本文通過對中國中藥行業的經營指標、盈利指標、運營指標、償債指標和成長指標進行了匯總分析，發現在醫保整改后行業的收入規模雖然一段時間內保持著增長，但是利潤規模卻提早出現了下降。不過在利潤下降的同時，行業的盈利能力仍然保持著高水平，營運能力和償債能力也保持著正常水平。成長性方面，2021年在中醫藥支持政策的背景下，行業成長指標出現了轉機則奠定了發展新格調。

中藥行業是醫藥行業的重要組成部分，也是我國的戰略性產業，關系著國民身體的健康以及中華民族的發展。根據“申萬中藥Ⅱ”中的片仔癀、云南白藥、同仁堂等70家中藥行業的上市企業的營業情況，本文匯總了2014-2021年中國中藥行業經營現狀以及營運、償債等關鍵能力指標進行分析。

行業經營指標分析

從2014-2020年中國中藥行業營業收入整體呈現先降后增的趨勢，2015年中藥行業的營收由于醫保整改的影響出現了一次較大規模的下降，下降幅度達到了24.80%;但在隨后2016-2019年中，中藥行業營業收入重新呈現連續增長，2019年行業營業收入達到近五年最大值3178.51億元，同比增長4.80%。

2020年疫情期間受疫情時期醫院治療限流及治療感冒退燒藥限購等影響，化藥制劑、中成藥、中藥飲片營收和利潤都出現下降，2020年中藥行業的營業收入相應地下降了3.80%到3056.33億元。

從中藥行業的歸母凈利潤情況來看，2014-2020年我國中藥行業歸母凈利潤呈現先增長后下降的趨勢，歸母凈利潤在2017年達到極大值313.16億元，隨后在2018-2020年開始下降，2020年行業歸母凈利潤變負，為-4.74億元。

主要原因同樣在于醫保支出結構中加強控制輔助用藥以及限制西醫開中成藥的政策逐步落地以及2020年疫情期間的用藥控制。但在2021年隨著我國中醫藥扶持政策的發布落地，行業第一季度凈利潤重新增長，達到85.36億元。

行業盈利能力分析

豐富的資源和廣泛的用途構成了我國中藥的資源優勢，中藥行業也是中國國內贏利能力較強的行業，產品利潤率高。并且，例如片仔癀等企業，內部的中藥秘方形成品牌，品牌形成競爭壁壘，可以保持產品的高附加值。

從毛利率也可看出，2014-2021年我國中藥行業的銷售毛利率整體呈現波動式上漲趨勢，并且2015-2021年行業的毛利率都高于40%，說明行業的盈利性非常高，其盈利能力要遠高于我國大部分行業。

從中藥行業的凈資產收益率和總資產收益率變化情況來看，在行業景氣度下降的背景下，受到凈利潤、凈資產和負債的變化影響，2014-2020年行業的凈資產收益率和總資產收益率均整體呈現下降趨勢，2020年行業的凈資產收益率僅為0.07%，說明中藥行業的公司所有者投資獲利水平出現連續下降。但在2021年第一季度，凈資產收益率重新增長到11.52%，提高了行業企業整體的投資獲利水平。

行業營運能力分析

存貨周轉率是對流動資產周轉率的補充說明，是衡量企業銷售能力及存貨管理水平的綜合性指標。2014-2021年中國中藥行業的存貨周轉率一直處于震蕩形態，區間在2.4次-4.4次，說明行業整體的存貨變現能力較為良好。

應收賬款周轉率是企業在一定時期內賒銷凈收入與平均應收賬款余額之比，是衡量企業應收賬款周轉速度及管理效率的指標。2014-2020年中藥行業的應收賬款呈現連續降低趨勢，2020年行業的應收賬款周轉率降到了4.89次，說明行業整體的應收賬款變現速度降低，主要原因在于行業的應收賬款額的快速增長。2021年第一季度，行業的應收賬款周轉率出現了首次增長，為5.57次。

行業償債能力分析

從中藥行業的平均資產負債率變化情況來看，2014-2021年我國中藥行業的平均資產負債率呈現先下降后增長的趨勢，2016年行業資產負債率是近年最小值，為34.1%;隨后行業的資產負債率緩慢上漲，2020年行業的整體資產負債率為42.2%。

2021年行業的資產負債率略微下降，為41.4%。從負債比例大小來看，中藥行業的負債水平良好，沒有形成極高杠桿或低杠桿的局面。

從中藥行業的流動比率和速動比率來看，2014-2021年中藥行業的流動比率和速動比率呈現先增長后震蕩的變化趨勢，2020年行業的流動比率為1.898，速動比率為1.427;2021年第一季度行業的流動比率為1.961，速動比率為1.497，說明行業整體的短期償債能力處于正常水平。

行業成長能力分析

從行業的營業收入增長率來看，2014-2020年間，行業的營業收入增長率自2014年后半年的84.80%回落后，在2016-2018年間維持10%-20%間的增長，隨后在2019-2020年間出現了明顯下降，并在2020年變負，但在2020年后半年和2021年第一季度指標的變化說明了行業的營業收入增長率重新出現了增長趨勢。并且根據2020-2021年我國出臺的眾多中醫藥行業政策來看，行業的發展能力仍然被看好。

EPS(扣非攤薄)增長率，即扣除不是經常主營業務的每股收益增長率，是指反映了每一份公司股權可以分得的扣非利潤的增長程度。2014-2020年中國中藥行業的EPS(扣非攤薄)同比增長率自2014年后長期處于負值或者低位正值，2020年全年行業的EPS(扣非攤薄)同比下降了約145%，達到了近五年最低值，形成該走勢的主要驅動因素是行業營業利潤率的下降。

但在2021年行業的EPS(扣非攤薄)同比增長率重新回正，達到25.6%，為近些年最大增長幅度，也側面說明了行業的成長性得到了明顯改善。

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