（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

作者|楊知潮 來(lái)源|車(chē)tech(ID：lveda-auto)

價(jià)格戰(zhàn)以來(lái)最好的一份財(cái)報(bào)。

本文為車(chē)tech與鳳凰網(wǎng)科技聯(lián)合出品

如果說(shuō)銀行股是價(jià)值穩(wěn)定的黃金，那特斯拉就是馬斯克站臺(tái)的meme幣——大漲大跌來(lái)得都太突然了。

三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后一個(gè)短短的盤(pán)后，特斯拉就大漲了12%。一個(gè)盤(pán)后交易中，特斯拉的市值上漲了超過(guò)800億美元，約等于一個(gè)小米集團(tuán)，大半個(gè)比亞迪，兩個(gè)蔚小理。

過(guò)去四個(gè)季度，特斯拉的財(cái)報(bào)全部低于分析師的預(yù)期，但特斯拉的股價(jià)仍然相對(duì)堅(jiān)挺。截至三季度報(bào)發(fā)布前，整個(gè)2024年，特斯拉的股價(jià)年內(nèi)僅僅下跌了14%。畢竟，特斯拉50倍的市盈率里，相當(dāng)一部分是有關(guān)無(wú)人駕駛和擎天柱的夢(mèng)想。

并且隨著這一次超預(yù)期的業(yè)績(jī)，四次低于預(yù)期的跌幅都有可能被這一次財(cái)報(bào)所抹平。

這或許就是夢(mèng)想的威力。

01

價(jià)格戰(zhàn)以來(lái)最好的一份財(cái)報(bào)

盡管被中文互聯(lián)網(wǎng)密集調(diào)侃“裁員裁到大動(dòng)脈”，但馬斯克4月以來(lái)的降本增效還是在財(cái)報(bào)中看到了成效。

三季度，特斯拉的收入僅同比增長(zhǎng)8%，環(huán)比出現(xiàn)小幅度下滑，這一收入略低于市場(chǎng)預(yù)期。在全球價(jià)格戰(zhàn)的背景下，特斯拉的單價(jià)下滑超過(guò)700美元。

不過(guò)特斯拉這份財(cái)報(bào)的重點(diǎn)不是這些，而是利潤(rùn)。

三季度，特斯拉毛利率為19.8%，高于預(yù)期的17%，汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到了20.1%，超出市場(chǎng)預(yù)期2個(gè)百分點(diǎn)。即便剔除掉碳積分的收入，特斯拉的汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率仍然提升了2.4%，達(dá)到了17.1%，為2022年第四季度以來(lái)的高點(diǎn)——即價(jià)格戰(zhàn)以來(lái)的最高點(diǎn)。

價(jià)格戰(zhàn)這口氣，馬斯克總算是緩過(guò)來(lái)點(diǎn)了。

在雙重毛利上漲的帶動(dòng)下，特斯拉每股盈利上升到了72美分，超出預(yù)期數(shù)字的24%。凈利潤(rùn)從去年同期的18.5億美元增長(zhǎng)至21.7億美元。

特斯拉成本下降的核心原因，包括原材料成本的下降、人員成本的縮減、以及皮卡規(guī)模效應(yīng)的崛起。

首先，原材料成本很可能是最核心原因，因?yàn)樗绊懼厮估恳豢钴?chē)的毛利。

以國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)為例，今年年初，電池級(jí)碳酸鋰月均價(jià)格在9.3萬(wàn)元左右，但三季度以后，這一數(shù)字持續(xù)在8萬(wàn)元以下徘徊，最新數(shù)據(jù)已經(jīng)下跌到了7.2萬(wàn)元左右。

幾天前寧德時(shí)代發(fā)布的三季度，已經(jīng)提前體現(xiàn)了碳酸鋰價(jià)格下跌對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的影響：三季度，寧德時(shí)代收入同比減少12.48%，但凈利潤(rùn)反倒增長(zhǎng)了28.58%——收入下跌是因?yàn)榻祪r(jià)，利潤(rùn)增長(zhǎng)是因?yàn)樯嫌谓祪r(jià)降得更多。

回到特斯拉，由于原材料價(jià)格的下滑，在上海超級(jí)工廠，特斯拉的單車(chē)成本已經(jīng)降到了歷史最低——成本優(yōu)勢(shì)很快被轉(zhuǎn)化為價(jià)格優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入十月，特斯拉再次開(kāi)啟價(jià)格戰(zhàn)，試圖在四季度完成自己的銷(xiāo)量目標(biāo)。

對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō)，原材料價(jià)格的下降影響的不止是汽車(chē)業(yè)務(wù)，還有儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。三季度，特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)出貨量環(huán)比微弱下滑，但毛利率上漲至了30.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的24.5%。

因此可以預(yù)見(jiàn)，即將發(fā)布財(cái)報(bào)的比亞迪、理想汽車(chē)、也有可能因原材料的下滑帶來(lái)財(cái)報(bào)的好轉(zhuǎn)。

拋開(kāi)“老天爺賞飯”，特斯拉控制成本的努力同樣很足。

第一，是裁員。

作為最?lèi)?ài)裁員的硅谷知名老板，今年4月，馬斯克通過(guò)內(nèi)部信向員工宣布全球裁員10%。其中，馬斯克的一位核心副手，負(fù)責(zé)動(dòng)力總成和能源工程的高級(jí)副總裁Drew Baglino也宣告離職。

按照外界根據(jù)特斯拉內(nèi)部信數(shù)量的估計(jì)，截至6月，特斯拉今年的總員工數(shù)從14萬(wàn)人減少至12.1萬(wàn)人，降幅超過(guò)了14%。——這一數(shù)字包括臨時(shí)性雇員在內(nèi)的所有雇員，因此更能反映特斯拉的真實(shí)人員成本開(kāi)支變化。

第二，是投資的縮減。

今年4月，據(jù)特斯拉員工大面積在社交媒體上透露，馬斯克決定解散超級(jí)充電業(yè)務(wù)部門(mén)。馬斯克本人也表態(tài)，特斯拉將會(huì)放緩新建站點(diǎn)的速度。

盡管今年5月底，特斯拉把一部分超充的被裁人員重新聘回，但這沒(méi)有改變收縮的大方向。今年5-8月，特斯拉新開(kāi)放的超級(jí)充電接口數(shù)量同比下滑了28%。

特斯拉提高利潤(rùn)率的第三板斧，是規(guī)模效應(yīng)，尤其在新車(chē)Cybertruck上。

這臺(tái)車(chē)在三季度賣(mài)出了1.6萬(wàn)臺(tái)，比過(guò)去兩個(gè)季度之和還要多。在熱愛(ài)皮卡的美國(guó)市場(chǎng)，Cybertruck已經(jīng)是第三暢銷(xiāo)的電動(dòng)車(chē)——前兩名當(dāng)然是Model Y和Model 3。

強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)攤薄了邊際成本，減少了這個(gè)特斯拉業(yè)績(jī)“拖油瓶”所帶來(lái)的壓力，使得三季度Cybertruck的毛利率首次轉(zhuǎn)正。不過(guò)Cybertruck的銷(xiāo)量并不占大頭，在特斯拉利潤(rùn)優(yōu)化之中，算是次要貢獻(xiàn)。

這就是特斯拉三季度財(cái)報(bào)的前半部分：業(yè)績(jī)。

02

繼續(xù)為夢(mèng)想窒息

特斯拉三季報(bào)的后半部分則是關(guān)于夢(mèng)想。

在投資者眼里，馬斯克的信譽(yù)是幾乎無(wú)限的，哪怕傷害了市場(chǎng)，也傷害不了馬斯克的畫(huà)餅影響力。

半個(gè)月前，馬斯克和他的Robotaxi發(fā)布會(huì)給全球觀眾帶來(lái)了一場(chǎng)19分鐘的失望。

很難說(shuō)這場(chǎng)發(fā)布會(huì)有多糟糕，但畢竟，Robotaxi的大餅馬斯克已經(jīng)畫(huà)了無(wú)數(shù)次，屢次推遲后，外界對(duì)Robotaxi的期望已經(jīng)拉得太高了。而那19分鐘，明顯沒(méi)有滿足觀眾的胃口，讓特斯拉的股價(jià)大跌9%。

但一個(gè)月不到，特斯拉又在財(cái)報(bào)會(huì)議中暢想起了未來(lái)，繼續(xù)“畫(huà)餅”。

第一個(gè)“餅”有關(guān)Robotaxi。財(cái)報(bào)會(huì)議透露，不久前發(fā)布的Cybercab將在2026年量產(chǎn)，并且是大規(guī)模量產(chǎn)。

按照馬斯克的預(yù)計(jì)（畫(huà)餅），特斯拉將年產(chǎn)200萬(wàn)臺(tái)Cybercab無(wú)人駕駛出租車(chē)——至少200萬(wàn)，很可能增長(zhǎng)至400萬(wàn)。無(wú)論是200萬(wàn)還是400萬(wàn)，都已經(jīng)超過(guò)了特斯拉2023年的汽車(chē)銷(xiāo)量，也超過(guò)了2023年國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車(chē)司機(jī)的增加量。

顯然，這個(gè)數(shù)字實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)是無(wú)人駕駛對(duì)有人駕駛的徹底取代。

2026年太遠(yuǎn)，但馬斯克還有更近的夢(mèng)想：伴隨著FSD V13的發(fā)布，FSD軟件性能將在明年1月開(kāi)始提高1000倍（AI軟件副總裁阿肖克在財(cái)報(bào)會(huì)議上表示）。受益于此，特斯拉將在明年直接在Model 3和Model Y上測(cè)試Robotaxi——仍然需要配備安全員。

FSD的進(jìn)步已經(jīng)是有目共睹的，F(xiàn)SD累計(jì)里程已經(jīng)突破20億英里FSD V13相比V12.5間隔監(jiān)管里程數(shù)提高了5-6倍。特斯拉內(nèi)部還預(yù)計(jì)，到明年二季度或者三季度，F(xiàn)SD的平均干預(yù)里程就能夠超過(guò)人類(lèi)。

馬斯克的第三個(gè)大餅，是原本因?yàn)镽obotaxi跳票的“Model 2”。馬斯克透露，特斯拉計(jì)劃在明年上半年推出更加實(shí)惠的車(chē)型，單價(jià)將低于3萬(wàn)美元——換算成中國(guó)汽車(chē)的語(yǔ)境，就是攻占20萬(wàn)以下的A級(jí)車(chē)市場(chǎng)。

馬斯克預(yù)計(jì)，特斯拉明年銷(xiāo)量整體提升20%-30%。考慮到特斯拉現(xiàn)有車(chē)型的增速已經(jīng)放緩，這款廉價(jià)車(chē)型必須要成為月銷(xiāo)2-3萬(wàn)臺(tái)以上的爆款。

不過(guò)在特斯拉看來(lái)，這個(gè)目標(biāo)或許并不困難。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，相比于具備無(wú)人駕駛能力的廉價(jià)車(chē)，那些常規(guī)的2.5萬(wàn)美元的電動(dòng)車(chē)是不具備競(jìng)爭(zhēng)力的——這個(gè)觀點(diǎn)其實(shí)在小鵬MONA的成功上有一些得到驗(yàn)證的意味，這款車(chē)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的A級(jí)市場(chǎng)迅速爆火，核心原因，就是它有同價(jià)位車(chē)型沒(méi)有的智能駕駛標(biāo)簽。

智駕也是特斯拉的標(biāo)簽，它既支撐著特斯拉的銷(xiāo)量，也支撐著它的股價(jià)。讓特斯拉在市場(chǎng)份額嚴(yán)重承壓的2024年仍然保住了股價(jià)，即便Robotaxi的發(fā)布會(huì)極其令人失望，也阻擋不了市場(chǎng)對(duì)馬斯克的相信。

隨著特斯拉的利潤(rùn)率好轉(zhuǎn)，馬斯克碎裂的大餅再次被投資者撿起來(lái)，特斯拉的夢(mèng)想小船，也于財(cái)報(bào)發(fā)布后繼續(xù)啟航了。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)：車(chē)tech(ID：lveda-auto)，作者：楊知潮