您好，謝謝您的提問：

去年這次4+7集采對于中國的醫藥企業可謂是一擊絕殺，打到地上爬不起來的那種。但是即使集采之后，雖說中國醫藥的格局發生了變化，但是我們相信還是有一些機會的。

1、仿制藥

首先這首先針對的就是仿制研發壁壘低，但是市場空間大的品種。按照目前的集采趨勢老看，未來全國范圍的降價趨勢的企業，都是讓人不斷添堵的環節。但是否仿制藥領域就一棒子都打死，前瞻保持相反觀點，其實要知道歸根結底是要有壁壘，別人做不出來或者不好做，你能做好。下面幾個就是格局相對比較好的細分行業。

（1）麻醉精神領域。這類領域一類精麻是直接掛網的，不涉及集采，同時市場空間也很大，能在這個領域有優勢品種，未來也會過的不錯。順著這個思路，其實很多只要你能找到有生產工藝壁壘高的領域，能夠技術有所突破，未來仍然有不錯的發展。

（2）呼吸制劑：這個領域國產才開始發展，也進度到幾家企業重點品種進行CDE申報階段，由于產品基本都是藥械合一，工藝壁壘很高，所以基本都是GSK、AZ等進口企業的地盤，但是從COPD等適應癥看，絕對是大市場。

（3）高端給藥劑型：麗珠的亮丙瑞林微球，雖然也算是仿制藥，但是即使在新的集采規則下，也不會出現極端降價情況，畢竟1進口2仿制的格局決定了大家基本相安無事。而從臨床角度看，微球、脂質體、微晶等長效給藥劑型在腫瘤和精神等領域也是急需產品，畢竟可以大幅降低副作用和患者依從性。當如回歸到技術能力門檻上，并不是所有企業都能夠搞的，到現在為止微球領域的國內企業就是上市了一個品種兩個批文，白蛋白紫杉醇這個品種陸續給批文的也是石藥、恒瑞這樣的巨頭。

2、高壁壘的創新藥：

恒瑞最早的創新藥阿帕替尼應該是06年就申報了臨床，所以來說創新驅動發展的想法是一直在藥企的經營戰略之中的。不過早些年仿個重磅藥就可以躺在賺錢時代，日子過的太舒服了，近幾年，政策導向也出現變化，壓縮輔助藥和仿制藥空間，騰出醫保份額給真正有臨床療效的創新藥，加快新藥的審批速度，這樣的趨勢已經非常明顯了！恒瑞阿帕替尼短短兩三年能做到十幾億規模，也是順應了這樣的趨勢。

未來看，誰家的1.1新藥報的多、報的早，誰家研發費用和資源投入的多，就投哪個藥企的思路是沒錯的，當然具體品種具體分析市場空間、潛在對手，并不是所有叫PD1的都會大賺特賺。要真正做到自己的產品在臨床上有療效，在競爭中有壁壘，不管是腫瘤領域還是其他什么領域，站住腳都可以成長為大企業，國外的新基靠血液瘤，或者直白的說靠來那度胺一個重磅藥也能成為TOP10藥企，諾和諾德基本就扎在糖尿病領域，也做的風生水起

3、醫療器械

近期邁瑞回歸A股上，立刻就成為了醫藥股市值第二名，要知道邁瑞這么多年圍繞醫療器械領域，做的就是不斷的進口替代，從早期的監護儀，到彩超，到IVD領域的血球、生化、發光，其實沒有什么產品是一招鮮，都是不斷的逆向開發開始，到高質量低價格的高性價比，到服務更加完善，不斷積累自己的優勢，不斷的進口替代，締造了器械帝國。

未來，仍然看好能在產品質量上媲美進口，同時能夠把成本降下來的細分領域，現在看電子醫療器械領域的彩超、內窺鏡，心內科的支架、起搏器，IVD領域的化學發光甚至整條流水線，骨科里面的創傷、關節，大型影像的CT、核磁，家用領域的電子血壓計、血糖儀等都在不斷崛起。所以看下來，器械的細分領域也很多，而且很多需要售后服務，國內企業只要質量OK，本土化的售后優勢還是很大。

4、中藥

從大大為首的國家態度看，還是非常認可中藥產業的，而中藥領域天然的投資屬性就很好，譬如獨家品種多，更集中于慢病領域。所以，中成藥領域，要關注產品力更強的企業，譬如以嶺藥業的崛起，就是依靠院士為首的中藥研發成果，通心絡在心絞痛領域，參松養心在心律不齊，芪藶強心在心衰領域，連花清瘟在流感方面都是有很強產品力的；但與此同時，更關注銷售能力好的企業，畢竟市場獨家批文千千萬，真正做大的品種還不多，也非常希望某些企業能夠整合中藥批文，形成自己完整的產品線布局，同時依靠優秀的推廣能力，把產品線潛力釋放出來。

5、連鎖醫療服務：

可能會把愛爾/通策/美年和益豐藥房等企業都算作連鎖醫療服務產業，這個行業考驗的不是產品如何，而是考驗公司經營管理能力，都是細節處見分曉的環節。好的企業，能夠形成愛爾/美年這樣的行業壟斷，也能夠形成連鎖藥店行業迅速整合的格局。總體來說，連鎖醫療服務的三駕馬車同店+新開店+外延并購，是考驗企業管理能力的標準，也是企業發展的重要驅動力

6、自費醫療需求

之前大家一直圍繞醫保局這個主顧，看控費變化，看藥品降價。但是實際上，醫藥行業更大范圍是老百姓的自主消費，而在現今是消費升級時代，不要說榨菜消費降級的例子（實際利潤增長還是來自于提價）。社會不斷發展的同時，老百姓的銷售能力相對十年前已經不可同日而語。

十年前，生長激素推廣5萬/年的水針劑型的時候，大家還覺得非常貴，在花這么多錢來滿足漲個子的需求方面還猶豫不決，但是現在去調研，10萬/年的長效劑型，仍然有很多認可療效的患者愿意買單