圖源：攝圖網

作者|畢安娣 來源|字母榜(ID：wujicaijing)

“黑色星期一”席卷全球股市，幾乎是哪里星期一開盤，哪里就跌跌不休。

日本“領跌”亞洲，日經225種股票平均價格指數下跌幅度12.4%，下跌點數創歷史紀錄，比1987年美國華爾街“黑色星期一”之后的情況還慘幾分。東京的證券公司里，投資者打來的電話鈴聲不斷響起，敲擊交易員的腦殼。

在日本之后，韓國的Kospi指數下跌8.77%，中國香港的恒生指數下跌1.46%……整個亞洲地區哀聲一片。歐洲市場也狀況不佳，倫敦的富時100指數跌至三個多月以來的最低點。

美國也難逃一劫，8月5日一開盤，美股“七巨頭”（包括蘋果、微軟、英偉達、特斯拉、谷歌、亞馬遜、Meta）齊下跌，英偉達的跌幅一度達到了14.3%。收盤時跌幅有所收窄，但仍不樂觀，英偉達收跌6%。“七巨頭”市值一夜累計蒸發近6500億美元。

截至5日收盤，納斯達克綜合指數跌3.43%；標普500指數跌3.00%；道瓊斯指數跌2.60%，后二者均錄得2022年9月以來的最大單日跌幅。

更直觀的是，在“黑色星期一”來臨之時，面對跌跌不休的股市，一些散戶發現自己居然無法登錄在線交易軟件——用戶爭相交易，在線平臺崩潰了。

Reflection Asset Management總裁兼首席投資官杰森·布里頓（Jason Britton）表示：“比市場正在拋售的事實更讓人害怕的是，富達（Fedility）和嘉信理財（Schwab）的交易平臺今天崩潰了。”

“當人們看不到自己的投資組合在做什么時，這些才是真正引起恐慌的事情。”

當日，富達和嘉信理財宣布已經解決了應用程序的技術問題。

另外，平時活躍在社交媒體的全球科技大佬，比如埃隆·馬斯克（Elon Musk）、馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）等人，在這次的股市大動蕩中，卻迄今為止保持沉默。這種反常的表現，也許正訴說著事態之嚴重。

好消息是，8月6日早盤，美股三大股指期貨集體上揚，納斯達克100指數期貨漲幅擴大至2%。日經225指數期貨向上觸及熔斷。日股開盤后，日經225指數漲幅不斷擴大，截至北京時間上午11點漲超9%。韓國股市綜合股價指數開盤上漲3.76%，韓國創業板指（KOSDAQ）期貨飆升，觸發“SIDECAR”停牌機制，程序化交易買單暫停5分鐘。

這場“黑色星期一”已經過去，或只是個開始，還是一個未知數。

A

“黑色星期一”從上周便開始醞釀。

換句話說，要理解這次“黑色星期一”到底是怎么回事，就不得不提到上周發生的幾個關鍵事件：美國令人失望的制造業數據和就業報告、科技巨頭跌跌不休、巴菲特減持蘋果公司股票。

先說美國的制造業數據和非農業就業報告。

當地時間8月1日周四，美國供應管理協會ISM公布的數據顯示，美國7月ISM制造業指數46.8，低于了“榮枯分水嶺”。其中不管是新訂單指數、生產指數、就業指數均低于預期。整體萎縮幅度為八個月以來最大，新訂單和產出下滑。

緊接著，當地時間8月2日周五，美國7月非農業就業報告再次加劇失望情緒。其中最重要的數字是，美國7月的失業率升至4.3%，是疫情后的高點。

4.3%的失業率其實不能算是歷史高位，美國的這一數字曾在全球金融危機后達到10%。問題在于其觸發了“薩姆規則”。

薩姆規則衰退指標是美聯儲經濟學家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）提出的，指的是：如果失業率（基于三個月的移動平均線）比去年的低點上升0.5個百分點，那么經濟衰退已經開始。如果套用該指標，從1970年算起，對經濟衰退的預測從未失手，準確率高達100%。

就連薩姆本人也在周一表示：“這次失業率的上升與過去‘衰退初期’一致。我們可能還沒到那個階段，但開始非常接近那種情況，這令人擔憂。”

還有其他令人擔憂的經濟跡象。據 MarketWatch 報道，兩年期國債收益率升至3.746%，幾乎接近十年期國債收益率3.678%。短期收益率高于長期收益率的“倒掛”收益率曲線是一個廣受關注的衰退指標。

宏觀數據放一邊，上周的另一個壞消息是，一路乘著人工智能之風高歌猛進的科技巨頭們，在上周扎堆發財報，市場的反應卻不怎么樣，巨頭遭到無情地拋售。微軟發布財報后，三日股價累跌8.2%。亞馬遜公布財報后，當日收跌約8.8%。蘋果發布財報后，盤后跌幅超1%。英偉達本月晚些時候才會發布新財報，然而其股價上周仍然在跌，從周一到周五下跌3.8%，相比于6月的高點則已經跌去20%。

在這種情況下，一則消息傳來，“股神”巴菲特（Warren Buffet）的伯克希爾·哈薩維公司披露在第一季度減持13%的蘋果股份，第二季度末持股量更是從第一季度的7.89億股近乎腰斬，降至約4億股。

還不光是減持蘋果，伯克希爾已經連續七個季度股票賣出多于買入，現金儲備達到2769億美元，已經是其紀錄新高。彭博社評論專家約翰（John Authers）就透露，這個消息一出，他收到的郵件里有不少人對巴菲特“相當惱火”。

伯克希爾的售出本不該產生重大的連鎖反應，但這位最受尊敬的投資者離開“七巨頭”之一，寧愿前所未有地持有2769億美元現金，這對大眾的恐慌情緒多少有火上澆油的作用。

B

在多重因素影響下，人們越來越擔憂美國陷入經濟衰退。

上周末，高盛的經濟學家在給客戶的一份報告中指出衰退風險增加，將未來12個月內經濟衰退的可能性從15%提高到25%。分析師表示，令人擔憂的一點是行動遲緩的美聯儲。過去兩年，為控制通脹，美聯儲大幅提高利率，引發了人們對其可能阻礙經濟的擔憂。在最近的一次會議上，美聯儲維持利率不變，不過9月可能會降息。

華盛頓投資公司 Farr, Miller and Washington 的邁克爾·法爾（Michael Farr）表示：“恐懼來自于疲弱的就業數據，這表明經濟衰退，而且美聯儲在高位維持了太長時間。”

不斷被推高的恐慌情緒終于在周一噴薄而出。

由于全球各地的時差，“周一”的來臨也有先后，而周一降臨在哪里，哪里的股市就被恐懼“硬控”。

跌勢始于亞洲，而日本是“領跌者”。當地時間8月5日，日經225種股票平均價格指數收盤暴跌4451點，下跌幅度12.4%，下跌點數創下歷史紀錄，超過了1987年美國股市暴跌的“黑色星期一”次日的下跌點數。大阪交易所5日上午一度觸發了暫停東證指數期貨交易的熔斷機制，上一次出現這樣的情況還是2011年3月日本大地震后。下午，日經股指期貨也觸發熔斷機制。

日本富士新聞網描述，在這一天，市場人士和投資者一片混亂、在東京的證券公司，投資者打來的電話鈴聲不斷響起，工作人員疲于應對。

SPI資產管理公司的斯蒂芬·英尼斯（Stephen Innes）在他的《繁榮的黑暗面》(Dark Side Of The Boom）時事通訊中表示，“亞洲的情緒已經惡化”，其中既有對經濟衰退的擔憂，也疊加了日本央行加息的因素，“這些因素疊加在一起，就成了市場崩潰的完美配方。”

《華爾街日報》指出，通常需要數月或數年的市場波動發生在幾天內，是因為投資者對美國和日本的事態發展做出了反應。多年來，由于日本的抄底利率，全球投資者搶購美國股票等資產，并用日元為這些交易提供資金，這種策略也被稱作套利交易。然而在上周，日本央行提高利率，導致日元相對美元在過去一周升值了約7.6%。隨著日元飆升，借入日元的投資者受到追加保證金通知的打擊。

歐洲資產管理公司Legal&General Investment Management亞洲投資策略主管本·班尼特表示：“上周末，投資者開始平倉，但隨著日元走強和日經指數下跌，越來越多的投資者被迫平倉，并在今天進入單向市場。”

摩根大通資產管理公司全球市場策略師Marcela Chow表示，市場可能會關注美聯儲在美國的政策，這將影響美元兌日元匯率和股市。

《日本樂觀主義者》時事通訊的資深分析師杰斯珀·科爾（Jesper Koll）表示，日本在經濟和金融方面都依賴美國：“在全球金融市場，一切都始于美國：隨著美國衰退風險上升，美元的上行周期即將結束。不要反抗。沃倫·巴菲特剛剛將其現金持有量提高到歷史最高水平——他預計未來能夠以更低的價格買入。日本投資者將追隨他的腳步。” 

在日本之后，整個亞洲地區都報告了嚴峻的數據：韓國的Kospi指數下跌8.77%；中國香港的恒生指數下跌1.46%。

歐洲市場也隨之“跟進”。倫敦的富時100指數下跌超過2%，跌至三個多月以來的最低點，歐洲科技和半導體股票的股價也在大幅下跌。

當美國也迎來周一之時，令人震驚的下跌開始了。

美股三大股指開盤便大幅下跌，道瓊斯工業平均指數開盤下跌2.7%，標準普爾500指數開盤下跌4.2%，納斯達克綜合指數開盤下跌6.3%。

其中，科技股受到重創，美股“七巨頭”開盤大跌特跌，蘋果跌9.6%，英偉達跌14.3%，微軟跌4.8%，谷歌跌6.5%，亞馬遜跌超過8%，特斯拉跌幅也超過了10%。

到了收盤，好消息是標普500指數和納斯達克100指數下跌幅度有所收窄，壞消息是情況依舊不夠樂觀。以標普500指數為例，收盤重挫3%，創下了2022年9月以來的最大單日跌幅。此外，美股波動率指標VIX指數飆升，一度觸及2020年初（疫情暴發）以來最高水平。

Nomura Capital Management交叉資產策略主管Matthew Rowe表示，未來在貨幣政策、地緣政治、大選結果等多個層面仍有很多不確定性。“由于夏季流動性低迷，仍有大量趨勢性交易需要平倉且VIX指數高企，這種拋售可能會持續幾天。”

C

本次的“黑色星期一”跌跌不休的還不只是股市，其陰霾蔓延到其他領域。

比特幣從周五的近62000美元跌至周一的52000美元左右。就連往往在動蕩時期提供安全保障的黃金，也下跌了1%。

面對如此大范圍的慘狀，有分析認為是恐懼情緒過了頭。

安永（EY）首席經濟學家格雷戈里·達科（Gregory Daco）周一在給客戶的一份報告中寫道：“市場恐慌似乎不成比例。在我們看來，核心問題在于美聯儲在行動和思想上落后于形勢，而不是經濟大幅下滑。”

RSM US首席經濟學家約瑟夫·布魯蘇埃拉斯表示，這是“典型的市場恐慌”。他補充說，重要的是要記住，市場不是經濟。

另外一些分析則認為，重點在于過去一段時間股價的過度上揚，尤其是科技企業。

嘉信理財（Charles Schwab）的高級投資策略師凱文·戈登（Kevin Gordon）表示：“我并不完全相信市場在一夜之間對經濟徹底走弱投了票……我認為這需要更長的時間才能感覺出來。”他指出，自7月的市場最高點以來，像消費品和公共事業這樣的行業一直引領市場，最大的損失出現在科技行業。

花旗美國股票策略師德魯·佩蒂特（Drew Pettit）同意戈登的說法，認為市場行動是最近趨勢的延續——投資者從2023年和2024年大部分時間“高飛”的科技股中獲利，并進入市場其他不太依賴增長的領域。

“這更多的是為了賣出高價股票并獲得一些利潤…這不是周期性交易的徹底崩潰。”

今年以來，股市飆升部分圍繞著人工智能。批評的聲音認為，股價的上漲已經快于企業利潤，股市“看起來很貴”。

而讓科技巨頭的股票看起來不那么貴，只有兩條路，一條路是股價落下來，另一條路是企業利潤跟上來。但隨著科技巨頭們發布新一季度的業績報告，企業關于人工智能帶來利潤的承諾似乎越來越不可信。

不管是谷歌、微軟還是亞馬遜，本次財報季在人工智能回報方面都乏善可陳。誠然，其云業務部門呈現穩健的增長，但這并不足以安撫投資者。與此同時，Meta、微軟都明確表示預計將繼續增加資產支出，原因自然也是人工智能的研究與產品開發。

“黑色星期一”已經過去，還是剛剛入夜，尚不可知。

美國在線新聞網站“情報員（Intelligencer）”指出，許多經濟學家認為，周一的拋售有些過頭，引發拋售的是恐懼，而不是認為經濟衰退會到來的理性觀點。但即便如此，仍然有一種可能是，還有其他的問題尚未浮出水面。比如，一些對沖基金或銀行持有過于昂貴的日元，或現在已經大跌特跌的英偉達股票，拋售為時已晚，如果一家大型基金破產，那么將產生糟糕的連帶反應。

“這是一個誰在錯誤的時間大量購買科技股票的問題。現在是月初，所以可能需要幾周時間才能看到真正的危害。”

編者按：本文轉載自微信公眾號：字母榜(ID：wujicaijing)，作者：畢安娣