（圖片來源：攝圖網）

作者|市值觀察 來源|市值觀察(ID：shizhiguancha)

2023年11月21日，注定是北交所載入史冊的一天。

北證50指數一度暴漲11.76%，成交量超過百億，創下單日漲幅和成交額的新紀錄。自10月24日起，北證50最高累計上漲超30%，成為整個A股市場最強勢的指數。

開市整整兩周年，聚焦專精特新，創新成色十足的北交所，正走向熱血沸騰的成長期。

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為何大漲？

北交所個股表現強勢，北證50領漲全市場，這是內外部因素綜合作用下的結果。

外部環境回暖，人民幣持續大漲，在岸/離岸人民幣逼近7.13關口，中國核心資產持續受益。

基本面上，梳理前三季度業績，北交所近六成企業實現營收正增長，近九成企業盈利。數字人、旭杰科技、錦波生物、漢鑫科技、曙光數創等企業歸母凈利潤成倍增長。整體業績向好，奠定了北交所整體活躍的基礎。

政策面上，證監會于9月1日發布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》（深改19條）。該文件意義深遠，涉及北交所短中長期改革的方方面面，從投資端、融資端、發行端、交易端、生態端五大層面提出切實舉措。

尤其是通過優化發行上市安排、完善轉板機制、做市商制度、融資融券等提升流動性，避免此前新三板、中小板的流動性不足問題。“深改19條”是北交所邁向高質量發展的頂層設計。

目前，這些改革指導措施正逐步落地。符合條件的北交所股票有望納入滬深300、中證500、中證1000等指數。做市商擴容也在進行時。上述兩大利好消息，將進一步引入增量資金，北交所流動性將持續改善。

此外，920代碼號段即將啟用，市場預測北交所直接IPO政策落地在即，在IPO階段性收緊的背景下，北交所吸引力有望提升。

估值層面看，截至上周末，北交所上市公司平均市值不到13億元，10億元市值以下的占比超7成，市盈率不足20倍的共有130家，占比超過一半。而且，8月以來，北交所公司密集發布股份回購方案，加上業績持續向好，北證A股估值存在修復預期。

交易風格上，北交所和深市滬市同頻共振，軍工題材（星辰科技）、先進封裝材料（凱華材料、天馬新材）、數據要素主題（華信永道、國子軟件）、光刻機概念（阿為特）等輪番活躍。

外部環境向好，本身業績穩定向上，政策紅利預期加上交易風格與主板節奏同步，帶動北證50漲勢如虹。

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奮進的兩年

11月15日，北交所開市整整兩周年，從首批上市股票的81只，發展到如今的231只，總市值逼近3000億元。

開市兩年來，北交所公開發行累計融資超470億元，平均每家融資2億元。

尤其欣慰的是，北交所高科技屬性顯著增強，高新技術企業占比高達91%，國家級專精特新“小巨人”企業占比50%，8家公司評選為國家級“制造業單項冠軍”，15家企業獲國家科技進步獎、國家技術發明獎。上市公司平均研發強度4.46%，是規模以上企業平均水平的3倍。

為實體經濟發展而服務，是資本市場毋庸置疑的第一性原理。如果說先前經濟發展的主旋律是做大，那么現在需要的是做強。

設立科創板，意在全面推動科技產業向上發展，面向大而強的企業；籌建北交所，則是有組織、有規劃的單點爆破和定向突圍，聚焦小而銳的企業。

相比科創板，北交所企業規模較小，業務更加聚焦，這些中小企業在對接券商、中介機構以及上市融資方面普遍缺乏經驗。更加需要政策傾斜，需要更多針對性的改革舉措。

數據顯示，目前北交所合格投資者總數超600萬戶。股、債、基聯動，社保基金、QFII、RQFII等多類投資者積極入市，為北交所引入更多的“活水”。

在“深改19條”各項措施的不斷落地下，北交所政策紅利不斷釋放，得益于服務企業的科技爆發力，北交所高質量發展值得期待。

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歷史責任

北交所的問世和壯大，其背后的深意是中國產業大調整、科技自立自強浪潮下濃墨重彩的一筆。

1978年，中國GDP只有3645億元，而到2022年，這一數據變成了121.02萬億元，期間翻了幾百倍。我國已經穩居世界第二大經濟體，中國經濟需要一個大規模、多層次的資本市場與之適應。

▲數據來源：國家統計局

改革開放以來，中國從一個物質匱乏的國家變成了全球第一大產業國，“中國擁有39個工業大類，191個中類，525個小類，是全世界唯一擁有聯合國產業分類中全部工業門類的國家。”

這一切，資本市場功不可沒。

三十年來，資本市場為中國經濟注入了十幾萬億的資本金，4000多家上市公司構成了這個龐大經濟體的底座。

盤子做大了不假，但大而不強也是事實，中國大多數產業依然被鎖在“微笑曲線”的底部充當“打工人”。

由此帶來的直接后果是，西方國家站在技術高點大口吃肉，國內企業只能喝湯并隨時內卷。

近期，經濟學家管清友一席話醍醐灌頂：“在高科技領域我們的差距正被拉大，而不是大家以為的縮小，不能盲目自信，要面對現實。”

北交所的創立和發展就是要解決這一問題。相較于主板、科創板和創業板，北交所的定位和任務進一步具象化：產業鏈補短板。

尤其是在關鍵領域，關鍵環節的“小而精”的關鍵公司。我們要理性的認識到，中國的產業基礎整體還相對較弱，當務之急是先集中優勢兵力攻克關鍵環節技術，在此基礎上再延伸打通產業鏈。

《隱形冠軍》的作者赫爾曼西蒙的一項統計數據顯示，德國隱形冠軍企業在各自領域的全球市場份額高達33%，是第二名市占率的2.3倍，而且這一差距還在擴大。

這些名不見經傳的隱形企業，造就了德國和日本的經濟基礎，而北交所孕育的就是這樣的企業。

比如“北交所一哥”貝特瑞，公司的負極材料出貨量已經連續9年位列全球第一。不管是松下、三星SDI、LG新能源等頭部海外企業，還是寧德時代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能等國內頂級公司，貝特瑞已經統統拿下。

未來動力電池的產業空間無需贅述，而貝特瑞已經建立了從石墨礦開發到天然石墨產成品的完整產業鏈，顯著的成本優勢將成為公司強大的競爭力。

再諸如北交所市值第二大的錦波生物，是目前唯一獲批的“重組人源化膠原蛋白”人源化活性膠原企業；曙光數創是國內數據中心液冷技術的“小巨人”領軍企業；光伏產業鏈上的連城數控，碳纖維產業鏈上的吉林碳谷等等都是優秀的領航者。

▲北證A股總市值TOP10

來源：同花順

從政策層面來看，近年來頂層相繼出臺各種打壓資本無序擴張的措施，目的就是中國不僅要繼續搞資本市場，而且還要搞好。

資本和技術本就是一對孿生兄弟。

1602年，荷蘭誕生了世界上第一支股票，這才有了后來的“海上馬車夫”；18世紀，全球資本涌入英國，“日不落帝國”拔地而起；1792年，梧桐樹下的一場聚會埋下了金融種子，隨后美國在資本的助力下興建了鐵路、運河，打贏了內戰，工業全面騰飛。

中國現在比任何時候都需要資本市場，借助資本的力量完成產業升級，這是北交所的歷史機遇和責任。

編者按：本文轉載自微信公眾號：市值觀察(ID：shizhiguancha)，作者：市值觀察