行業主要公司：藥明康德(300759.SZ)、凱萊英(002821.SZ)、新疆天業(688117.SH)、海特生物(300683.SZ)、中泰化學(300009.SZ)、諾泰生物(688076.SH)等

本文核心數據：氯堿工業業務布局、氯堿工業產業鏈布局、氯堿工業業務營收等

1、 中泰化學VS新疆天業：氯堿工業業務布局歷程

聚氯乙烯樹脂(PVC)是五大通用樹脂之一，是我國第一、世界第二大通用型合成樹脂材料，由于具有優異的阻燃性、耐磨性、抗化學腐蝕性、綜合機械性能、制品透明性、電絕緣性及易加工性等特點，已成為應用領域最為廣泛的塑料品種之一，廣泛應用于工業、建筑、農業、日常生活、包裝、電力、公用事業等領域。而燒堿作為一種基礎化工原料，廣泛應用于輕工、紡織、化工、農業、建材、電力、電子、食品加工等國民經濟各個方面，在國民經濟中占據重要地位。

當前，我國氯堿工業主要生產企業有萬華化學(600309.SH)、新疆天業(002092.SZ)、北元集團(601568.SH)、三友化工(600409.SH)、君正集團(601216.SH)、湖北宜化(000422.SZ)、新疆天業(600075.SH)、鄂爾多斯(600295.SH)、華塑股份(600935.SH)、天原股份(002386.SZ)、氯堿化工(600618.SH)、山東海化(000822.SZ)、沈陽化工(000698.SZ)、巨化股份(600160.SH)、新金路(000510.SZ)、英力特(000635.SZ)、世龍實業(002748.SZ)、濱化股份(601678.SH)、鎮洋發展(603213.SH)、嘉化能源(600273.SH)、*ST亞星(600319.SH)等。目前，我國氯堿工業市場龍頭企業分別為中泰化學和新疆天業，兩家企業氯堿工業業務布局歷程如下：

2、業務布局及運營現狀

——業務對比：雙方難分伯仲

目前，新疆天業的產品涵蓋聚氯乙烯樹脂(即PVC)、糊樹脂、特種樹脂、燒堿、水泥。而中泰化學主營聚氯乙烯樹脂(PVC)、離子膜燒堿、粘膠纖維、粘膠紗四大產品，配套熱電、蘭炭、電石、電石渣制水泥、棉漿粕等循環經濟產業鏈。

——產業鏈布局對比：中泰化學覆蓋全產業鏈

新疆天業形成較為完整的“自備電力→電石→聚氯乙烯樹脂及副產品→電石渣及其他廢棄物制水泥”一體化產業聯動式綠色環保型循環經濟產業鏈;而中泰化學擁有完整的煤炭—熱電—氯堿化工—粘膠纖維—粘膠紗上下游一體化的循環經濟產業鏈。

——布局區域對比：新疆天業布局更廣

從2021年的地區收入來看，中泰化學和新疆天業都主要以境內收入為主;均超過了半數以上。中泰化學的境外收入達到了31.62億元，占總收入比重的6%;境內收入達到了514.37億元，占總收入比重的94%。新疆天業上半年的境外收入達到了3.5億元，占總收入比重的7%;境內收入達到了48.56億元，占總收入比重的93%。由此可看出，新疆天業對外商的依賴度較中泰化學高。

注：左邊是新疆天業，右邊是中泰化學;此外，新疆天業暫未公布2021年年報，以2021年半年報為數據來源。

——產能產量對比：中泰化學產能一騎絕塵

中泰化學已經形成年產205萬噸的聚氯乙烯樹脂和146萬噸的離子膜燒堿的產能;而新疆天業形成了65萬噸聚氯乙烯樹脂、47萬噸離子膜燒堿的產能。

注：新疆天業暫未公布2021年年報，以2021年前三季度報為數據來源;此外，新疆天業的產量來自于2021年前三季度。

——市場份額對比：中泰化學領先

根據各公司公告的產能數據并且結合2020年我國燒堿與聚氯乙烯的產能數據，測算出我國燒堿與聚氯乙烯的市場份額。目前，中泰化學是我國氯堿行業最大的市場份額擁有者，其在燒堿的市場份額為3%，在聚氯乙烯的市場份額為6.9%。

3、業務業績對比

——營收對比：中泰化學勝出，但新疆天業更加專注氯堿工業業務

從氯堿工業業務整體營收水平上看，中泰化學的氯堿工業業務營收近年來都遠遠超過了新疆天業;中泰化學的氯堿行業從2017年的128.73億元波動至2021年的191.2億元，占總營業收入的比重呈現波動態勢，從2017年的31.4%波動至2021年的30.6%。新疆天業的氯堿業務從2017年的24.73億元波動至2021年的上半年的51.27億元，占總營業收入的比重呈現波動上升態勢，從2017年的49.7%波動上升至2021年上半年的77%。

注：2021年新疆天業的數據為2021年上半年。

注：2021年新疆天業的數據為2021年上半年。

——毛利率對比：雙方不相上下

從氯堿工業業務毛利率水平來看，新疆天業和中泰化學的毛利率水平均較高，說明其獲利能力較強;2017-2021年新疆天業毛利率整體呈現出正V態勢，但仍保持在較高水平;2021年，新疆天業氯堿業務毛利率仍達35.83%，企業盈利狀況較為可觀。而新疆天業毛利率整體呈現出波動態勢，但仍保持在較高水平;2021年上半年，新疆天業氯堿業務毛利率仍達35.83%，企業盈利狀況較為可觀。

注：2021年新疆天業的數據為2021年上半年。

4、前瞻觀點：中泰化學略勝一籌

在氯堿工業行業中，業務布局、市場份額、氯堿工業營收、產能產量等均是體現公司氯堿工業經營規模的重要體現;因此，基于前文分析結果，前瞻認為，中泰化學在營業收入、市場份額、產能產量等方面占據較大優勢，在氯堿工業行業占據領先地位。

以上數據參考前瞻產業研究院《中國氯堿工業發展前景與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、IPO業務與技術撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

更多深度行業分析盡在【前瞻經濟學人APP】，還可以與500+經濟學家/資深行業研究員交流互動。