科大訊飛最近頻繁登上創投界的“熱門”，原因是AI龍頭第一股的科大訊飛宣稱不靠政府補助也能“持續經營”。科大訊飛是在炒作嗎？那炒作是好的還是壞的？AI是熱概念，還是真的值得給予期望？

資料來源：前瞻產業研究院整理

據公開資料顯示，科大訊飛是中國乃至全球頂尖的語音識別公司。而根據SIAC數據顯示，科大訊飛在中國語音識別的市場份額為44%。并且科大訊飛在二級市場上的估值也“偏高”，但是證券分析師仍然認為，市場價格遠遠低于公司的內在價值，相關證券分析師認為，科大訊飛仍有33.7%的上漲空間。

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當然不可否認的是，科大訊飛的高估值以及穩坐AI龍頭寶座的原因主要是其“創新力”。而其創新力也源自于其高額的研發費用投入。

據公開資料顯示，科大訊飛是由十幾位90年代畢業于中國科學技術大學的頂尖語音學家創立的，這么多年，一直像針一樣扎進了語音識別的技術開發里。另外，科大訊飛十分重視科研人員的福利，因此，公司的研發費用一直居高不下。根據資料顯示，平均研發成本在2012-2015年占總營業收入的27.5%。

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那么創新力是不是AI公司的本質呢？本人認為，營銷才是一家公司持續經營的本質，不管是不是科技類型的公司。縱觀喬布斯在蘋果公司上的失誤就可以明白其道理。

喬布斯將“創新力”作為自己一生的信仰，并且認為顧客是不會明白自己想要什么產品的。就拿DOS這個產品來舉例，這個產品在1984年喬布斯先行推出，微軟在1985年推出，并形成競爭。盡管沒有MAC的技術先進，但是微軟扎在比爾蓋茨的帶領下，仍然比他們做得更好。當時花花公子采訪喬布斯，喬布斯表明，蘋果是永遠不會去做市場調查的，技術領先才是真正的好。也是因為這樣，在1985年，喬布斯離開了自己創立的公司。這也側面反映了喬布斯的一生的哲學：創新力大于市場營銷。

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所以，本人認為，科大訊飛如果僅僅在研發投入上有大額的創造力可能要不夠。將主營業務真正的發展壯大，實現“正現金流”才會使得企業穩步增長。

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可以從上表看出，科大訊飛17年半年相對于上年的營業收入同比增長了43.79%；而毛利潤同比增長了49.12%；但是歸屬凈利潤卻同比增長了-58.11%。

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從上表可以看出，歸屬凈利潤下滑的原因有可能來自于成本比率的上升，僅僅是“軟件和信息技術服務業”這一項的單向成本就增加了41.86%。但是事情也許沒有那么簡單。

據科大訊飛的年報可知，截止2017年6月30，科大訊飛的應收賬款已經達到24.9億元，這意味著，科大訊飛的資金收回率十分低，達到-84.33%。也就是說明了科大訊飛的這些業務是不賺錢的。

根據有關報道，科大訊飛在2016年就獲得了“政府補助”的營業外收入1.8億。這也許也是另一種方式的補助，畢竟“現金流”需要幫忙。

那么宣稱“不靠政府補助”的科大訊飛是不是在炒作呢？也許是的。但是炒作不一定都是壞的。

綜上所述，科技企業不僅僅需要創造力，更需要營銷的“執行力”，也不能為了“技術而技術”，要貼和客戶的需求，才不會像喬布斯一樣失去“蘋果”，而才能成為真正的科技龍頭。