2018年頭部財險公司利潤主要依賴投資收益

根據原保監會統計數據，2014-2018年我國財險行業保費增速高開低走。2017年以來，車險和非車險增速明顯分化，車險保費增速連年下滑，而非車險增速明顯提升，導致財險行業保費收入中車險占比在2018年降至70%以下。2019年該趨勢仍然延續，截至2019年5月底，我國財險行業原保費收入為4805億元。

圖表1:2014-2019年5月中國財險原保費收入增長情況（單位：億元，%）

雖然目前我國報行合一嚴格執行下車險價格戰短期有所緩和，費用率得到暫時控制，但賠付率上行壓力較大，從行業一季度數據看，人保財險綜合成本率抬升2.7個百分點至98.3%，平安財險也上升1.1個百分點至97.0%，承保端盈利能力有明顯下降。從利源分析角度看，財險公司利潤主要來源于投資收益，2018年人保財險、平安財險、太保財險承保利潤分別為54.1/84.8/15.8億，稅前利潤貢獻度22.3%/43.5%/24.3%，而投資收益貢獻度分別為82.6%/56.4%/84.5%，是利潤的主要來源。

圖表2:2017-2018年我國主要財險公司稅前利潤結構對比（單位：億元）

2019年上半年行業保費有望平穩增長

展望：2019年上半年我國財險保費有望平穩增長，其中非車險快速發展。根據原保監會數據顯示，2019年1-5月我國財險公司保費收入同比增長11%，其中前三家財險公司（人保、平安、太保）保費同比增長13.2%，行業集中度有所提升。前瞻產業研究院預計2019年上半年人保財險、平安產險、太保產險保費收入將分別同比增長15.4%、9.5%、10.9%，其中人保財險的意外健康險、責任險、信用險等有望高速增長。

圖表3:2019年前5個月我國財險保費增長情況（單位：%）