作者|錢誠 來源|自象限(ID：zixiangxian)

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阿里發布了一份亮眼的財報。

5月14日，阿里發布了2024財年Q4及全年（2023年4月~2024年3月）的業績報告。

財報數據顯示，2024財年四季度，阿里巴巴集團實現收入2218.74億元，同比增長6.6%。整個2024年財年，阿里巴巴集團收入9411.68億元，同比增長8%。經調整EBITA 1650.28億元，同比增長12%，增長趨勢強勁。

▲阿里巴巴財報，自象限制圖

但對于這樣的數據，市場卻并不買賬。財報發布后，阿里股價當天盤前下跌5%，開盤后股價繼續下跌到8%。

不買賬的原因也很簡單，和亮點一樣，阿里這份財報的缺點也同樣明顯。

數據顯示，阿里巴巴集團四季度經營利潤為人民幣147.65億元，同比下降3%。經調整EBITA 239.69億元，同比下降5%；凈利潤9.19億元，同比下降96%、。

阿里自己顯然也知道這個問題，所以在在財報發布當晚，阿里就宣布準備派發2024財年股息，總額約約合人民幣近300億元。

但從結果來看在，這一動作對于修復市場信心似乎沒有表現出太大的作用。

市場信心的修復顯然需要要時間，而這一點，就像阿里的財報一樣，經過了一年的動蕩，數據的修復也同樣需要時間。

一

阿里“撥亂反正”？ 

過去一年，應該是阿里歷史上最動蕩混亂的一年。

在這一年里，我們無數次和阿里的員工、阿里的相關人士聊起阿里，得到的第一印象都是“亂”。

“阿里現在挺亂的”。

“亂”的起源，是前CEO張勇的“1+6+N”組織變革。

面對外部環境變化，競爭對手的咄咄逼人，以及組織結構的老化，張勇打算猛藥去沉疴，打破吃大鍋飯的局面，將阿里的各大業務都放到市場上去。

“市場是最好的試金石。”這是當時張勇講的話。

但這場改革并沒有走多遠，僅僅3個月，阿里管理層就發生了巨變，張勇出局，吳泳銘接任。

接著，轟轟烈烈的拆分計劃踩下急剎車，阿里云不再拆分，盒馬、菜鳥撤回上市。作為集團CEO的吳泳銘一人兼任淘天董事長、CEO，智能云集團董事長、CEO，并直接管理本地生活業務。

一散一聚，一分一合之間，阿里就像是懸崖邊上來回搖晃的人，一不留神，就會墜入萬丈深淵。但隨著新財報的發布，我們發現這個晃蕩的身影有些其實有些站穩了。

2024財年Q4，阿里六大業務板塊中，除大文娛集團外，其他五大業務集團收入均實現較好的增長水平，國際商業、菜鳥集團和本地生活集團的收入更是實現了兩位數的增長。

具體來看，2024財年Q4，淘天集團收入932.16億元，同比增長3.7%。

今年4月份，阿里集團董事長蔡崇信在與挪威主權財富基金訪談中提到，阿里這些忘記了真正的客戶是誰？

作為淘天集團，他的客戶其實分為兩個部分，一部分是“使用APP進行購物的人”，即C端消費者；另一部分是淘天平臺上進行經營的商家和品牌。

從財報來看，如今的阿里這兩者數據都在修復。

在C端，88IVP會員數超過3500萬，同比雙位數增長。在B端，客戶管理收入同比增長 5%。而這兩者又相輔相成，阿里在財報中提到，由于購買人數及購買頻次的增長帶動，本季度線上GMV和訂單量均實現同比雙位數增長。

▲阿里巴巴財報，自象限制圖

云智能集團，2024財年Q4收入255.95億人民幣，同比增長3.45%。

2023年4月以來，阿里云一直堅持低價策略，主推公有云產品。2024年以來，阿里云低價策略落地更加激進，從2月到4月，從羅永浩直播間到海外市場全線降價，阿里云將低價策略做到了極致。

效果也很明顯，阿里在財報中提到，由于專注公共云導致的產品結構和運營效率的改變，2024財年Q4，阿里云智能集團經調整EBITA 14.32億元，同比增長45.09%。

▲阿里巴巴財報，自象限制圖

2024財年Q4，阿里國際數字商業集團收入274.48億元，收入增長45.11%。

具體下來，阿里國際零售商業收入222.78億元，同比增長56%。國際批發商業收入51.7億元，同比增長11%。分別是因為AIDC零售商業整體訂單的增長，以及速賣通Choice的收入貢獻，以及跨境電業務相關的增值服務收入增長帶來的影響。

▲阿里巴巴財報，自象限制圖

阿里在海外業務的擴張，也成為菜鳥收入增長的關鍵。2024財年Q4，菜鳥集團收入245.57億元，同比增長30%。

這是因為從2023年以來，菜鳥的業務重心開始逐漸向海外轉移。

2024年以來，菜鳥將速賣通“無憂優先”物流拓展至墨西哥、波蘭、意大利、葡萄牙4個國家，累計覆蓋14個國家，并將適用范圍從平臺全托管商家拓展至全托管、半托管商家。

▲阿里巴巴財報，自象限制圖

在2024財年Q4，阿里的本地生活業務也有了起色，其收入146.28億元，同比增長18.54%。同時經調整EBITA虧損也有所收窄，從去年同期的40.63億元減少到31.98億元。

收入的增加是由于餓了么和高德業務的訂單增長，而虧損的收窄則是由于餓了么單位經濟效益的改善和規模擴大導致“到家”業務的虧損持續收窄。

從2023年，特別是吳泳銘上臺以來，阿里一直在擁抱高管團隊的年輕化。到今年3月份，原阿里巴巴本地生活集團董事長俞永福卸任，餓了么和高德也都由80后的年輕團隊接任。團隊年輕化帶來的效率提升，顯然也體現在了財報里。

▲阿里巴巴財報，自象限制圖

但雖然這個季度阿里成績滿滿，但它其實還處轉型的陣痛當中。

我們會看到，雖然阿里各大業務板塊收入都在高速增長，但24年Q4，阿里的凈利潤卻同比下滑 96%。即使去除投資損失、股權激勵等一次性費用后，調整后的凈利潤也同比下滑 11%。

具體分業務來看，淘天集團經2024財年Q4，經調整EBITA385.01億元，同比下降1.38%。這是由于2023年以來，淘天集團轉型過程中在AI，客戶體驗等方面的持續投入。

阿里海外國際數字商業集團經調整EBITA虧損40.85億元，同比下降88.16%。以及菜鳥集團經調整EBITA虧損13.42億，同比下降321%。則是因為海外市場競爭激烈，如今正處在高速投入期。

在財報電話會上，阿里相關負責人提到：“上季度的虧損，主要有兩個原因正導致，第一個原因是上季度我們在新興市場有一個比較激進的投入，尤其是在中東，上季度3月份也是中東的一個穆斯林的一個大銷售節點。”

除此之外阿里云智能集團，隨著通過低價策略主推公有云策略的推進，阿里需要逐步清退利潤率較低的項目式合約類收入。而在這個“騰籠換鳥”的過程中，收入增長、利潤也必然受到影響。

二

不是增長，而是修復 

除了業務上的變化之外，過去一年也是阿里持續瘦身，降本增效的一年。

從財報數據來看，2024財年Q4阿里的各項成本支出，在收入中所占比例基本都保持穩定。在不含股權激勵費用的成本及費用中，營業成本及銷售和市場費用都只有1%的增幅。一般及行政費用所占比例還有1%的降幅。

▲阿里巴巴財報，自象限制圖

從整個2024財年來看，阿里的成本控制也相當穩定。

在不含股權激勵費用的成本及費用中，營業成本、產品開發費用、銷售和市場費用、一般及行政費用的支出，在收入中所占的比例均保持不變。唯一帶來變動的，五星資產攤銷及減值，商譽減值都都與過去一年阿里的轉型有關。

▲阿里巴巴財報，自象限制圖

更重要的是，阿里還在持續瘦身。從財報中披露的阿里員工數量來看，截至2023年12月31日，阿里有員工219260人，但到2024年2月31日，阿里員工僅有204891人。即在過去一年多的時間里，阿里共計裁員14369人。

整體上看，這一季度，阿里的財報雖然亮點無數，但就像“一白遮百丑，一胖毀所有”一樣。面對一直動蕩的阿里，一個黑點就足以讓市場好不容易建立起來的信心崩潰。

阿里其實自己也知道，所以在阿里官方公眾號上，他們給財報打出一個大大的主題是“增長”，同時為了提振資本市場信心，阿里還宣布準備派發2024財年股息，總額約合人民幣近300億元。

越是害怕什么，越想要證明什么。這可能是阿里這季財報的一個關鍵。但對「自象限」而言，我們更想要將阿里這季度財報的主題定義為“修復”。

過去的一整年，阿里從內到外重新調整了自己的姿態，包括高管團隊換擋，大量啟用80后少壯派，在業務上重新聚焦主業，擺脫效率低下的資產拖累等等。

毫無疑問，阿里想要通過這種“全部打碎，再重組”的方式實現一次脫胎換骨的轉變。但脫胎換骨的另一面，常常伴隨的是元氣大傷。

所以我們會看到，這一季度的財報，阿里改革中的許多成本被體現了出來，包括菜鳥、國際商業、本地生活、甚至淘天都出現了數額較大的虧損（調整后EBITA）。所以雖然阿里增速亮眼，但利潤其實差強人意，這是阿里改革的成本，需要時間慢慢去修復。

而現在，阿里最需要的其實是時間。至于這個修復完成之后，阿里能否真正實現一個自我的超越，就還需要更長的時間才能夠檢驗。

編者按：本文轉載自微信公眾號：自象限(ID：zixiangxian)，作者：自象限編輯部