（圖片來源：攝圖網）

作者|趙晉杰 來源|字母榜(ID：wujicaijing)

理想股價狂瀉之勢，從美股蔓延至港股。

受財報表現不及預期及純電車上市計劃延期等因素影響，美東時間5月20日財報發布后，理想美股當天收盤大跌12.78%，總市值一夜縮水近33億美元（約合239億人民幣）。及至5月21日港股開盤，下跌態勢繼續。截至午間休市，理想港股暴跌19.2%，總市值縮水近377億港元。

“今年以來，我們也確實遇到了來自內部經營和外部環境變化的多重挑戰。本季度的業績未達到我們年初的預期。”

在5月20日晚上召開的理想2024一季度財報電話會上，李想率先向投資者“認錯”。在最核心的汽車銷量數據上，一季度，理想總交付量為8萬輛，同比增長52.9%，環比去年第四季度13.2萬輛的交付量，暴跌39.4%。

一季度汽車銷量，遠未能達到李想預期。在去年12月創下月交付5萬輛的新紀錄后，李想曾樂觀預測，這一增長勢頭還將在2024年繼續，疊加首款純電車型MEGA將要在3月份交付的消息，李想為理想預估了3月份交付量將再次超過5萬輛的目標。真實情況則是，整個3月份，理想賣出了2.9萬輛汽車。

在MEGA銷量不及預期影響下，3月21日，理想主動調低了第一季度的車輛總交付量指引區間，從原來的10萬至10.3萬輛，后退至7.6萬至7.8萬輛。

過于樂觀的預期指引，使得理想的資本擴張未能收獲既定的回報，從而導致理想在一季度出陷入“增收不增利”的局面：2024年第一季度，理想收入為256億元，同比增加36.4%，環比減少38.6%；凈利潤為5.9億元，同比減少36.7%，環比減少89.7%。

投入產出比失衡之下，該季度理想罕見迎來部分數據的負增長：一是經營利潤由盈轉虧，一季度虧損5.8億元，去年同期經營利潤為4.1億元，2023年第四季度的經營利潤更是高達30億元；二是自由現金流由正轉負，一季度自由現金流為-51億元，去年同期為67億元，2023年第四季度則高達146億元。

為了解決上述困境，理想在過去兩個月內動作不斷，包括但不限于調整組織架構、實施大裁員等。

財報會上，李想更是帶來了此輪業務調整的最新動作，即原本計劃于年內發布的純電SUV，將推遲至明年上半年發布。

按照原定規劃，到2024年底，理想將有8款新車型上市，其中4款為增程電動汽車，4款為純電動汽車，包括一款MPV和3款SUV。

但李想需要面對的挑戰還沒完：第一季度是難，但更難的還在后頭。“我們自三月份以來就面臨著諸多挑戰。所以第二季度將是公司今年最困難的一個季度。”理想CFO李鐵說道。

為了迎接挑戰，理想年初制定的激進的80萬輛年銷量目標，已經被調低至56萬至64萬輛。今年前4個月，理想汽車總銷量為10.6萬輛。這意味著，即便想要達成調低后的年度KPI，理想在剩余8個月的平均月銷量，至少也要賣到5.7萬輛。

失去純電車型助陣后，李想又該如何完成這個艱巨的目標呢？

一

在做出延遲推出純電SUV的決定上，李想給出了兩個原因，包括尚未建起足夠的充電站，以及沒有足夠的新展廳。

足夠的充電站的標準，被李想錨定為特斯拉在中國類似的水平。“這將是我們發布純電SUV的最佳時機。”這意味著，理想超充站需要至少建設超1900座。截至4月底，理想投入使用的超充站數量為386座，規劃是2024年底達到2000座。

目前理想旗下車型已經擴展到五款，包括增程系列理想L6/7/8/9，以及純電系列理想MEGA，這直接導致理想部分門店內的停車場和展示位難以滿足現有需求。

在李想看來，充足的展廳面積，對于銷售多種價位的多款汽車，并確保每種車型月銷量超過 1萬輛至關重要。為了實現這一目標，理想計劃在全國范圍內增加500-600個展示點。“否則，我們只會增加產品數量，而不是銷售量。”李想表示。

在純電車型上后退之前，按李想計劃，今年下半年理想將會推出三款命名為M7/8/9的純電車型，分別對應增程系的L7/8/9。此前爆料信息顯示，定價更高的M9、M8，會在2024年內量產，M7則預計在2025年一季度量產上市。

除此之外，對照今年4月上市的增程系L6，每人Auto曾爆料，理想還會在2025年推出緊湊型純電SUV M6，在價格帶上直接對標特斯拉Model Y。

理想甚至已經在產能端為純電車型的上市，做了一系列準備。2023年底，理想汽車北京智能制造基地投產，該工廠便是專門用來生產理想MEGA及后續一系列純電動車型。

彼時，在去年12月份成功將月銷量突破5萬大關后，李想信心滿滿，在MEGA和后續純電產品助陣下，李想預測3月份總交付量將超過5萬輛，6月份將超過7萬輛。

MEGA銷量失利打破了李想的一切幻想。原本預計月銷量破八千輛的MEGA，上市第一個月賣出3229 輛，第二個月賣出1145 輛。

李想帶領理想，不得不開始降低銷量預期，并為之急踩剎車。

二

去年年底定下2024年銷量目標為80萬輛后，從人員配比到研發資源，和工廠生產節奏，理想都在圍繞80萬這一年度KPI而展開。在3月中旬將80萬年銷目標，明確調低至56萬-60萬之后，擴張所帶來的人員冗余，就成了李想為激進所付出的代價之一。

及至去年四季度，理想還明確宣稱內部“所有新車型都在按計劃開發”，且在生產方面，不僅已經提前完成了工廠的建設，并招募和培訓了相關工人。

理想的急劇擴張更直觀地反映在員工人數變化上。截至2023年底，理想汽車員工合計31591人，同比擴招63%，在“蔚小理”中增幅高居第一；蔚來汽車員工合計32820人，同比擴招23%；去年銷量不振的小鵬，員工人數不增反減，同比減少14%，降至13550人。

在純電車型延期上市之下，李想祭出了裁員的應對之舉。一季度財報發布前一周，理想被爆出大裁員消息。《21世紀經濟報道》稱，理想整體優化比例超過18%，涉及超過5600人，

理想一季度“增收不增利”局面的出現，部分原因也來自于人員擴招所帶來的薪酬支出增加。第一季度，理想研發費用30億元，同比增加64.6%；銷售、一般及管理費用為30億元，同比增加81.0%。官方解釋稱，費用同比增加的原因之一，都離不開雇員數量增加導致的雇員薪酬增加等。

裁員之前，慣于組織建設的李想，對組織架構的調整更是先一步到來。

4月初，理想開始對現行的矩陣型組織進行升級，涉及多個部門的組織架構調整。據36氪報道，此次組織變動主要集中在李想直屬的CEO辦公室部門，其權屬從原有涵蓋品牌部、產品部、商業部、戰略部、供應部，縮減為“產品與戰略群組”，弱化供應鏈和商業銷售職能。

改名后的產品與戰略群組，下設“產品線”部門和“質量運營”部門。在一季度財報會上，李想提到，組織架構調整中最重要的變化，是建立了一個名為質量運營的新部門，以此“讓業務部門真正關注高質量的決策和運營效率，而不是關注流程。”

這次組織變革何時能夠帶來成效，李想設定了12到24個月的發酵期，“我們認為評估的好時機會是2025年到2026年。”

三

首次將理想車型價格下探至30萬元以下的L6，成了幫助理想挺過1-2年組織變革期的希望所在。

在今年3月的一場投資者溝通會上，理想L6的預定目標被定到月銷2萬輛以上，這是一個超過現在理想L7、L8、L9銷量的創紀錄數字。

但理想L6能否達成月銷2萬目標，眼下尚充滿挑戰。

4月18日上市以來，理想L6訂單量突破4.1萬單，最新披露的周交付量（5.6-5.12）攀升至2789輛，但距離預期的5000輛周交付量仍有不小差距。

此外，環顧理想L6所在的20萬-30萬元價位段，其還將面臨越來越多同檔位車型的競爭，遠的有小米SU7和問界M7，近的有即將上市的蔚來第二子品牌樂道L60。

在有望成為理想最具銷量潛力的車型之余，理想L6也將會是理想競爭對手最多的車型。二十多萬價位的競爭，沒有最卷只有更卷。根據中汽協數據統計，在新能源車沖擊之下，去年20萬-30萬元區間的燃油車下滑明顯，新能源車中僅新車銷量占比已經接近38%。

退一步來說，即便理想L6真的能夠達成月銷2萬的目標，在理想整體年度銷量目標面前，可能也還有些不夠。

截止到今年4月份，理想2024年已經賣出汽車10.6萬輛，想要完成56萬-64萬的年銷目標指引，理想需要在接下來的每個月內，平均賣出6萬輛車。這意味著，理想需要在現有月均近3萬輛的基礎上，銷量再翻一番。

根據理想發布的周銷量榜單，5.6-5.12這一周，理想實現銷量0.8萬輛，想要靠L6完成年度銷量目標，任務不可謂不艱巨。

為了分擔L6的銷量壓力，進入4月下旬，理想也開始打起價格戰，其中上市不到2個月的理想MEGA，售價下調3萬元，理想L7、理想 L8和理想 L9全系車型降價1.8萬—2萬元。

降價帶動了理想四月份的訂單量增長。但降價促銷這一招，李想并不打算復用到L6上，“我們沒有進一步的降價計劃。”李想明確說道。

在保增長率還是保毛利率方面，李想無疑更看重后者。

編者按：本文轉載自微信公眾號：字母榜(ID：wujicaijing)，作者：趙晉杰