6月份銀行間短期利率飆升至30年新高，“錢荒”情緒蔓延，而6月份官方PMI下滑至榮枯線附近，創(chuàng)四個(gè)月新低。

一.“錢荒”來襲

錢荒，指的是由于流通領(lǐng)域內(nèi)貨幣相對不足而引發(fā)的一種金融危機(jī)。銀行間 市場隔夜回購利率自2010年底以來，第三次攀上如此高位。2013年6月，大型商業(yè)銀行加入借錢大軍，隔夜頭寸拆借利率一下子飆升578個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到 13.44%。尤其是6月24日，大盤出現(xiàn)崩盤式暴跌，市場逼近1949點(diǎn)，近200只個(gè)股跌停，包括民生、興業(yè)、平安三只銀行股，而近2300只個(gè)股下跌，其中跌幅超5%的有1700多只。與此同時(shí)，各期限資金利率全線大漲，“錢荒”進(jìn)一步升級。日前，受銀行流動(dòng)性趨緊的影響，不少城市銀行房貸業(yè)務(wù)收緊，甚至有城市傳出銀行停貸“傳聞”。

二.“錢荒”波及下的房地產(chǎn)行業(yè)

影響一：“錢荒”打擊股市，地產(chǎn)股票大跌，開發(fā)企業(yè)得到的銀行信貸量將會(huì)減少，加快銷售進(jìn)度獲得回款將成為房企的主流策略，房價(jià)繼續(xù)大幅上漲的可能性不大。

影響二：“錢荒”是流動(dòng)性危機(jī)在中國的銀行間市場乃至整個(gè)短期資金拆借市場集中爆發(fā)。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金流入持續(xù)收緊，商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)，尤其是三四線城市“大盤”開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)。

影響三：在銀行“惜貸”情況下，整體土地市場會(huì)出現(xiàn)一定的“降溫”。不同房企根據(jù)資金狀況，拿地會(huì)表現(xiàn)出很大的差異性：標(biāo)桿房企融資渠道多，資金實(shí)力雄厚，資金鏈承壓能力較強(qiáng)，甚至?xí)弥恋赝藷?ldquo;東風(fēng)”，吸納大量土地逆勢擴(kuò)張，但對一些實(shí)力弱小的房企而言，恐怕是雪上加霜。

三.“錢荒”下的理性思考

首先，“錢荒”問題主要源于商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)不合理，銀行為追求更多利潤，把大量資金投入到收益更高的領(lǐng)域，流向了存在泡沫、產(chǎn)能過剩的領(lǐng)域，其中也包括樓市。

其次，央行最初的隔岸觀火、按兵不動(dòng)，主要希望傳遞兩個(gè)重要信息：一是央行希望趁此機(jī)會(huì)打消市場對于進(jìn)一步貨幣或信貸寬松的預(yù)期;二是央行希望借此機(jī)會(huì)給金融機(jī)構(gòu)敲一個(gè)警鐘，不要在業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)忽略風(fēng)險(xiǎn)管理。央行此舉是希望對商業(yè)銀行進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，將資金逼回實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

另外，房地產(chǎn)行業(yè)上半年資金儲(chǔ)備較多，市場總體不缺錢。一方面，2012年末行業(yè)(扣除預(yù)售款)實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率為50.88%，與2011年持平;凈負(fù)債率為59.01%，較2011年下降4.79個(gè)百分點(diǎn);貨幣資金與短期有息負(fù)債之比為1.08，高于2011年的0.91。另一方面，2013年1-5月，房地產(chǎn)行業(yè)總籌集資金4.51萬億元，同比增長32%。行業(yè)總投資2.68萬億元，同比增長20.6%，低于行業(yè)籌資增速11.4個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)1-5月融資與投資比為1.68，為近兩年來同期最好水平。而“錢荒”只是政策的一個(gè)側(cè)面影響，根本還在于房地產(chǎn)市場本身是一個(gè)競爭市場，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者逐漸被兼并或退出，行業(yè)集中度的提升是必然。