行業(yè)主要公司：藥明康德(300759.SZ)、凱萊英(002821.SZ)、圣諾生物(688117.SH)、海特生物(300683.SZ)、安科生物(300009.SZ)、諾泰生物(688076.SH)等

本文核心數(shù)據(jù)：發(fā)展歷程、產(chǎn)品布局、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)份額等

發(fā)展歷程對(duì)比：圣諾生物早于昂博制藥成立

昂博制藥于2005年成立于美國(guó)南卡羅來(lái)納州，并在2018年2月進(jìn)入中國(guó)上海，并在上海建設(shè)了生產(chǎn)基地。目前，昂博制藥提供GMP服務(wù)、非GMP服務(wù)、多肽仿制藥、疫苗服務(wù)、化妝品肽等肽CDMO服務(wù)業(yè)務(wù)。而圣諾生物于2001年成立于中國(guó)四川，其提供多肽創(chuàng)新藥藥學(xué)研究服務(wù)、多肽類產(chǎn)品定制生產(chǎn)服務(wù)以及多肽藥物生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)讓服務(wù)。

布局對(duì)比：雙方均已完成產(chǎn)業(yè)鏈布局，經(jīng)營(yíng)角度昂博制藥更勝一籌

——產(chǎn)業(yè)鏈布局：均已實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)覆蓋

圣諾生物具備多肽原料藥和制劑的全流程研發(fā)管線和全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)，能夠?yàn)槎嚯膭?chuàng)新藥和仿制藥提供從工藝路線設(shè)計(jì)，到小試、中試、工藝驗(yàn)證和質(zhì)量研究等藥學(xué)研究服務(wù)，以及藥物研發(fā)及商業(yè)化生產(chǎn)所需原料藥、制劑產(chǎn)品的全鏈條定制生產(chǎn)服務(wù)，涵蓋從藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前研究，到臨床試驗(yàn)和上市銷售的完整藥物開(kāi)發(fā)周期。

而昂博制藥提供全方位的肽類藥物CDMO服務(wù)，通過(guò)不同規(guī)模(克級(jí)到千克級(jí))的商業(yè)化而涵蓋從臨床前開(kāi)發(fā)到臨床開(kāi)發(fā)的肽開(kāi)發(fā)及商業(yè)化生產(chǎn)全流程。

——運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀：昂博制藥中美兩地區(qū)蓬勃發(fā)展，而圣諾生物僅在中國(guó)布局

圣諾生物憑借多肽合成和修飾核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在多肽藥物研發(fā)生產(chǎn)領(lǐng)域獲得較高的知名度和認(rèn)可度，先后為蘇州派格生物、百奧泰生物、八加一等新藥研發(fā)企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)提供了30余個(gè)項(xiàng)目的藥學(xué)研究及定制生產(chǎn)服務(wù)，其中1個(gè)多肽創(chuàng)新藥已獲批上市進(jìn)入商業(yè)化階段，另有7個(gè)多肽創(chuàng)新藥進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。

而昂博制藥有逾100名正在進(jìn)行臨床前、I期、II期及III期新肽類藥物開(kāi)發(fā)的客戶，并且提供了200多個(gè)活性NCE項(xiàng)目。

——研發(fā)支出：昂博制藥遙遙領(lǐng)先

從研發(fā)支出的角度來(lái)看，昂博制藥的研發(fā)支出一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)圣諾生物，其從2016年的0.63億元波動(dòng)至2020年的0.69億元;而圣諾生物則是從2016年的0.16億元波動(dòng)至2020年的0.18億元。從占總收入的比重角度來(lái)看，雖然昂博制藥近年來(lái)的比重呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，但昂博制藥的比重也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)圣諾生物。

業(yè)績(jī)對(duì)比：昂博制藥遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先

——業(yè)務(wù)營(yíng)收：昂博制藥遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先圣諾生物

從營(yíng)業(yè)收入角度來(lái)看，昂博制藥的肽CDMO業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)圣諾生物，從2018年的2.69億元波動(dòng)至2020年的4.08億元;而圣諾生物的肽CDMO從2016年的0.41億元逐年上升至2020年的0.89億元，占總營(yíng)業(yè)收入的比重也呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)，從2016年的15.1%上升至2020年的23.6%;說(shuō)明圣諾生物的肽CDMO業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。

從占總營(yíng)業(yè)收入的比重角度來(lái)看，肽CDMO業(yè)務(wù)一直是昂博制藥的核心業(yè)務(wù)，占比從2018年的84.7%波動(dòng)至2020年的84.7%;而圣諾生物的肽CDMO業(yè)務(wù)占總營(yíng)業(yè)收入的比重呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)，從2016年的15.1%上升至2020年的23.6%。

注：昂博制藥的營(yíng)業(yè)收入是以當(dāng)年的匯率乘以美元計(jì)算的收入。

——毛利率：昂博制藥雖超過(guò)圣諾生物，但差距已逐漸減小

從毛利率上看，2018-2020年，圣諾生物肽CDMO業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì);2020年，圣諾生物肽CDMO毛利率仍達(dá)39.99%，企業(yè)盈利狀況較為可觀。而昂博制藥的毛利率呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，從2018年的56.9%下跌至2020年的46.5%;系由于昂博制藥為未來(lái)增長(zhǎng)而擴(kuò)建生產(chǎn)設(shè)施導(dǎo)致折舊及維護(hù)成本增加;此外，昂博制藥的勞動(dòng)成本及占用成本不斷增加(尤其是于中國(guó))所導(dǎo)致毛利率呈現(xiàn)逐年下跌。昂博制藥預(yù)計(jì)隨著肽類藥品開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收益在總收益中的占比，昂博制藥收取的預(yù)付款(里程碑付款)、IP許可費(fèi)及分占利潤(rùn)分成將呈現(xiàn)持續(xù)增加，因而整體毛利率會(huì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

市場(chǎng)份額對(duì)比：昂博制藥是圣諾生物的5倍左右

根據(jù)Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，2020年，我國(guó)肽CDMO市場(chǎng)規(guī)模約為1億美元。依據(jù)各公司企業(yè)年報(bào)所公布的數(shù)據(jù)對(duì)肽CDMO行業(yè)市場(chǎng)份額進(jìn)行測(cè)算分析，分析結(jié)果如下：2020年，昂博制藥的市場(chǎng)份額達(dá)到了6.25%;而圣諾生物的肽CDMO則是為1.35%。

注：根據(jù)各公司2020年肽CDMO業(yè)務(wù)的收入測(cè)算而來(lái)，且為中國(guó)地區(qū)的市場(chǎng)份額。

美國(guó)昂博制藥 V.S. 中國(guó)圣諾生物對(duì)比總結(jié)

目前，美國(guó)昂博制藥從運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀、研發(fā)支出、業(yè)務(wù)營(yíng)收、毛利率、市占率等多個(gè)方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于中國(guó)圣諾生物。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)醫(yī)藥制造外包（CMO）行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說(shuō)明書撰寫等解決方案。

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