正從虛擬世界向物理世界延伸，并掀起了以“具身智能”為核心的AI硬件新熱潮。在這一波浪潮中，人形機器人又被公認為是AI商業化落地的關鍵形態。

英偉達CEO黃仁勛便指出，人工智能的下一個前沿是“物理AI”，并預測通用人形機器人的“ChatGPT時刻”即將到來。

之所以朱嘯虎不繼續投，其他人還在投，則是各家投資機構的退出節奏不同。AI硬件投資是一個長周期投資。在江一看來，朱嘯虎誤判了賽道本質，人形機器人是場十年周期的馬拉松，需要技術、資本、政策、供應鏈四重杠桿，今天巨頭和產業投資賭注的是下一個十年生產力基礎設施。

即便新的融資仍在人形機器人領域發生，但這一賽道如何商業化，眼下仍是個難題。這既是導致朱嘯虎退出的原因，也是新進入的投資者和創業者需要面臨的挑戰。

事實上，在具身智能時代，行業內關于機器人是否要做人形的爭議始終存在。一些行業人士也曾表示，具身智能的終局形態不一定是人形機器人。人形機器人由于技術難點如機器人的軀體靈活度、認知層面上的自主意識，以及高水平訓練數據的缺乏，均限制了其泛化性和通用性，使得人形機器人的商業化落地較難。

相較于人形機器人，專攻單一場景的垂類機器人在商業落地上更容易一些，如掃地機器人、泳池機器人等。

雖然江一認為朱嘯虎的言論是流量之說，但是他也表示，融資活躍是沒錯，不過錢只流向兩類公司：技術護城河極深的公司，或場景落地清晰的公司。

這也是為什么朱嘯虎在退出人形機器人賽道后，并未徹底退出機器人領域。

目前，金沙江創投持股的機器人公司有Nimble Robotics、非夕科技與瑆爝機器人。其中，金沙江創投獨家投資的瑆爝機器人成立尚不到一年，該公司還未發布新品。另外兩家則剛好踩中了朱嘯虎看重的點：擁有清晰的商業化路徑。

Nimble Robotics是一家美國的物流機器人企業，金沙江連續投資了其A輪和B輪融資，業務上和聯邦快遞有合作；非夕科技的機器人則應用于工業、農業、醫療和服務等領域，2022年以來，每年營收增長兩三倍，復購率接近50%。

正如朱嘯虎所言，“我們的投資理念一直強調要聚焦在能夠看到清晰的商業化的可能性的賽道上”。

今年5月15日，金沙江創投領投了世航智能5000萬元的Pre-A輪融資，這家公司成立于2023年，專注于水下機器人研發，其首款水下清洗機器人“虎鯨”已投入商用超一年，并在0-300米層面已經商業化并產生銷售收入。

在具身智能時代，朱嘯虎的撤退和其他投資人堅定押注人形機器人，代表了兩種不同的路徑選擇。究竟是朱嘯虎的謹慎策略能帶來更高回報，亦或是長期投入人形機器人的投資者更勝一籌，尚需時間檢驗。

不過，垂類機器人的面前始終懸著一個挑戰：人形機器人公司本質上是打造通用機器人，使其能夠像人類一樣處理各種任務。這意味著垂類機器人能實現的功能，未來人形機器人并非不能覆蓋。

比如智元人形機器人已經被訓練洗刷馬桶、使用洗碗機等。智元具身研究中心常務主任任廣輝接受“新浪科技”采訪時表示，“預計5年左右，機器人將走入家庭場景去實際地創造一些價值。”

當前，具身智能領域的機器人發展遠未達到終局。無論是非人形的垂類機器人，還是模仿人類形態的人形結構，行業內的各種嘗試都是對機器人終極形態的探索。最終決定勝負的，或將是垂類機器人市場擴張的速度與人形機器人技術迭代的速度之爭。

參考資料

《“爆單”的人形機器人》科創板日報

《人型機器人股權投資“卷瘋了”》經濟觀察報

《對話智元機器人任廣輝：家用機器人，成本將進入“萬元”時代？》新浪科技

《五位具身智能頂流，挨個回應2025年機器人“熱搜”》智能涌現

《宇樹科技完成股改，最新估值100-150億元，或還有Pre-IPO輪融資》搜狐科技

編者按：本文轉載自微信公眾號：字母榜(ID：wujicaijing)，作者：薛亞萍