（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

作者|于師兄 來(lái)源|字母榜(ID：wujicaijing)

“我們應(yīng)該做AGI（通用人工智能）時(shí)代的終端企業(yè)。”理想汽車(chē)創(chuàng)始人、CEO李想在2024年財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上說(shuō)道。往年的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)，他會(huì)講產(chǎn)品規(guī)劃和企業(yè)戰(zhàn)略，但這次他卻用大部分篇幅在講AI。

造車(chē)，不是李想的最終理想，而是實(shí)現(xiàn)理想的一條路徑。“未來(lái)理想在整個(gè)AI領(lǐng)域里的研發(fā)建設(shè)投資肯定是會(huì)顯著增加的，但是我們的基本原則還是要依靠自身的造血能力。”

在新勢(shì)力陣營(yíng)中，理想汽車(chē)是為數(shù)不多具備自我造血能力的企業(yè)。

據(jù)財(cái)報(bào)，理想汽車(chē)在2024年?duì)I收為1445億元，同比增長(zhǎng)16.6%，連續(xù)兩年年?duì)I收突破千億元。第四季度凈利潤(rùn)為35億元，全年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)80億元。年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)到159億元，截至2024年末公司現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)1128億元。

但在這份漂亮的財(cái)報(bào)之中，仍隱藏著一些挑戰(zhàn)。

進(jìn)入2025年以來(lái)，理想汽車(chē)新勢(shì)力月銷(xiāo)量第一的名頭，被小鵬奪走。同時(shí)，繼去年純電MEGA上市失利之后，理想還要再戰(zhàn)純電。

李想在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，今年會(huì)發(fā)布兩款全新的純電SUV，一款是理想i8，另一款是理想i6。其中，理想i8外觀造型已經(jīng)于近日公布，該車(chē)不再使用MEGA備受爭(zhēng)議的尾部造型。

如果純電新車(chē)再次潰敗，李想還有補(bǔ)救方案——在今年推出理想L系列和理想MEGA的“智駕煥新版”。

無(wú)論是電動(dòng)汽車(chē)的產(chǎn)品擴(kuò)張，還是李想最新的AI大模型愿景，都需要依靠現(xiàn)有的理想自我造血能力來(lái)支撐。

如同字母榜在此前文章《梁文鋒激勵(lì)李想》中論述的一般，同時(shí)推進(jìn)電動(dòng)車(chē)和AI大模型兩大燒錢(qián)項(xiàng)目的李想，也不得不需要直面外界對(duì)其資金承受能力的拷問(wèn)。而被DeepSeek成功驗(yàn)證的“花小錢(qián)辦大事”方法論，無(wú)疑讓李想能夠從梁文鋒身上獲得某種正向激勵(lì)。

如今來(lái)看，李想需要的可能不只是簡(jiǎn)單的激勵(lì)，或許更需要一個(gè)屬于理想的“幻方量化”，來(lái)提供更多真金白銀的支持。

畢竟，更多資金的輸血，除了能夠?yàn)殡妱?dòng)車(chē)和AI的雙線作戰(zhàn)提供保障之外，還有望為李想自己帶來(lái)切切實(shí)實(shí)的好處。

過(guò)去的2024年中，因?yàn)槔硐肽甓绕?chē)總銷(xiāo)量超過(guò)50萬(wàn)輛，李想拿到了超6億元的期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。

未來(lái)，當(dāng)理想汽車(chē)在任何連續(xù)12個(gè)月內(nèi)交付的汽車(chē)總量分別超過(guò)100萬(wàn)輛、150萬(wàn)輛、200萬(wàn)輛、250萬(wàn)輛和300萬(wàn)輛時(shí)，李想還將獲得第二批至第六批期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。

上述這一切目標(biāo)，都需要李想帶著理想繼續(xù)卷下去。

一

價(jià)格戰(zhàn)之下，理想也難逃一卷。

理想汽車(chē)2024年的交付量達(dá)500,508輛，營(yíng)收再超千億元，達(dá)到了1445億元，同比增長(zhǎng)16.6%。但同期，凈利潤(rùn)下滑31.9%，達(dá)到了80億元，比去年少賺38.1億元。

其中，2024年四季度的單車(chē)毛利率由2023年同期的22.7%下降至19.8%；全年則從2023年的21.5%下降至19.8%。理想汽車(chē)表示，主要是由于不同產(chǎn)品組合及定價(jià)策略的變化所致，盡管部分被成本下降所抵銷(xiāo)。

換言之，理想也被迫卷入價(jià)格戰(zhàn)。

起售價(jià)為24.98萬(wàn)元的理想L6，全年銷(xiāo)量達(dá)19.2萬(wàn)輛，占總銷(xiāo)量的38%。其毛利率顯著低于高端車(chē)型（如L9、MEGA），導(dǎo)致整體車(chē)輛均價(jià)從2023年的32萬(wàn)元降至28萬(wàn)元左右，直接拉低毛利率。據(jù)了解，理想L6現(xiàn)在的綜合優(yōu)惠能達(dá)到3.2萬(wàn)元，相當(dāng)于不到22萬(wàn)。

價(jià)格一向堅(jiān)挺的理想，如今也被迫應(yīng)戰(zhàn)。去年4月，理想汽車(chē)宣布，2024款理想L7、理想L8、理想L9及理想MEGA將采用新的價(jià)格體系，其中，理想MEGA售價(jià)下調(diào)3萬(wàn)元，調(diào)整后售價(jià)為52.98萬(wàn)元；理想L7、理想 L8和理想 L9全系降價(jià)1.8萬(wàn)-2萬(wàn)元。此外，理想去年底還推出了0息購(gòu)車(chē)金融方案。

凈利潤(rùn)的下滑，也和戰(zhàn)略投入前置有關(guān)。理想汽車(chē)2024年的研發(fā)費(fèi)用111億元，同比增長(zhǎng)4.6%，重點(diǎn)了投向智能駕駛、基座大模型及純電技術(shù)。其中，最最重要的就是純電。

自從去年3月純電MEGA上市失利之后，理想進(jìn)行了一系列的裁員和架構(gòu)調(diào)整。今年要推出的兩款純電新車(chē)，在過(guò)去一段時(shí)間也經(jīng)歷了“回爐重造”。李想透露：今年會(huì)發(fā)布兩款全新的純電SUV，一款是理想i8，另一款是理想i6。其中，理想i8外觀造型已經(jīng)于近日公布，該車(chē)不再使用MEGA備受爭(zhēng)議的尾部造型。

對(duì)于這兩款車(chē)，李想已經(jīng)規(guī)劃好了“爆款路徑”，他說(shuō)：“整體節(jié)奏和2022年理想L9和理想L8的發(fā)布節(jié)奏較為類(lèi)似。這樣的好處是，能夠在下半年獲得較好銷(xiāo)量表現(xiàn)的同時(shí)，為下一年第一季度儲(chǔ)備更多的訂單。”

為了匹配純電車(chē)型上市節(jié)奏，理想還宣布在理想i8上市時(shí)投入使用2500座理想超充站。截止目前，理想已經(jīng)有超過(guò)1900座理想超充站。這意味著，四個(gè)月時(shí)間，理想還要建設(shè)超過(guò)600座的超充站。但市場(chǎng)能否再次接受理想的純電車(chē)，仍要打上一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

如果純電新車(chē)再次潰敗，理想汽車(chē)還有補(bǔ)救方案——在今年推出理想L系列和理想MEGA的“智駕煥新版”。從此前的官方信息來(lái)看，新版本只會(huì)對(duì)智駕硬件進(jìn)行升級(jí)，涉及三電和續(xù)航等基礎(chǔ)參數(shù)不會(huì)改變。這一微調(diào)能否讓持幣待購(gòu)的消費(fèi)者接受，也需要繼續(xù)觀察。

二

車(chē)企的估值，既包含傳統(tǒng)制造業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，又疊加了科技公司的創(chuàng)新溢價(jià)和未來(lái)預(yù)期。對(duì)理想來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)指標(biāo)的增長(zhǎng)相對(duì)比較緩慢，但給自己套一個(gè)科技公司的“殼”，就快得多。

如今的李想，已逐步將工作重心轉(zhuǎn)向人工智能領(lǐng)域。

2025年2月，理想汽車(chē)最高決策層通過(guò)“智能汽車(chē)戰(zhàn)略閉環(huán)管理方案”，總裁馬東輝接替李想擔(dān)任“產(chǎn)供銷(xiāo)聯(lián)席會(huì)”主任，全面負(fù)責(zé)汽車(chē)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售等具體事務(wù)。此次調(diào)整的邏輯在于，理想汽車(chē)的汽車(chē)業(yè)務(wù)（包括增程和純電產(chǎn)品線）已相對(duì)成熟，李想得以騰出精力專(zhuān)注AI技術(shù)的研發(fā)與戰(zhàn)略規(guī)劃。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李想大談AI的未來(lái)。他說(shuō)，理想汽車(chē)應(yīng)該做AGI時(shí)代的終端企業(yè)。“可以把所有在物理世界里會(huì)呈現(xiàn)出來(lái)的AGI終端想象成機(jī)器人，它們要有感知、決策、推理能力和必要的執(zhí)行能力、自身的反饋能力，它要真正像人一樣工作。”

根據(jù)他的預(yù)測(cè)，按照時(shí)間的推演，世界上有三類(lèi)機(jī)器人：一個(gè)是L4級(jí)別自動(dòng)駕駛空間機(jī)器人；第二個(gè)是增強(qiáng)人類(lèi)能力的機(jī)器人；第三個(gè)，是空間內(nèi)的人形機(jī)器人。

“這三類(lèi)終端或者說(shuō)AGI機(jī)器人，會(huì)把用戶的生活覆蓋非常完善，類(lèi)似于今天我們?cè)谑褂锰O(píng)果的時(shí)候，會(huì)有Mac、iPhone、iPad、Apple Watch。這是我們對(duì)于整個(gè)AGI時(shí)代，未來(lái)3~5年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，我認(rèn)為我們應(yīng)該去做的事情以及自身的定位。”李想說(shuō)道。

這其實(shí)也是特斯拉正在走的一條路。特斯拉通過(guò)技術(shù)前瞻性投入、資本運(yùn)作能力和生態(tài)協(xié)同效應(yīng)，成功將自己包裝為AI公司，并在資本市場(chǎng)獲得高溢價(jià)。但從“汽車(chē)制造商”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;AI科技企業(yè)”，最大的挑戰(zhàn)之一就是技術(shù)落地的不確定性。

特斯拉FSD進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，不但沒(méi)有獲得消費(fèi)者的認(rèn)可，反而成了眾多車(chē)企爭(zhēng)相競(jìng)標(biāo)的對(duì)象。而特斯拉的人形機(jī)器人Optimus目前仍在Demo階段，即便是今年能夠量產(chǎn)和商業(yè)化，現(xiàn)階段也只是通用型勞動(dòng)力。

對(duì)于理想汽車(chē)來(lái)說(shuō)，先攻破L3和L4級(jí)自動(dòng)駕駛是關(guān)鍵。李想說(shuō)：“人工智能在現(xiàn)階段最本質(zhì)的工作是實(shí)現(xiàn)能力的重要突破。”

他舉了個(gè)例子，自動(dòng)駕駛在規(guī)則算法下，類(lèi)似昆蟲(chóng)或低等動(dòng)物學(xué)習(xí)開(kāi)車(chē)。后來(lái)，理想升級(jí)到了端到端+VLM，類(lèi)似猴子學(xué)習(xí)開(kāi)車(chē)，配合人類(lèi)簡(jiǎn)單輔助指揮，雖然能力提升很多，但無(wú)法達(dá)到人類(lèi)頂級(jí)職業(yè)司機(jī)的水平，這是整個(gè)模型的技術(shù)架構(gòu)決定的。

“我們要解決的問(wèn)題是，如何讓大模型能夠像人類(lèi)一樣學(xué)習(xí)駕駛車(chē)輛，理解真實(shí)的物理世界，理解包括導(dǎo)航在內(nèi)的軟件，還能理解車(chē)內(nèi)乘坐者表達(dá)的各種需求。”李想提到，他們希望把面向3D Vision的空間智能、大語(yǔ)言模型代表的語(yǔ)言智能，以及端到端代表的具身智能，結(jié)合在一起來(lái)實(shí)現(xiàn)人工智能的能力突破。

“我們已經(jīng)啟動(dòng)了集視覺(jué)、語(yǔ)言、行動(dòng)模型于一體的下一代技術(shù)架構(gòu)VLA模型研發(fā)，并計(jì)劃和理想i8同時(shí)發(fā)布。”李想透露。此外，理想已經(jīng)開(kāi)啟了基座模型的研發(fā)。原空間AI負(fù)責(zé)人陳偉調(diào)任系統(tǒng)與計(jì)算群組下設(shè)的基座模型部門(mén)，擔(dān)任部門(mén)負(fù)責(zé)人，主導(dǎo)基座模型自研，向CTO謝炎匯報(bào)。

三

與雄心勃勃的AI戰(zhàn)略不符的是，理想汽車(chē)明顯在控制研發(fā)投入。 

2024年全年，理想汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用總支出達(dá)111億元，2023年同期是106億元，同比略增4.6%。但2024年單季度研發(fā)費(fèi)用卻在逐步降低。前兩個(gè)季度，理想單季度研發(fā)支出均在30億元以上，但是在三、四季度均控制在25億元以下。

在整體的費(fèi)用支出中，研發(fā)費(fèi)用率（研發(fā)費(fèi)用占總體費(fèi)用的比例）從2024年一季度的11.9%下降到了四季度的5.4%。在2022年、2023年，這一數(shù)據(jù)均保持在8%以上，最高是2022年三季度，達(dá)19.3%。

比研發(fā)費(fèi)用更高的是全年的銷(xiāo)售及管理費(fèi)用，達(dá)122億元，比2023年同期上漲了25億元。財(cái)報(bào)解釋稱(chēng)，這是由于公司員工數(shù)量增加導(dǎo)致的人力薪酬支出增加，以及門(mén)店擴(kuò)張導(dǎo)致的租金成本上漲，以及給CEO李想支付了股份薪酬獎(jiǎng)勵(lì)。

截至2024年12月31日，理想汽車(chē)有超過(guò)3.2萬(wàn)名員工、502家門(mén)店，分別比2023年同期增加了657人、35家店，增長(zhǎng)幅度并不大。而在多支出的25億元里，有超過(guò)6億元是給李想本人的期權(quán)激勵(lì)。

2024年三季度，理想汽車(chē)CFO李鐵曾透露，理想汽車(chē)預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)量有望達(dá)成50萬(wàn)輛，符合此前董事會(huì)給李想的期權(quán)激勵(lì)條件——在任意連續(xù)12個(gè)月內(nèi)總交付量達(dá)成50萬(wàn)輛，即可行使第一批期權(quán)。

這還沒(méi)完。當(dāng)理想汽車(chē)在任何連續(xù)12個(gè)月內(nèi)交付的汽車(chē)總量分別超過(guò)100萬(wàn)輛、150萬(wàn)輛、200萬(wàn)輛、250萬(wàn)輛和300萬(wàn)輛時(shí)，李想還將獲得第二批至第六批期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。

在借助增程式路線順利拿到6億元的首批期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)后，純電車(chē)型的成敗，不僅關(guān)乎理想能夠在追逐AGI上走多遠(yuǎn)，還決定著李想究竟能到手多少新獎(jiǎng)金。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：字母榜(ID：wujicaijing)，作者：于師兄