-
邀請演講FOF產品的核心價值在于給投資者提供大類資產配置服務，通過構建投資組合分散投資風險，為投資者實現資產長期的穩健增值，而圍繞這個投資目標，FOF構建投資組合的策略主要有：
1、目標期限策略
目標期限投資策略又稱為生命周期投資策略，采用該策略的基金將按照投資者各個生命階段的風險收益特征，自動調整其資產配置比例，是目前美國的401（K）養老金計劃的兩大主投基金品種之一。不僅美國，近期我國國內的養老目標基金也開始采用此類策略構建投資組合。
采用該策略的FOF早期主要投資于股票型基金，風險收益水平較高；隨著時間的流逝，其投資于股票型基金的比例不斷減少，投資于固定收益類基金的比例不斷增加，風險收益水平逐步降低。目標日期以后，最終演變為低風險收益水平的混合偏債型FOF，為投資者帶來更為穩定的收入。
2、目標風險策略
目標風險投資策略是指在風險一定的情況下，選取適當的風險測度指標和方法，設定相應的風險目標值，并在此基礎上，以最大化收益為追求，通過優化求解，得到組合中各類資產的最優配置權重，采用該策略的基金產品是目前美國的401（K）養老金計劃的另一主要投資對象。我國當前的養老目標基金也主要采取了目標風險策略。
3、美林投資時鐘策略
美林投資時鐘投資策略主要以經濟周期為框架，將"資產"、"行業輪動"、"經濟周期四個階段"以及"債券收益率曲線"這四個因素結合聯動起來，并將經濟周期分為"衰退"、"復蘇"、"過熱"以及"滯脹"這四個階段，四個階段為一個周期，不斷輪回。同時，每一個階段都有對應的資產配置類別：債券、股票、大宗商品和現金。如果在特定的市場階段，卻配置了與最適合的資產配置品種相對立的資產，則將會獲得低于市場平均水平的收益。
該理論可以為 FOF 投資提供大類資產配置的依據，即當市場處于投資時鐘周期內的某個品種時，則加大對該品種的配置。
經濟衰退階段：GDP增長乏力——產能過剩——通貨膨脹走低——央行降低利率——債券收益相對保值
經濟復蘇階段：央行寬松政策發揮效力——經濟增長——股票市場進入黃金期
經濟過熱階段：通貨膨脹上升——央行提高利率——股票估值重估——大眾商品投資機會顯現
經濟滯脹階段：生產要素價格上升——供給失衡——通貨膨脹加劇——央行貨幣緊縮——股市進入空頭期——現金為王
運用美林投資時鐘投資策略，要求基金管理人對經濟的每個周期拐點都有一個準確的判斷。從美國市場來看，相對應的指標則更加容易判斷，主要以經濟發展周期作為主要的衡量標準，但在A股市場，由于影響市場的因素并不是以經濟的基本面為主導。因此，在對FOF進行大類資產配置時，要綜合考慮市場估值、經濟基本面、市場風格等常規指標外，同時，要關注監管政策的走向。
掃一掃
下載《前瞻經濟學人APP》進行提問
與資深行業研究員/經濟學家互動交流讓您成為更懂行業的人
