行業主要上市公司：中國石化(600028);恒逸石化(000703);榮盛石化(002493)等

本文核心數據：精對苯二甲酸業務收入、精對苯二甲酸業務毛利率、精對苯二甲酸產品產銷量等

1、恒力石化VS榮盛石化：精對苯二甲酸業務布局歷程

從兩家龍頭企業的布局來看，榮盛石化布局時間較早。1995年榮盛石化公司成立，并于2010年上市，公司業務由傳統紡織制造逐漸向上游“聚酯-PTA-紡織”全產業鏈發展。之后公司分別于2019年12月及2022年1月，進行了浙石化1期及2期項目投產建設。而恒力石化公司成立于1999年，公司分別于2010年1月及2013年5月，進行了20萬噸工業絲項目及恒力(南通)紡織新材料產業園一期項目。兩家龍頭企業的布局歷程如下：

2、精對苯二甲酸業務布局及運營現狀：恒力石化略勝一籌

——精對苯二甲酸業務：恒力石化精對苯二甲酸相關產品種類較多

從兩家龍頭企業的精對苯二甲酸業務布局來看，恒力石化的精對苯二甲酸相關產品較多，主要包括PET聚酯纖維、BOPET薄膜、PBT工程塑料及PBAT可降解塑料。榮盛石化的精對苯二甲酸相關產品主要為PET產品，具體分為長絲、瓶片和薄膜。具體業務布局如下：

再從兩家公司業務結構來看，2021年恒力石化的業務占比中煉化產品占比最高，達53%，其次是PTA及聚酯產品，共計占比達38.11%。

榮盛石化業務主要包括化工產品、煉油產品及PTA等。2021年化工產品、煉油產品為公司前兩大主營業務，2021年分別實現營業收入684.50億元、525.87億元，占比分別為38.67%、29.71%。具體結構如下：

再從兩家公司銷售區域的對比來看，兩家主要的業務收入均來自國內收入。2021年恒力石化實現國內業務收入1753億元，占比達89%;榮盛石化實現國內業務收入1449億元，占比達81.89%。

——精對苯二甲酸相關產品產銷量對比：恒力石化保持領先地位

從2017-2021年兩家公司精對苯二甲酸相關產品的產量變動情況來看，恒力石化精對苯二甲酸產品的產量保持快速上升態勢，榮盛石化精對苯二甲酸產品產量則呈現緩慢增長態勢。2021年，恒力石化及榮盛石化的精對苯二甲酸產品產量分別達到及1218.63萬噸及366.54萬噸。

2017-2021年兩家公司產銷量均呈現產大于銷狀態，銷量變化情況基本同產量變化情況。恒力石化精對苯二甲酸相關產品的銷量始終領先于榮盛石化精對苯二甲酸相關產品的銷量，2021年，恒力石化及榮盛石化分別實現精對苯二甲酸產品銷量1139.79萬噸及215.12萬噸。

——精對苯二甲酸業務研發投入：榮盛石化近年來投入金額攀升速度快

從兩家公司研發投入金額來看，榮盛石化自2019年起，研發投入金額攀升速度較快，2021年研發投入金額39.15億元，同比增長100%。恒力石化在2018-2021年間，研發投入金額變動幅度較小，2021年研發投入金額為10.19億元，較上年度小幅上升。由此來看，榮盛石化在研發投入方面表現更好。

3、精對苯二甲酸業務業績對比：恒力石化處于領先水平

從兩家公司精對苯二甲酸業務的營業收入來看，恒力石化在2018-2021年間均保持領先地位。2021年兩家公司分別實現精對苯二甲酸業務營業收入481.6億元及205.1億元，較上年度均有所增加。

再從兩家公司精對苯二甲酸業務的毛利率來看，2018-2021年間，兩家公司精對苯二甲酸業務毛利率均有所下降，但恒力石化的毛利率始終保持領先。2021年，恒力石化及榮盛石化的毛利率分別為2.34%及1.07%。

4、前瞻觀點：恒力石化更勝一籌

在精對苯二甲酸行業中，精對苯二甲酸業務板塊決定了公司業務布局的范圍;精對苯二甲酸產品產銷量體現了公司生產銷售能力;精對苯二甲酸的研發投入是公司精對苯二甲酸業務發展的推動因素，而精對苯二甲酸業績能反應公司的經營概況。基于前文分析結果，前瞻認為，恒力石化因在精對苯二甲酸研發投入、業務業績方面占有優勢，目前是我國精對苯二甲酸企業中的“龍頭”。

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