近10年才開始逐漸發展，業務范圍的側重點也有所不同，服務范圍幾乎涉及各行各業。按盈利模式分類：交易類、服務類和和綜合類。交易類供應鏈公司基本都屬于收入規模大、毛利率低；而服務類供應鏈公司的收入規模不大，毛利率較高。

行業規模持續擴大，凈利潤增長率波動較大

供應鏈管理行業營業收入的增長率水平幾乎一致保持在25%以上，除去2018年經貿摩擦導致國內外經濟形勢不穩定，人民幣匯率震蕩加劇，對全球供應鏈業務有一定影響；同時，去杠桿的推進，對于資金依賴程度較高的供應鏈管理企業來說，也存在一定的挑戰，因此營業收入增速明顯放緩，2018年增速下滑至3.1%。

從供應鏈管理行業凈利潤來看，增長率波動較大，2010-2016年期間凈利潤持續保持2位數增長，到2016年增長率達到64.9%。但在行業整體結構調整的情況下，凈利潤在近兩年甚至出現了負增長，2018年凈利潤為-37.7億元，同比下滑182.1%。

交易類企業收高毛低，服務類企業則相反

近10年才開始逐漸發展，業務范圍的側重點也有所不同，服務范圍幾乎涉及各行各業。按盈利模式分類：交易類、服務類和和綜合類。

交易類：自身參與貨物的買賣，利用流通過程中存在的價差、利差和匯差來賺取利益，而這些差額主要來源于企業擁有的強大的信息優勢、規模優勢、資金優勢和專業優勢等，幫助企業獲取低價商品、批量折扣以及低成本資金。

服務類：提供專業解決方案、向企業收取服務費來盈利，企業本身不參與產品的流通過程。依賴具有專業技能的人員來為客戶提供深度定制化的解決方案。

從代表上市企業營收和利潤情況來看，15家上市企業中，營收規模前7的企業基本屬于交易類企業，這些企業毛利率相對較低；而后8家企業，幾乎處于服務類企業，營收規模普遍較小，毛利率相對較高。綜合來看，交易類供應鏈公司基本都屬于收入規模大、毛利率低；而服務類供應鏈公司的收入規模不大，毛利率較高。

服務類企業償債能力穩定，可適當提高債務比例

從2018年各公司的資產負債率來看，交易類公司的資產負債率較高，而服務型公司資產負債率較低。總體來看，上海雅仕、密爾克衛、嘉友國際、原尚股份和暢聯股份這幾家服務類公司的資本結構安全性很高，償債能力十分穩定，可以適當提高債務比例、降低流動比率，提高資本的產出水平和資金的周轉效率。

企業現金流基本為正，交易類或綜合類現金流占比較高

2018年各公司經營活動產生的現金流基本為正，只有普路通、原尚股份和上海雅仕為負。從占比來看，東方嘉盛經營活動現金流占總現金流的比例較高，2018年為88.1%，其次依次是廈門國貿（52.9%）、瑞茂通（49.9%）、天順股份（47.8%），占比均超過45%以上，這些公司都是交易類或綜合類。

從現金運營指數來看，僅有瑞茂通、天順股份、廈門國貿和東方嘉盛四家企業運營指數大于或等于1，絕大多數的企業指數均小于1，反映了大部分企業的受益質量較差。

企業估值處于相對低位，存在一定增值空間

目前，供應鏈管理板塊市盈率21.3。從企業市盈率來看，高于行業平均的企業幾乎都是服務類和綜合類的，其中飛力達和怡亞通最高，分別為501.6和300.8。密爾克衛、暢聯股份市盈率水平中等偏上，與它們2018年的業績表現較為一致。嘉友國際和建發股份2018年業績較好，市盈率卻低于行業平均水平，一定程度上被低估。

綜合2019年第一季度的表現，營收和利潤實現平穩甚至高速增長的公司有密爾克衛、原尚股份、嘉友國際和廈門國貿。業績好但被明顯低估的供應鏈管理企業目前有嘉友國際和廈門國貿，原尚股份也有一定的增值空間。

更多數據參考前瞻產業研究院發布的《中國供應鏈管理服務行業市場前瞻與商業模式分析報告》。

更多深度行業分析盡在【前瞻經濟學人APP】，還可以與500+經濟學家/資深行業研究員交流互動。