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作者|小橙子 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

10月19日，港交所全資附屬公司聯交所刊發諮詢文件，建議擴大香港現有上市制度，設立新渠道，讓特專科技公司可于港交所上市，并就此征詢公眾意見。

新規則將適用于五大特專科技行業的公司：新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術。

在今年前三季度港股IPO市場不景氣的背景下，新規的推出將給港股市場注入活力。畢竟在2018年港交所修改上市規則，對新經濟公司更加包容后，曾一度掀起醫療公司赴港上市熱潮。那么這次的新規則將有多大影響呢？

01

港交所擬擴大和完善上市規則

據港交所公告，特專科技公司雖然通常有若干共通點，如龐大研發投資金額等，但難以利用客觀指標來作界定。傳統行業的公司運用特專科技的情況也很常見，因此，若要厘定公司于其業務中應用特專科技的程度，很多時都需要用上主觀判斷。

對此，香港交易所集團行政總裁歐冠升表示：“連接資本與機遇是香港交易所的核心戰略，為此我們致力進一步提升香港作為全球創新產業公司首選上市地點的地位。新建議將增加香港上市公司種類，讓更多不同類型的公司可進入這個具備深度和流動性的國際市場，同時也為投資者帶來更多選擇。

正如《上市規則》增設生物科技章節后造就了香港的醫療保健融資生態圈。歐冠升認為，這次增設特專科技的新規定后，將有助推動區內以至其他地方在這五個前沿行業的人才和投資金額增長。

02

港交所積極求變

作為國際金融中心，金融服務業是香港的支柱產業，占本地生產總值超過五分之一。但在港股市場低迷的情況下，今年港交所的IPO規模有所縮水，新股表現也不佳。

今年前三季度，港交所共有55只新股上市，新股總數同比減少約3成，募資總額近600億港元，同比減少約8成。港交所新股中，有許多已跌破發行價，甚至還有公司股價腰斬。

10月19日，港交所公布，今年第三季盈利同比跌30%至22.63億港元，期內收入及其他收益同比跌19%至43.18億港元，若撇除公司資金投資和慈善基金收益，港交所第三季主要業務收入跌17%至43.24億港元。

對此，歐冠升表示，第三季財務數據較去年同期整體有所下跌，主要是現貨市場持續疲軟，每日成交額下跌令交易及結算費用下跌，滬深港通北向交易平均每日成交額減少以及來自電子認購首次公開招股的存管費用減少。但也應看到新股市場復蘇，未來會繼續投資人才和科技，同時更為審慎地管理成本，落實各項工作，推動新一輪的上市改革。

一直以來，中概股回流、二次上市的首選地便是港交所，但港交所也面臨強勁的競爭對手（新交所、瑞交所、倫交所等）。港交所CEO歐冠升曾表示，中概股回流可能面臨新交所的“截胡”，其中蔚來汽車于3月10日在香港二次上市后，又于5月20日在新加坡上市。

在此背景下，港交所也在積極求變。除了公布諮詢文件之外，今天同步出爐的《行政長官2022年施政報告》也提到不少重點。

李家超表示，本屆特區政府將從提升融資平臺國際化、強化最大離岸人民幣業務中心優勢、加強互聯互通、發展綠色和可持續金融、強化資產和風險管理、金融科技六方面提升香港金融服務的競爭力。

在提升融資平臺國際化方面，港交所于明年修改主板上市規則，以便利尚未有盈利或業績支持的先進技術企業融資；同時構思活化GEM(前稱創業板)，為中小型及初創企業提供更有效融資平臺。

李家超還表示，推動香港成為內地及海外政府和綠色企業的首選融資平臺，以及在香港建設國際碳市場，并支持港交所繼續推展與廣州金融機構等在碳市場發展的合作。

在家族辦公室方面，李家超稱，特區政府會在今年內提交條例草案，為合資格家族辦公室提供稅務寬免，目標是在2025年年底前推動不少于200間家族辦公室在港設立或擴展業務。另外，在2024年推行保險業風險為本資本制度，緊貼國際標準，以及在今年內就設立保單持有人保障計劃的建議展開公眾諮詢。

畢竟，家族辦公室是資產及財富管理業的重要增長領域，去年香港管理這方面及私人信托客戶的資產規模超過1.7萬億港元。

近年來，港交所不僅面臨來自外界的競爭壓力，還有自身業績的下滑壓力，因此改革的動力頗為強烈。

03

有何影響？

首先，大力度放寬市場準入，讓更多企業來港股上市，對港交所來說會帶來巨大的利好。

回顧2018年以來港交所放開生物醫藥科技企業上市門檻，以及迎接中概股回歸，港交所的股票走出了一波非常靚麗的牛市行情，而新規則修改后，有望再迎來一波值得期待的上市潮。

不過，諮詢文件中提到“已經商業化公司上市時預期最低市值要達到80億港元，并且最近一個會計年度相關特專科技產生的收益要達到至少2.5億港元，未商業化公司上市時預期最低市值要達到150億港元”。客觀來看，這個門檻還是比較高的，并不比A股科創板和創業板低，甚至可以說遠高于專注“專精特新”的北交所的門檻。

現在內地市場已實現注冊制，在目前的形勢下，現行的政策是鼓勵企業上市融資，創業公司上市的容易程度是提高了很多的。

但是，若這些創業公司的一些硬條件不符合，或出于某方面的考慮（比如股權結構中多是外資股東背景等），或就更傾向在港股上市。畢竟等企業上市之后，便于它們退出。

不過，現在的宏觀環境及港股市場信心不足，估值有明顯折價，并非上市的好時候。港交所此番加快制度改革，或許希望在市場行情回暖之時，可以早一點開門迎客，體現出了港交所的長遠發展意識。

另一方面，在港交所2018年放開生物科技公司的上市門檻前后，生物醫藥行業就掀起過一輪聲勢較大的并購熱潮，由此可以預測，資本市場有望再掀起一輪巨大的并購潮，究竟哪家獨角獸能吃到這波紅利的頭啖湯，不妨拭目以待。

編者按：本文轉載自微信公眾號：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：小橙子