12月18日，有中國白酒行業晴雨表之稱的“五糧液第十九屆1218廠商共建共贏大會”在四川宜賓五糧液酒廠召開。五糧液集團在會上透露“2016年52度五糧液出廠價格將繼續穩中有升，出廠價計劃從659元/瓶恢復到689/瓶甚至729元/瓶。”這也是2012年以來五糧液首次明確提出提價計劃。回顧曾近的“黃金時代”（2003-2012年），中國白酒行業的繁榮程度幾乎可以用“暴利”來形容。但近三年來，白酒行業持續深度調整，從過去“黃金十年”量價齊升的發展階段轉入擠壓式競爭階段，幾乎所有大型白酒企業都在經歷價格下跌的階段。那么此次酒業龍頭率先漲價是否是行業復蘇的信號？中國白酒市場當年的“暴利”能否再現？

圖表1：2011-2015年19家白酒上市公司半年報營收與利潤

資料來源：前瞻產業研究院整理

“2015年五糧液各項經營目標均已完成，實現2012年以來觸底反彈，主導產品市場價格與占有率得到有效回升。”這是五糧液給出的調價理由。而事實上，52度五糧液（下稱普五）今年以來一直在悄悄提價：從1月1日到現在已經調整了4次，普五流通價格已經達到620元/瓶-630元/瓶。但與正常出廠價還有一定差距，市場進入低迷之前，普五出廠價接近800/瓶的高位。而根據2016年新的市場策略，五糧液不會再出臺市場支持政策（即給經銷商的返點等），市場費用將更多用于市場、品牌投入，以拉動消費者。

2015年，白酒行業傳統的淡季即將結束，在行業持續不景氣的背景下，包括五糧液在內的各大酒企和垂直電商企業并沒有停下調整的步伐，紛紛采取措施——漲價、融資、準備上市。今年年初，白酒巨頭紛紛保價，毫無疑問是希望在實現銷量增長的同時，能進一步穩住其不斷下滑的產品價格。到了7月底，一直被認為是白酒行業價格風向標的53度飛天茅臺酒，價格已從1099元升到1199元；8月3日，52度五糧液(普五)出廠價由每瓶609元調整至659元；8月8日瀘州老窖也宣布全面調價。加上此次五糧液的年末調價計劃，酒企通過調整價格或在試探市場的反應，酒類電商則在努力實現新的突破，試圖在此輪白酒行業的調整中獲得一席之地：酒仙網7輪融資14億，并于今年10月29日正式登陸新三板，開啟資本運作的新征程。

再來看整個白酒行業的銷售和盈利情況：據前瞻產業研究院發布的《2016-2021年中國高檔白酒行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》顯示，2015年上半年，白酒上市公司的白酒銷量增速大于5%，出現兩位數增長的不乏水井坊、老白干、貴州茅臺、洋河股份、口子窖、酒鬼酒等，行業總體實現放量增長，增長基礎扎實。2015年前三季度，白酒行業18家上市公司中，12家企業實現營業收入和凈利潤同比增長，即便2014年同期虧損嚴重的酒鬼酒和水井坊在第三季度也扭虧為盈。而2014年同期，僅有3家上市酒企的營業收入實現正增長，僅有一家上市酒企的凈利潤增速為正增長。經歷了幾年的調整之后，一二線白酒企業已經逐漸回歸大眾消費的定位，降價、去庫存等市場化手段以及互聯網銷售等渠道的拓展，都促進曾經的“高端白酒”不斷“接地氣”。

圖表2：2015年前三季度白酒上市公司凈利潤排行榜

資料來源：前瞻產業研究院整理

高端白酒漲價、酒類電商的蓬勃發展、白酒上市公司業績及盈利提升似乎都預示著白酒行業的回暖，但如果不能夠徹底解決行業的產能過剩問題，在三公消費持續受到限制的情況下，白酒行業的調整還將持續三到五年。經過2012年前黃金十年的積累，在各地政府、企業、各路資本的共同推動下，我國白酒行業的產能已經嚴重過剩，每年的產量過剩超過500萬千升。今年以來，白酒業初步出現轉機，庫存得到控制，商務消費和個人消費一定程度上彌補了三公消費帶來的空缺，整個行業呈現出量價齊升的態勢。但是，這并不意味著整個行業還會回到2012年以前的那種“暴利”狀態。隨著國企改革的深入進行，白酒中的國企也在努力適應市場的要求進行兼并重組，這或許有利于幫助整個行業走出低迷。

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