6名學員來自在線教育行業，米雯娟所在的VIPKID備受資本青睞

截至目前，湖畔大學共有6名學員來自在線教育行業。其中，史鳴杰所在的金智教育以研發、生產和銷售教育信息化產品和解決方案為主營業務，而非直接服務C端用戶；張邦鑫所在的好未來主要以素質教育和課外輔導為主業，目前雖仍以傳統線下教育為主，但公司開始逐步將業務向在線教育傾斜；而其他4位學員所在企業盡管均面向在線C端用戶，但教學重點也有所差異，如方業昌所在的慧科教育主要以高等教育為主、米雯娟所在的VIPKID和王翌所在的流利說主要以英語培訓為主、劉暢所在的一起作業則以K12教育為主。

此外，從6位學員所在企業的市值/估值來看，2019年2月19日，好未來的市值為1252億元，遙遙領先于其他企業，這與其較早入局教育行業、用戶基礎廣泛、傳統線下教育培訓業務發展較好等因素有關。值得關注的是，均以英語培訓為主業的VIPKID和流利說在市場估值上相距甚遠，盡管流利說已經成功登陸美股，但其目前市值僅為37億元，遠遠少于VIPKID的200億元估值。

事實上，VIPKID早已發展成為了國內在線教育的領軍企業。自公司成立以來，VIPKID持續備受資本青睞，截至2018年6月，公司總融資額度超過了8億美元，彼時估值超過了200億元，成為國內唯一一家估值超過200億元的教育類創業企業，備受外界所看好。

在線教育行業投資熱情依舊，主要集中在前期項目

而從行業總體的投融資情況來看，目前，在線教育領域的投資熱情依舊高漲。具體來看，2013-2016年，國內在線教育市場迎來爆發式增長，家教O2O、K12教育、少兒英語培訓、職業培訓、素質教育等細分領域全面開花，一舉成為最受投資機構關注的熱門賽道，投融資數量節節攀升，2016年達到歷史最高紀錄298起；進入2017年后，在線教育面臨著全行業普遍虧損的現實，許多項目遭到沖擊，投資機構投資開始趨于理性，當年投融資數量大幅下降至209起；而經過兩三年的沉淀，進入到2018年以后，在線教育優質項目逐漸涌現，且迎來一波上市潮，資本“搶籌”現象重現，2018年全年在線教育投融資數量為227起，超過了2017年?？紤]到2018年中國資本市場整體“遇冷”的大環境，在線教育投資數量不降反增，表明在線教育行業是資本所看好的優秀賽道。

此外，從在線教育投融資階段來看，盡管在線教企各發展階段均受市場青睞，有八成投融資項目屬于前期輪次。具體的，在線教育行業投融資占比最多的是天使輪、種子輪、A輪等偏前期輪次，占比達到80.77%；中期輪次B輪和C輪占比分別為9.65%和3.19%；此外，新三板（1.52%）、戰略投資（2.39%）等后期輪次占比也相對較低。

值得一提的是，近年來，在線教育市場后期投融資占比逐年提升，市場開始分化。2014-2018年，在線教育前期投資數量占比不斷下降，2018年跌至了70%；與此同時，后期投資數量占比逐年提升，2018年后期投資占比提高至了12%，創近年新高。由此可見，盡管不斷有新的項目進入市場，但是行業投資已經進入分化期，存量標的融資有所強化，發展到成熟期的優質標的將是未來資本的關注熱點。

受教育人群互聯網化加強，行業未來發展潛力巨大

而在線教育行業之所以備受資本青睞，主要是行業具有極好的發展前景。教育的互聯網化與受教育人群的互聯網化密切相關。目前，我國的高等與職業教育已觸網，這與第一批互聯網化的80后用戶有直接聯系；K12階段人口不僅已被互聯網化的95、00后取代，其互聯網化本身也已進入高速增長通道，這將拉動K12教育互聯網化大潮開啟；00后中小學生的互聯網化，尤其是移動互聯網化更不僅使得K12教育信息化成為一種可能，更成為一種需求，實時On-line的生活場景與保持OFF-line的課堂及課后學習場景產生矛盾使得在線教育將成為需求出口。也就是說，我國受教育人群的互聯網化正在不斷加強，為在線教育行業的發展奠定了用戶基礎。

更具體的，從我國在線教育的用戶規模來看，2015-2018年上半年，在線教育用戶保持較高增速；其中，手機在線教育用戶占在線教育用戶的比重不斷上升。截至2018年上半年，在線教育用戶已經達到了1.72億人，其中，手機在線教育用戶達1.42億人，手機在線教育用戶占在線教育用戶比重超過80%。

而從在線教育的市場規模來看，2012-2016年，我國在線教育行業市場規模加速擴張，2017年增速下降至7.6%，市場規模達到了1679億元。而在進入到2018年以后，行業擴張速度再次回升，2018年上半年我國在線教育市場規模1890億元，同比增長了19.1%?？傮w而言，目前我國在線教育行業仍處于快速成長期，未來隨著互聯網普及、用戶使用習慣的形成、企業的市場推廣等多重因素的影響，預計用戶規模與市場規模還將繼續快速擴張，行業未來發展潛力巨大。

變現模式尚待清晰，內容輸出和獲客成本是盈利關鍵

而廣闊的市場前景，加上資本的助推，無疑會吸引大量在線教育企業或平臺入局，但多數企業的盈利模式尚待清晰，導致不少企業盡管營收不斷增長，卻仍處于虧損狀態。以已經登陸美股的尚德機構、流利說、正保遠程和無憂英語，以及已經遞交上市聆訊材料的新東方在線、滬江教育科技6家主營在線教育的公司為例，除了新東方在線和正保遠程教育實現微薄盈利以外，其他公司均處于虧損狀態。由此可見，盡管目前在線教育行業內企業正在迅速成長，但是商業變現以及盈利優化問題仍有待解決。

事實上，多年來，我國在線教育企業紛紛從工具、內容、平臺、社區等多角度探索了變現模式。從在線教育創業浪潮的發展過程來看，大部分創業機構主要從免費的工具類產品和學習分享社區切入，利用免費的產品積累了巨大的流量用戶，因此在發展過程中面臨的關鍵問題在于提升用戶留存度、活躍度的同時，考慮如何將免費的用戶轉化為付費用戶。而從教育的本質來看，教育的核心還是在于內容，因此各類創業企業雖然切入點不盡相同，但在行業發展而不斷淘汰的過程中留下來的優質創業機構普遍還是通過輸出內容來進行變現。

此外，獲客成本高也是阻礙在線教育機構盈利的一大障礙。一方面，在線教育互聯網的邏輯促使業內企業目前仍普遍處于“燒錢”跑馬圈地、搶占流量高地的階段；另一方面，在線教育普遍成立時間較短，品牌效應不突出，同時整個在線教育產品仍處于用戶教育階段，在線教育培訓企業需要通過加大營銷投入增強用戶信任度。而大量的營銷投入致使獲客成本過高。若剔除不同企業客單價差別的影響，利用獲客成本/客單價這一指標判斷獲客成本的水平，整體來看在線企業普遍高于線下機構（新東方、好未來），尚德和流利說分別達到81.80%、90.43%，即使目前實現盈利的新東方在線及正保遠程也超過25%，遠高于線下機構。綜上，優質的內容輸出與降低獲客成本是在線教育企業實現盈利的關鍵所在。

以上數據及分析均來自于前瞻產業研究院《中國在線教育行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》。

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