作者|深鵬 來源|格隆匯APP(ID：hkguruclub)

又到國慶，很多人都會問同一個問題，到底是持股還是持幣？

先看一張圖，近20年來，每年國慶節(jié)的前后一周股市漲跌的概率都竟然出奇得一致，之前普遍下跌，之后普遍上漲且概率幾乎遠(yuǎn)超60%，其中金融、消費(fèi)、成長等板塊明顯強(qiáng)于大市。

但不同的是，今年的情況比以往要糾結(jié)太多了。

除了疫情和宏觀局勢，最主要的是美元強(qiáng)勢加息周期帶來的全球其他貨幣流動性壓力甚至一些海外國家出現(xiàn)的流動性危機(jī)。

這幾天，國內(nèi)股市的回調(diào)力度確實(shí)不小，其實(shí)美股自己會跌，只是其他市場跌得更多，尤其是和美元深度綁定的市場，比如港股，看著陣勢，幾乎就是往17000點(diǎn)去走的架勢。

市場確實(shí)很悲觀，持股還是持幣，其實(shí)不是很難回答。

01

想想2018

先看看過往。

今年這個情況，很多人喜歡和2018年做對比。

當(dāng)時，也是差不多的情況。股市跌了大半年，市場氣氛都非常差，外面的美國，一邊發(fā)動對中國的貿(mào)易戰(zhàn)，另一邊又在加息，盈利面和流動性都遭遇了很多的壓力，加上我們本身也在進(jìn)行去杠桿，流動性就更加緊張。

不過，經(jīng)過長時間的下跌，很多人都下意識地認(rèn)為，應(yīng)該差不多了，可以抄底了。但現(xiàn)實(shí)卻啪啪打臉，國慶過后，才是真正痛苦的開始。

到2018年10月底，茅臺跌到436元，騰訊跌至238元，這已經(jīng)是當(dāng)年最強(qiáng)勢的兩只股票，可見當(dāng)時的市場氣氛有多差。

市場不好的時候，各種鬼故事就特別多，當(dāng)然，起哄的人更多，最終給市場帶來很不好的心理預(yù)期，所幸在一系列監(jiān)管措施和加上各種紓困政策刺激下，市場信心最終穩(wěn)住了，股市盡管還在低位徘徊，但也慢慢完成筑底。

進(jìn)入2019年，隨著經(jīng)濟(jì)形勢和預(yù)期的好轉(zhuǎn)，股市也出現(xiàn)了強(qiáng)勢反彈。上證指數(shù)從1月4日2440.91的低點(diǎn)，反彈到4月8日的3288.45點(diǎn)，漲幅34.72%。

即便如此，2018年也堪稱熊市年份，最終上證指數(shù)跌幅達(dá)到24.59%，總市值減少14.59萬億，股民人均虧損10.06萬結(jié)尾。

這就是股市，劇烈起來，確實(shí)很猛。

如果簡單地以2018年作為對比，現(xiàn)在的情況其實(shí)比2018年9月要差，美元指數(shù)都已經(jīng)奔向114，是2002年以來最高。

現(xiàn)在美聯(lián)儲又傳出很多鷹派聲音，繼續(xù)強(qiáng)力加息的預(yù)期一點(diǎn)都沒有變，流動性的壓力比起2018年更甚。

另外，經(jīng)濟(jì)基本面，尤其是國外的，都朝著衰退的方向在演化，加上俄烏戰(zhàn)爭始終沒有看到停火的曙光，這個冬天只會越來越難，國內(nèi)雖然相對好一些，但也只是穩(wěn)住，沒有繼續(xù)下滑，距離復(fù)蘇還得要等上一段時間。

但在流動性收縮加劇的預(yù)期下，如果國慶后再復(fù)制一下大跌，我一點(diǎn)都不覺得奇怪，一切都在合理的預(yù)測范圍內(nèi)。

02

多注意港股波動

國慶期間，國內(nèi)不開市，港股通停了，但是港股是照常交易的，這個也時常會被人說起的話題。

2018年的時候，就發(fā)生過資金流出，港股被做空的事件，外資趁國內(nèi)休假，在港股的這一波騷操作，也是引發(fā)國慶后大中華區(qū)股市重挫的元兇之一。

投資講的是預(yù)期，也存在羊群效應(yīng)，試想一下，如果國內(nèi)的投資者看到這一幕，他們心理肯定會產(chǎn)生強(qiáng)烈的跟風(fēng)心理。

現(xiàn)在看來，強(qiáng)勢美元絲毫沒有結(jié)束的跡象，反而有可能會越來越強(qiáng)，全球資金回流美元的趨勢還會加劇，那些過度依賴美國資金的資本市場，接下來還是挺困難的。

港股最重要的資金來源就是美國，國內(nèi)資金雖然占比逐年上升，但要取代美資，路子還很長。其實(shí)，港股現(xiàn)在確實(shí)很容易成為空頭的目標(biāo)，尤其是假期沒有國內(nèi)資金的幫忙，壓力是有的。所以，對于持股過節(jié)的港股投資者，盡管是著眼于長期價值，但這個短期波動風(fēng)險(xiǎn)還是需要想明白。

當(dāng)然，具體會發(fā)生什么，還是要等到國慶之后才能知道。另外，港股本身也會做一些抵抗，尤其是在這段時間跌了這么多，技術(shù)性反彈的可能性還是不小的。

樂觀地看，美國接下來的兩次加息幅度都已經(jīng)昭告天下，現(xiàn)在的下跌不管是美國還是港股，甚至其他資本市場都在反映這個事件。之前跌得比較多，跌的時間比較長，只是因?yàn)榧酉⒈容^強(qiáng)力，所以市場需要一段相對長的時間去消化。

從昨晚美股的表現(xiàn)看，有一些企穩(wěn)反彈的跡象。同樣的情況在7、8月份也出現(xiàn)過，當(dāng)時也是相當(dāng)?shù)目只牛幌伦?5個基點(diǎn)，嚇壞了資本市場，但等到市場消化完了之后，加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有一定的好轉(zhuǎn)，股市來了一波反彈。

作為投資者，當(dāng)然希望能夠重新再復(fù)制一次行情，但是會不會出現(xiàn)，沒有人說得準(zhǔn)，繼續(xù)看行情變化吧。

03

節(jié)后展望

國慶前只有最后一天交易日，大家的心情可能早已想著放假，應(yīng)該也沒有太多心情做交易了。

但節(jié)后的行情展望可能是大家真正關(guān)心的。

對于現(xiàn)在的宏觀環(huán)境，大體的判斷，是國外在加息和通脹雙重壓力一步步走向危險(xiǎn)邊緣，硬著陸可能性還是挺大的。國內(nèi)也有壓力，但不至于像歐美那樣深陷戰(zhàn)爭、能源危機(jī)和高通脹，這個冬天誰都不好過，只是我們會相對他們會好很多。

但是流動性方面就壓力比較大了，美元加速回流帶來的問題，對美國以外地區(qū)造成的沖擊，也很難有能夠獨(dú)善其身的，關(guān)鍵只是看誰皮粗肉厚，受到的程度會小一點(diǎn)。正如前文所說，一些離岸市場，過分依賴美資的地方，受到的沖擊會更加大。

從大的方向上看后市，美元都是無法忽視的因素。很多人也會提及經(jīng)濟(jì)基本面因素，其實(shí)經(jīng)濟(jì)和美元也是有強(qiáng)關(guān)系，特別是一些中小國家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的一個引擎，還是美元，缺少了美元資本，增長就沒有保障。別看很多國家現(xiàn)在都在破口大罵，被美元收割，但危機(jī)過后，美元重新進(jìn)入降息周期的時候，這些國家會敞開大門，求著美國人過來投資。

回歸到資本市場上，短期看，超跌反彈的可能性還是有的，畢竟不可能一直跌跌不休。但中期看，下行的壓力還是很大，美元作為全球貨幣，它的一舉一動都牽動著資本市場的神經(jīng)，尤其像港股這類離岸市場，要真的見底，可能還得熬到美元這一波加息周期這一波走完。而要實(shí)質(zhì)性進(jìn)入反彈通道，得等到美元重新進(jìn)入降息周期。

具體到細(xì)分板塊，成長股的壓力還是不少，前期如此瘋狂的炒作，估值被拔得這么高，雖然近期也在調(diào)整，但很難說已經(jīng)出現(xiàn)出清，接下來還有三季報(bào)，到時就會檢驗(yàn)?zāi)男┏砷L股是真的成長，哪些只是純粹蹭熱點(diǎn)。

所以，跟著美元周期走是很重要的一個宏觀策略，而現(xiàn)在，美元還在收縮階段，風(fēng)控意識還是不能丟。

04

結(jié)語

回到開始的問題，持股和持幣過節(jié)？

這個問題在乎的是你的風(fēng)險(xiǎn)偏好，如果是風(fēng)險(xiǎn)偏好高的，持股博一下假期期間外圍可能出現(xiàn)的反彈未嘗不可，而對于風(fēng)險(xiǎn)偏好低的，持幣可能會好一些，畢竟買了心安，假期過得也會舒心很多，而且可以在假期期間，做點(diǎn)國債逆回購，或7天理財(cái)什么的，收點(diǎn)利息，雖然不多，但支付一下假期的游玩費(fèi)用，還是可以的。

當(dāng)然，以上不構(gòu)成投資建議，決策還得你們自己做。

記住一點(diǎn)，股市和經(jīng)濟(jì)一樣都是有周期的，不要和周期作對，不要和趨勢作對。現(xiàn)在波動大，謹(jǐn)慎是第一要義，保有本金安全，等到有好機(jī)會的時候再慢慢走過去，撿起那些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，會舒服得多。

真正的機(jī)會，絕不是跌出來的，而是熬出來。

最后，近期全球股市波動很大，國內(nèi)市場也是頻頻風(fēng)格轉(zhuǎn)換，格隆匯價值學(xué)苑將每天晚上邀請我們的首席來準(zhǔn)時為大家講解當(dāng)天行情、分析投資機(jī)遇方向，干貨很多，歡迎大家關(guān)注我們的視頻號“格隆匯價值學(xué)苑”。

編者按：本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號：格隆匯APP(ID：hkguruclub)，作者：深鵬