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作者|羅東駿 來源|時(shí)代財(cái)經(jīng)APP(ID：tf-app)

7月31日，預(yù)定利率3.5%產(chǎn)品全面下架，保險(xiǎn)行業(yè)全面進(jìn)入“3.0%”時(shí)代。8月起，保險(xiǎn)公司紛紛推出預(yù)定利率不高于3.0%的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)、預(yù)定利率不高于2.5%的分紅保險(xiǎn)、最低保證利率不高于2.0%的萬能保險(xiǎn)等新產(chǎn)品。

如今，3個(gè)月過去，給保險(xiǎn)行業(yè)帶來哪些影響？業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，按照往年經(jīng)驗(yàn)，每次“炒停售”后產(chǎn)品銷量都會(huì)有所下滑。中信證券則認(rèn)為，2023年以來，隨著資管新規(guī)打破剛兌、利率走低，分紅險(xiǎn)將重新成為主流保險(xiǎn)產(chǎn)品。

一

9月多家上市壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比下滑

面對新老產(chǎn)品切換，市場還需要一段時(shí)間來適應(yīng)。

業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，3.5%利率產(chǎn)品下架對保險(xiǎn)行業(yè)影響很大，由于3.5%利率產(chǎn)品即將下架，業(yè)內(nèi)“炒停售”盛行。許多投保人在下架前搶購3.5%利率產(chǎn)品，導(dǎo)致7月31日之前壽險(xiǎn)類產(chǎn)品銷量同比往年激增，間接導(dǎo)致新產(chǎn)品上架后部分險(xiǎn)企保費(fèi)收入出現(xiàn)環(huán)比下滑。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理各大上市險(xiǎn)企披露的8月保費(fèi)收入公告來看，主要上市壽險(xiǎn)公司環(huán)比7月出現(xiàn)不同程度的下降。其中，太保壽險(xiǎn)環(huán)比下滑30.94%、新華保險(xiǎn)（601336.SH,01336.HK）環(huán)比下滑29.23%、平安壽險(xiǎn)環(huán)比下滑15.46%、太保壽險(xiǎn)環(huán)比下滑11.45%。

進(jìn)入9月份，部分險(xiǎn)企保費(fèi)收入環(huán)比8月有所恢復(fù)。其中，新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入環(huán)比8月增幅為81.5%、中國人壽增幅為40.8%、太保人壽增幅為14.80%。另外，平安壽險(xiǎn)和人保壽險(xiǎn)9月保費(fèi)收入和8月幾近持平。

和去年相比，今年8月，部分保險(xiǎn)企業(yè)保費(fèi)收入有所增長，如人保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比上漲超7成，中國人壽同比增長24.42%。不過，9月份，中國人壽、平安人壽、人保壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別同比下降7.19%、4.10%、4.57%、5.50%、10.9%。

信達(dá)證券認(rèn)為，主要上市險(xiǎn)企9月單月度壽險(xiǎn)保費(fèi)同比均負(fù)增長，主要由于7月底預(yù)定利率切換調(diào)整完成。

“從10月開始的開門紅優(yōu)惠力度是全年中最大的，在此之前的8、9月是淡季。”一位頭部保險(xiǎn)公司銷售人員告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，過去兩個(gè)月的保費(fèi)收入在全年收入中占比相對較小，即使保費(fèi)收入下滑，影響也有限。

二

監(jiān)管新規(guī)下分紅險(xiǎn)有新機(jī)遇

利率下調(diào)后，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品迎來利好，與分紅險(xiǎn)結(jié)合的增額終身壽、年金險(xiǎn)，疊加萬能賬戶的產(chǎn)品可能會(huì)再度成為保險(xiǎn)市場的熱點(diǎn)。

分紅險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后，將上一會(huì)計(jì)年度該類分紅保險(xiǎn)的可分配盈余，按一定的比例、以現(xiàn)金紅利或增值紅利的方式分配給客戶的一種保險(xiǎn)，分紅水平主要取決于保險(xiǎn)公司的實(shí)際經(jīng)營成果。

以分紅型年金險(xiǎn)、分紅型增額終身壽為例，保險(xiǎn)合同中確定的現(xiàn)金價(jià)值保險(xiǎn)公司是剛性兌付的，然而搭配的分紅部分則是根據(jù)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營情況來決定，屬于浮動(dòng)收益。好的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品最終收益率會(huì)大于3%，甚至突破3.5%。

業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，當(dāng)定價(jià)利率在3.5%時(shí)，分紅險(xiǎn)與傳統(tǒng)型增額終身壽、年金險(xiǎn)等現(xiàn)金價(jià)值完全確定寫進(jìn)合同的產(chǎn)品拉不開太大差距。但當(dāng)監(jiān)管要求將保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)至3%時(shí)，疊加低息環(huán)境，分紅險(xiǎn)所具備傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品沒有的特點(diǎn)——有可能博取不確定的更高收益的優(yōu)勢更明顯，但同時(shí)也面臨可能實(shí)際收益最終不敵傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品收益的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前，監(jiān)管層對分紅險(xiǎn)趨勢有意去引導(dǎo)，使得分紅險(xiǎn)的信息披露更加透明。

今年1月，原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》，首次提出要求保險(xiǎn)公司披露分紅實(shí)現(xiàn)率指標(biāo)所有分紅保險(xiǎn)只要產(chǎn)品沒有滿期終止，都必須披露分紅實(shí)現(xiàn)率，同時(shí)取消高、中、低三檔演示利率表述。

分紅實(shí)現(xiàn)率是以所有相關(guān)保單實(shí)際派發(fā)的累積非保證利益的總數(shù)額，除以其銷售時(shí)于利益說明文件所述的總數(shù)額。當(dāng)分紅實(shí)現(xiàn)率為100%時(shí)，表示該保險(xiǎn)公司的分紅達(dá)到銷售時(shí)預(yù)期的非保證利益。也就是說，分紅險(xiǎn)的浮動(dòng)收益部分兌付情況可以由分紅實(shí)現(xiàn)率體現(xiàn)，而分紅實(shí)現(xiàn)率必須一直公示。

長城證券在研報(bào)中指出，披露分紅實(shí)現(xiàn)率指標(biāo)，增強(qiáng)產(chǎn)品收益的真實(shí)性和透明度，深化產(chǎn)品信息披露的廣度和深度，有助于提高消費(fèi)者對保險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)知，更為理性選擇保險(xiǎn)產(chǎn)品，同時(shí)規(guī)范保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售行為，打擊虛假宣傳等銷售誤導(dǎo)行為。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，上市險(xiǎn)企中，中國人壽、太平人壽、新華保險(xiǎn)，太保壽險(xiǎn)、陽光人壽均披露分紅實(shí)現(xiàn)率。其中，太平人壽2022年所有現(xiàn)金分紅產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率均值達(dá)102.3%、陽光人壽2022年所有現(xiàn)金分紅產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率均值達(dá)98.3%、太保人壽2022年所有現(xiàn)金分紅產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率均值達(dá)92.9%、中國人壽2022年度產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率均值67.63%、新華保險(xiǎn)2022年所有現(xiàn)金分紅產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率均值達(dá)23.2%。

從披露年度來看，各大險(xiǎn)企披露分紅險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)率產(chǎn)品分紅年度并不完全相同。截至發(fā)稿，百年人壽只披露了2023年上半年的分紅實(shí)現(xiàn)率，北京人壽和北大方正人壽披露了2022-2023年的分紅實(shí)現(xiàn)率，橫琴人壽披露了2019年-2023年的分紅實(shí)現(xiàn)率。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：時(shí)代財(cái)經(jīng)APP(ID：tf-app)，作者：羅東駿