作者|炫夜白雪 來源|異觀財經

近日，Uber（紐約證券交易所代碼：UBER）發(fā)布了2024年第四季度以及2024全年業(yè)績報。

用該公司首席執(zhí)行官Dara Khosrowshahi的話講：“隨著MAPC、行程和總預訂量的增長加速，優(yōu)步在2024年以有史以來最強勁的季度結束了2024年。”

首席財務官Prashanth Mahendra-Rajah表示：“移動和交付領域的創(chuàng)紀錄需求幫助實現(xiàn)高于業(yè)績指導上限的總預訂量增速，并在2024年提前超過了我們對總預訂量、調整后EBITDA和自由現(xiàn)金流的三年展望。”

優(yōu)步交出“有史以來最強季度”業(yè)績報告后，股價暴跌7%，超期預期增長背后存在哪些隱憂？優(yōu)步股價能否重回快車道？

優(yōu)步超預期增長背后的隱憂

優(yōu)步首席執(zhí)行官Dara Khosrowshahi似乎很愛用“史上最強”來表述公司業(yè)績，記得2022年Q4也說過類似的話，彼時受益于重新開放封閉邊界和美元走強推動下的旅行復蘇。

2024年最后一個季度，優(yōu)步“最強”業(yè)績表現(xiàn)在哪里？

1、 營收與利潤雙增長。

數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)步第四季度營收119.59億美元，同比增長20%；凈利潤68.83億美元，同比增長382%。全年營收439.78億美元，同比增長18%；凈利潤98.56億美元，同比激增422%。

優(yōu)步收入增長主要受網(wǎng)約車和外賣業(yè)務雙輪驅動。

訂單總額是非常重要的指標，2024年Q4，總預訂量同比增長18%至442億美元，較上個度增長2個百分點。

其中，網(wǎng)約車業(yè)務（Mobility）實現(xiàn)了需求復蘇與技術升級。財報顯示，第四季度網(wǎng)約車訂單額228億美元（同比+18%，匯率調整后+42%），收入69.11億美元（同比+25%），日均出行3300萬人次，用戶粘性增強。

首席執(zhí)行官Dara Khosrowshahi強調，自動駕駛技術的快速推進將降低人力成本并提升服務效率，成為長期增長關鍵。

外賣業(yè)務增速放緩，但對收入的貢獻保持穩(wěn)定。四季度，外賣訂單額201億美元（同比+18%），收入37.73億美元（同比+21%），雖增速低于網(wǎng)約車，但仍為第二增長曲線提供支撐。

當前可以說，網(wǎng)約車與外賣行業(yè)已進入紅海競爭。Uber在北美與Lyft、DoorDash的補貼戰(zhàn)持續(xù)，在新興市場面臨Grab、Bolt等區(qū)域玩家的低價挑戰(zhàn)，Uber需在增長和盈利之間做好平衡。

2、 現(xiàn)金流與成本控制能力提升。

優(yōu)步全年自由現(xiàn)金流達68.95億美元，同比增長105%，債務減少20億美元，現(xiàn)金儲備增至70億美元，財務健康度顯著改善。

值得提醒的是，優(yōu)步利潤結構需要謹慎看待，凈利潤高增主要源于稅務估值釋放（64億美元）和股權投資重估收益（5.56億美元），若剔除一次性收益，實際運營利潤增長仍穩(wěn)健（運營利潤7.7億美元，同比增18%）。

優(yōu)步股價能否重回快車道？

Uber的財報驗證了其核心業(yè)務的韌性與全球化布局的成效，但因2025年Q1訂單總額預期（420-435億美元）及調整后EBITDA（17.9-18.9億美元）增速低于部分投資者預期，財報發(fā)布后，優(yōu)步股價盤前跌超7%。

自動駕駛和增量EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）利潤率的評論預計將在公司發(fā)展敘事中發(fā)揮關鍵作用。

四季度Uber調整后 EBITDA 同比增長 44%，達到 18 億美元。調整后 EBITDA 利潤率占總預訂量的百分比為 4.2%，高于 2023 年第四季度的 3.4%,表明Uber的盈利能力還在持續(xù)上升。

優(yōu)步股價能否重回快車道取決于兩大因素：

1、 自動駕駛商業(yè)化進度：技術落地與成本削減效果。

除基本面因素之外，Uber的股價也經常受到自動駕駛相關消息的影響。人們擔心Uber在網(wǎng)約車市場的主導地位將受到Waymo等開發(fā)自動駕駛汽車的公司的挑戰(zhàn)。

對于優(yōu)步而言，自動駕駛并非短期威脅，而是一個長期風險。去年12月，有消息稱Waymo將進軍邁阿密，Uber股價應聲下跌。過去六個月，特斯拉(在自動駕駛出租車服務方面的進展也經常導致Uber股價下跌。而此前關于Waymo計劃在2025年將業(yè)務擴展到另外10個城市的報道，也導致Uber股價小幅下跌。

Uber將自己定位為自動駕駛汽車開發(fā)商的重要合作伙伴，將他們的汽車與乘客連接起來。

Uber與文遠知行合作，在阿布扎比推出自動駕駛叫車服務，這是自動駕駛汽車首次在美國以外的Uber平臺上提供。與NVIDIA達成了一項聯(lián)合計劃，合作開發(fā)新的解決方案，以支持 AI驅動的自動駕駛技術的發(fā)展。

Uber通過自研+合作（如與Waymo等企業(yè)技術整合）加速自動駕駛商業(yè)化，可能在未來3-5年實現(xiàn)成本結構優(yōu)化。

Uber與Waymo不斷發(fā)展的合作關系以及完全自動駕駛(FSD)技術的緩慢進展，將使公司的敘事從顛覆性轉向市場擴張。自動駕駛落地將有助于降低運營成本，提升利潤率（當前調整后EBITDA利潤率4.2%，同比+0.8%）。

2、 全球化滲透與本地化運營。

財報顯示，Uber2024年四季度，月活躍用戶達1.71億，同比增長14%。訂單總額中匯率調整后21%的增速顯著高于報告值，顯示新興市場貢獻增強。

在新興市場市場，如何在補貼和利潤中找到平衡至關重要。例如，拉美、東南亞等市場通過低價策略和本土合作（如外賣與區(qū)域性平臺聯(lián)動）擴大份額。

Uber也在通過租車布局全球旅游領域。首先是全球具有千億美元的租車市場，其次是200億至300億美元的接機市場。

Uber在財報中披露，其在美國和國際上的10個主要機場推出了UberX Share。此外，將Uber Shuttle服務擴展到拉瓜迪亞機場，增加了從曼哈頓市中心出發(fā)的新站點，并增加了高峰時段的服務。

在美國、英國和巴西推出 Uber Business Black，這是一種面向商務旅客的新型乘車服務，提供豪華車型、更高的靈活性和一流的客戶服務。

Uber若能在競爭加劇的環(huán)境中保持戰(zhàn)略定力，有望憑借規(guī)模優(yōu)勢和技術壁壘，成為出行生態(tài)的長期贏家。新興市場用戶滲透率提升及高附加值服務（如金融、廣告）的探索，可能打開新增長空間。

編者按：本文轉載自微信公眾號：異觀財經，作者：炫夜白雪