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美團和滴滴這樣的獨角獸公司如今每季度都在虧損，照此發(fā)展態(tài)勢，以后會不會像摩拜一樣被收購，股東集體套現(xiàn)？
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邀請演講美團虧損現(xiàn)狀
2019年3月11日晚間，美團點評（以下簡稱"美團"）發(fā)布2018年第四季度及全年業(yè)績報告。財報顯示，2018年美團實現(xiàn)營業(yè)收入652.3億元，較去年同期增長92.3%，經(jīng)調(diào)整后的凈虧損額為85.2億元，在營收中占比同比下降11.3%。 其中，餐飲外賣與到店及酒旅業(yè)務(wù)均實現(xiàn)收入增長，兩大板塊合計實現(xiàn)盈利。新業(yè)務(wù)及其他營收雖實現(xiàn)112.4億元，但虧損42.6億元。此外，美團總交易金額達到5156.4億元，同比增長44.3%；年度交易用戶破4億，年度活躍商家增長至580萬。
圖表1:2015-2018年美團點評經(jīng)營情況（單位：人民幣千元）
注：括號代表負數(shù)。資料來源：公司公報 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理
受收購摩拜、發(fā)展出行等新業(yè)務(wù)持續(xù)投入的影響，美團2018年在排除優(yōu)先股等特殊會計處理后，經(jīng)調(diào)整的虧損凈額為85.2億元。對此，美團在財報中表示，2019年將會聚焦在對核心業(yè)務(wù)具有長期競爭力的業(yè)務(wù)上，在新業(yè)務(wù)投入上將會更加審慎，并將進一步提高網(wǎng)約車和共享單車的運營效率，加強與平臺的戰(zhàn)略協(xié)同作用，持續(xù)減虧。
美團點評融資與與股東情況
2016年1月19日，美團點評宣布完成首次融資超33億美元，融資后新公司估值超過180億美元。此次融資由騰訊、DST、摯信資本領(lǐng)投，其他參與的投資方包括國開開元、今日資本、Baillie Gifford、淡馬錫、加拿大養(yǎng)老基金投資公司等國內(nèi)外知名公司。華興資本擔任此次交易的財務(wù)顧問。
2017年10月19日，美團點評宣布完成新一輪40億美元融資，投后估值300億美元。此次融資由騰訊領(lǐng)投，引入了新的戰(zhàn)略投資方The Priceline Group，其他主要投資人包括：紅杉資本、新加坡政府投資公司、加拿大養(yǎng)老金投資公司、摯信資本、老虎基金、Coatue Management和中國-阿聯(lián)酋投資合作基金等國內(nèi)外知名機構(gòu)。
圖表2:美團點評融資歷程
資料來源：IT桔子 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理
截至目前，聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官王興持股11.4386%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級副總裁穆榮均持股2.5141%，聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級副總裁王慧文持股0.7264%。騰訊為第一大股東，持股20.1363%，紅杉資本持股11.4368%。其他投資者持股53.7478%。
美團點評目前總股本約52.2億股，其中A類股7.36億股，B類股44.84億股。在投票權(quán)方面，每股A類股可行使10票，B類股可行使1票。由于美團點評采用了AB股制度，在實際投票的話語權(quán)中，王興持有美團點評5.73億A類股票，投票權(quán)占比達48.41%，擁有絕對話語權(quán)，騰訊的實際投票權(quán)不到10%。
圖表3:美團點評股本結(jié)構(gòu)及股權(quán)結(jié)構(gòu)（單位：%）
資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理
目前，美團點評的市值為3400億港元左右。
滴滴虧損現(xiàn)狀
盡管滴滴被眾多投資者看好，同時已經(jīng)取得了中國網(wǎng)約車市場的壟斷者地位，但是公司運營6年間卻持續(xù)處于虧損狀態(tài)。2017年，平均每天有超過1300萬用戶在使用滴滴出行服務(wù)，出租車日訂單量達到1500萬單，專車日訂單量達到600萬單；目前，滴滴平臺日均單量已達3000萬。但盡管用戶數(shù)量與訂單數(shù)量雙雙迅速增長，但是滴滴仍然沒有擺脫虧損宿命。近期有新聞爆料，2018年滴滴全年虧損高達109億元人民幣；同時，2018年全年滴滴在司機補貼方面投入共計113億元。而2018年9月，一封滴滴內(nèi)部郵件曾顯示，滴滴在2018年上半年虧損達40.4億元，這也意味著，滴滴在2018年下半年的虧損達到68.6億元。此外，據(jù)了解2017年滴滴全年虧損僅為25億元人民幣，可見2018年滴滴的虧損幅度迅速擴張。
圖表4:2017-2018年滴滴年度虧損情況（單位：億元）
資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理
2018年滴滴虧損額迅速攀升可能和去年滴滴連續(xù)兩次的順風車事件有關(guān)，尤其是2018年8月的溫州順風車殺人事件后，滴滴曾表示不再以增長為目標，而要all in安全；與此同時，因為網(wǎng)約車市場的合規(guī)化要求，滴滴以及同類網(wǎng)約車企業(yè)不得不花費更多資金來吸引合規(guī)司機和車輛；此外，由于滴滴在夜間停止給不合規(guī)運力派單，這也影響了滴滴的單量和現(xiàn)金流。但是，即便沒有出現(xiàn)2018年的多件負面事件，滴滴也難實現(xiàn)盈利，2018年8月，滴滴創(chuàng)始人程維就曾表示，滴滴上線6年還未實現(xiàn)過盈利。
滴滴融資情況
滴滴出行成長為中國網(wǎng)約車市場獨角獸的速度非常快，自2012年成立以來，已經(jīng)完成了20輪融資，金額總量超過200億美元，成為全世界范圍內(nèi)融資額最大的未上市公司。密集的資本不斷涌入，創(chuàng)造了"滴滴式資本圍獵"的場面。同時，滴滴在引入國際資本方面動作也越來越頻繁。最近的4次融資行為，均是國際資本獨資融資。其中，2017年12月，阿布扎比慕巴達拉公司和軟銀集團向滴滴投資40億美元，股權(quán)占比11%。目前，滴滴出行的最新估值為600億美元。
圖表5:滴滴出行融資情況
資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理
關(guān)于美團點評和滴滴出行股東套現(xiàn)的分析
前瞻認為，美團點評、滴滴出行體量遠大于摩拜，不大可能股東集體套現(xiàn)，需要的接盤金額巨大。不過，目前美團點評已經(jīng)上市，股票解禁期一過，現(xiàn)有股東套現(xiàn)途徑多樣化。
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