作者|深鵬 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

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和雷布斯風口上的豬不同，這只豬不是來圈錢的，而是來散錢的。

“一只平凡的小豬”，向慈善機構捐贈1.38億元，這是一名被稱為國內量化對沖基金公司--幻方的員工。

且不說究竟是員工還是老板，單看這么一個大手筆，就讓人蠢蠢欲動，幻方究竟能有多賺錢，才能出得起這樣的手筆？

01

量化私募=賺錢機器？

量化對沖投資，起源于美國，顧名思義，是采用數量化模型做投資的方式，因為有大量的歷史數據做基礎計算，輔之以大量的計算機運算，如果模型OK，理論上可以躺贏。

在量化投資歷史上，涌現出很多投資大師，賺取的利潤數以億計。國內興起量化對沖投資，也是近年來的事，歷史很短，但成長性卻十分驚人。

就以幻方為例，2008年初建，基本都是做計算機的專業人員，是國內最早從事量化交易的一群人，經過后來幾年的不斷編程、優化，逐漸實現盈利。

2015年，正式成立公司，并建立自己的AI量化團隊；次年，幻方的管理規模第一次達到10億。2017年，量化團隊不斷擴充，量化模型也不斷優化，加上與券商的合作，管理規模迅速增長到30億。

2018年，AI技術加持下的量化模型不斷迭代，收益率開始走高，關注的人也越來越多。但下半年的時候，中國區股市大跌，量化行業開始高位回撤，一些中小型公司開始倒閉，大公司雖然也遭受損失，但整體上還能撐得住，反而收獲了其他公司吐出來的市場，實現逆勢擴張。

2018年底，幻方的規模已經達到60億。

熬過2018年，到了2019年，行情開啟了大反彈。這年也是量化大爆發之年，甚至出現產品備案速度還比不上客戶的打款速度，對于量化產品的銷售而言，也頗為輕松，只要收益率不斷走高，根本不需要和他們聊專業的東西，什么算法交易、勝率、盈虧比、人工智能，反正他們也聽不明白，他們只關心你賺了多少錢，還能不能繼續賺錢。

火爆之下，幻方在2019年10月發布了“封盤”消息，暫停所有產品的認/申購及追加，而此時的幻方，規模已經達到了200億，晉升百億量化私募之列。

規模擴大之后，幻方加大研發投入，花了上億元，買了一臺占地面積跟籃球場差不多的AI超級計算機--螢火一號，號稱可以匹敵4萬臺個人計算機。在這臺機子的加持下，幻方運算效率大幅提高。

更重要的是，這臺計算機成了幻方最好的廣告。最終，幻方以31.73%的收益率，稱霸私募收益榜。

到了2020年，雖然疫情爆發時有過一輪崩盤，但隨后全球大放水，股市high得不行，幻方則一路高歌，多次蟬聯月度私募備案王。

這股勢頭一直到了2021年8月，此時的幻方，規模超過了千億，進入高光時刻。短短6年，幻想完成了從10億到千億的躍升，速度可以吊打眾多的公募基金。

然而，到了9月份，量化基金遭遇逆風，賺錢能力出現滑坡，迎來了系統性回撤，主要原因是市場出現大量同質化的量化策略，同時規模擴張過快使得一些大基金船大難掉頭。

隨后，市場也開始沖高回落，2022年更加跌跌不休，幻方等一眾量化私募的規模開始迅速縮小。到2022年8月，幻方的規模已經縮小到了300億，和一年前的千億高光相比，已經跌去7成。

盡管依然是百億級別的大私募，但毫無疑問，幻方已經跌落神壇。

02

還是跟隨市場的命

股票市場，其實沒有常勝將軍，而階段性順應了趨勢，然后大撈一筆的，很多。

兩年前，火得不行的木頭姐，就是典型的代表，既抓住了創新科技的浪潮，又遇上了大放水后科技股的大漲行情，旗下的方舟基金漲到沒朋友，一時間被稱為女版巴菲特。

然后，隨著流動性收縮，科技股泡沫破裂，女版巴菲特一下子跌落神壇，成為年度華爾街最慘人物之一，2022年的旗下基金的回撤幅度高達70%。

量化基金行業也差不多，回撤的幅度同樣很大，不少之前火爆的基金在2022年都遭遇了很大的損失，尤其是一些大型基金，因為盤子很大，在市場急跌的時候，想掉頭并不容易，加上過度依賴量化模型，如果研發跟不上，繼續被動使用已經失效的量化模型，就會非常危險。

當然，也有一些做得相對好的，幻方不少產品去年都獲得了正收益。

但不管怎樣，量化策略說到底，還是一個跟隨市場的策略，市場上行，賺錢并不難，但市場下行的時候，想對抗趨勢，很難。

特別是在中國市場，本身并不是一個有效市場，因為其他因素的干預很多，在這樣的情況下做量化模型，就會面臨一個很實在的挑戰，歷史數據會不會有失真的問題？

加上，中國股市歷史并不長，和歐美上百年無法相比，歷史數據也會相對有限，這個也給量化模型的搭建提出了不少困難。所以，可以看到，歐美量化已經玩得很溜，而且很多大型基金都是量化對沖類型，像橋水、西蒙斯的公司等等，資產規模都是航母級別。

反觀中國，雖然幻方高達300億，也上到過千億，但是穩定在千億的基金相比，波動極大，并非常態，幻方還是幻方，將其妖魔化地追捧，確實毫無必要。

不過，和規模的大起大落相比，幻方的營銷可謂做得足夠“優秀”。

03

純粹營銷事件？

幻方這次這么大方，豪捐1.38億，其實也是一個非常典型的營銷案例。

這些年，金融圈的高收入一直被人詬病，尤其是疫情之下，很多人都感到壓力，金融圈卻屢屢爆出高薪事件，像作秀一般，搶足眼球之余，廣受批評。

雖然監管沒有出手，但共同富裕的大環境之下，賺錢的行當很容易被“關照”，目前也確實出現了不少券商、機構主動降低薪酬的新聞，而那些不知死活的金融圈炫富行為，早已被處理得不知去向。

畢竟，這年頭，懂得低調才是王道，這次捐款，幻方應該是深諳此道的。

其實，這次捐款，幻方還是收獲頗多的，對幻方的公眾形象有提升，特別是公布出來，基本都是教育、醫療項目，很容易得到公眾的贊揚，幻方只要再隨便推一推，等于給自己做了一個十足的廣告。

不難想象，此次被基金圈瘋傳的捐款事件，不排除自導自演的可能性，既然1.38億都花了，順便拿回點廣告費，似乎也沒有什么好懟的。

回看幻方的幾次被推上熱搜的操作，不管是出于實際需要還是刻意為之，廣告效應反正是妥妥的。

2021年12月28日，幻方在其微信公眾號發布《關于幻方量化近期業績的說明》文章，表示“最近幻方量化業績的回撤達到了歷史最大值，我們對此深感愧疚”，比2022年出來道歉的公募基金經理要早了一年。

2022年3月，社交圈又流行一張聊天記錄，是幻方“全部建議贖回，行情和策略觀點都是建議贖回”。

在媒體圈發酵之后，幻方回應新聞記者稱：“幻方是從對難以承受波動的投資人負責任的角度出發，建議對波動率高度敏感的投資者考慮清楚自己的投資，也希望他們理性投資，畢竟所有行業、產品、經濟，都有周期。”

人設、形象的塑造可謂拿捏到位，既專業又時刻為客戶著想，比起那些只知道在高峰期狂發新基金，讓韭菜們高位接盤的公司，要好得多。

也有很多人會認為幻方的手筆太多，讓人大跌眼鏡，但如果按照幻方高峰期算，私募2%的年費，幻方一年就可以入賬20億，如果按照20%的分成，假設以20%的收益率算，幻方的分成可以達到40億，加起來是60億，這對于任何一個私募而言，都是非常高的收入，即便現在只有300億的規模，管理費一年也可以收6個億，10%的收益率，可以分到6億，一共12億。

這么算下啦，捐出一點多億，其實算不上太多錢。

希望幻方能夠開一個先河，讓更多的基金公司投身慈善，這對于國家也好，對于社會也好，也算是一件好事。

04

結語

當看到這個新聞的時候，也有一些人會質疑幻方，資本家不會白白花錢，肯定能夠換回更大的利益，說不定還有一些嚇人的東西。

幻方有沒有涉及到臺底交易，我們無據可循，是不是有另外的算盤，我們也不知道，但這一波宣傳紅利，它是賺足了。

不過，歸根到底，基金公司還是要為客戶創造收益，比拼的是硬實力，絕非這些邊角料。

是騾子是馬，拉到股票市場溜溜。

如果沒有真實力，不管捐多少錢，做多少營銷，結局都只能是反噬。（全文完）

編者按：本文轉載自微信公眾號：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：深鵬