萬國數據和世紀互聯均為中國代表第三方數據中心運營商和服務商，二者數據中心機柜均分布在國內核心經濟城市，未來增長空間較大。其中，世紀互聯是國內IDC行業的標志性公司，主要以零售模式銷售，數據中心規模處于業內領先水平。萬國數據是目前國內IDC業務成長性最高的公司，運營機柜增長幅度、IDC業務收入增速及毛利率增速均高于世紀互聯。

數據中心行業主要上市公司：世紀互聯(VNET)、萬國數據(GDS)、光環新網(300383)、寶信軟件(600845)、數據港(603881)、鵬博士(600804)、奧飛數據(300738)等。

本文核心數據：萬國數據/世紀互聯IDC業務收入、毛利率、數據中心運營機柜數量

1、世紀互聯VS萬國數據：數據中心業務布局歷程

第三方IDC運營商是指提供機柜租用、帶寬租用、主機托管、代理運維等數據中心服務的企業。與構建數據中心主要為支持銷售自身帶寬的基礎電信運營商不同，第三方IDC運營商可以提供多個網絡的連接服務，并且網絡不以運營商和省份邊界劃分。

目前，我國龍頭第三方IDC運營商分別為世紀互聯、萬國數據，兩家企業在數據中心IDC業務上的布局歷程如下：

2、數據中心業務布局及運營現狀：萬國數據機柜數量略勝一籌

——數據中心規模：世紀互聯數據中心數量較多，萬國數據機柜數量較多

從整體數據中心數量來看，2020年，世紀互聯運營數據中心數量達84個，高于萬國數據。從數據中心機柜數量來看，按2.5平方米/機柜計算，2020年萬國數據數據中心運營機柜數量達12.7萬個，高于同期世紀互聯運營機柜數量(5.3萬個)。

從自建數據中心機柜角度來看，2020年萬國數據自建數據中心機柜數量達到12.4萬個，占比達到97.4%，2018-2020年萬國數據自建數據中心機柜數量及占比均高于世紀互聯。

——區域布局：均布局在一線城市核心區域，未來需求潛力較大

從區域分布情況來看，數據中心行業主要提供運維服務而非產品類公司，因此跨地域范圍競爭的可能性較小。目前，一線城市仍然存在較高的數據中心建設需求，北京、上海、廣州及深圳等地經濟發展水平較高、人口密度高、數據流量大、產業數字化轉型需求旺盛，對數據中心的需求及消化能力較強，數據中心客戶需求較為集中。

目前，世紀互聯約84%的機柜位于北上廣深核心城市區域，北上廣深加上其周邊地區機柜數量占比達93%，未來能持續享受核心區位IDC資源價值提升。

萬國數據北上廣深及其周邊地區數據中心機柜占比達95%，資源同樣分布在一線城市及周邊地區，未來IDC需求有望持續上升。

3、數據中心業務業績對比：萬國數據營收規模領先、盈利能力提升快

從數據中心業務的經營情況來看，2018-2020年，萬國數據營收增速高于世紀互聯，2019-2020年，萬國數據數據中心業務營收規模領先于世紀互聯，2020年，萬國數據IDC業務營收實現57.17億元，世紀互聯實現48.29億元。

從數據中心業務毛利率來看，2018-2020年，世紀互聯毛利率總體呈逐年下滑趨勢，而萬國數據的毛利率不斷提升。2020年，萬國數據毛利率實現27.02%，高于同期世紀互聯毛利率水平(22.28%)。

4、前瞻觀點：萬國數據為中國龍頭第三方IDC運營商

在數據中心行業中，IDC運營商自身的資源儲備和拿地能力決定了數據中心業務規模及布局范圍，而數據中心業績則反應公司提供IDC服務所獲得的收入。基于前文分析結果，前瞻認為，萬國數據因在IDC機柜數量、業務增長能力等方面占有優勢，目前是我國IDC企業中的“龍頭”。

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