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滴滴作為目前國內網約車行業龍頭企業，其自2012年線上以來，便備受資本青睞。截至目前，滴滴已經先后獲得了20輪融資，100多家投資機構中不乏軟銀中國、中信產業基金、金沙江創投、淡馬錫、騰訊、阿里巴巴等知名投資機構，共計融資額度已經超過了200億美元，吸金能力格外亮眼。目前，估值已經超過了600億美元。

然而，盡管滴滴被眾多投資者看好，同時已經取得了中國網約車市場的壟斷者地位，但是公司運營6年間卻持續處于虧損狀態。2017年，平均每天有超過1300萬用戶在使用滴滴出行服務，出租車日訂單量達到1500萬單，專車日訂單量達到600萬單；目前，滴滴平臺日均單量已達3000萬。但盡管用戶數量與訂單數量雙雙迅速增長，但是滴滴仍然沒有擺脫虧損宿命。近期有新聞爆料，2018年滴滴全年虧損高達109億元人民幣；同時，2018年全年滴滴在司機補貼方面投入共計113億元。而2018年9月，一封滴滴內部郵件曾顯示，滴滴在2018年上半年虧損達40.4億元，這也意味著，滴滴在2018年下半年的虧損達到68.6億元。此外，據了解2017年滴滴全年虧損僅為25億元人民幣，可見2018年滴滴的虧損幅度迅速擴張。

圖表  1：2017-2018年滴滴出行年度虧損情況（單位：億元）

2018年滴滴虧損額迅速攀升可能和去年滴滴連續兩次的順風車事件有關，尤其是2018年8月的溫州順風車殺人事件后，滴滴曾表示不再以增長為目標，而要all in安全；與此同時，因為網約車市場的合規化要求，滴滴以及同類網約車企業不得不花費更多資金來吸引合規司機和車輛；此外，由于滴滴在夜間停止給不合規運力派單，這也影響了滴滴的單量和現金流。但是，即便沒有出現2018年的多件負面事件，滴滴也難實現盈利，2018年8月，滴滴創始人程維就曾表示，滴滴上線6年還未實現過盈利。

此外，對于最早進入網約車領域的易道而言，其命運更加不堪，正面臨低價賤賣的命運。2010年上線的易到多次易主，近幾年負債累累。2019年1月21日，韜蘊資本發布的《關于向全社會公開出讓易到股權的聲明》，表示因為其實在擔負不起易到的債務，要對所持有的全部易到股權進行半價出售。而從這兩家知名網約車企業的發展現狀不難看出，目前，網約車行業的發展正經受嚴峻考驗。

行業前景依然可觀，低線城市發展潛力巨大

然而，盡管行業發展正面臨整頓調整的陣痛期，但從長期角度來看，網約車行業市場前景依然可觀。從網約車的用戶規模來看，截至2017年年底，網約車的用戶數已經達到了2.36億人，同比增長了40.5%。盡管近幾年網約車的用戶規模增速有所下滑，但是目前增速仍處于較高水平。保守估計2018年中國網約車用戶已經增長至了2.8億人左右。

圖表  2：2015-2018年中國網約車用戶規模及增速（單位：億人，%）

數據來源：艾媒咨詢

此外，根據德勤數據，未來中國網約車市場交易額仍有巨大的提升空間。2017年，國內網約車市場交易額已經突破2000億元，2018年的交易額預計在2678億元左右。隨著人們生活品質的不斷提高，其出行結構不斷改變，而傳統城市交通已逐漸不能滿足用戶需求，網約專車作為便捷靈活的出行新選擇將會獲得更大的發展，未來隨著未來行業發展逐步走向規范，預計到2022年國內網約車市場交易額有望突破5000億元，行業發展前景依然可觀。

圖表  3：2017-2022年中國網約車市場交易額及預測（單位：億元，%）

數據來源：德勤

值得一提的是，相比于一、二線城市，網約車在三線及以下城市具有更大的發展潛力。目前，我國互聯網出行的主戰場主要集中在一、二線城市，其滲透率分別為40.1%和17.3%，而三、四線城市仍是一塊等待挖掘的巨大蛋糕。

圖表  4：中國各線城市互聯網出行滲透率對比（單位：%）

數據來源：中商產業研究院

此外，目前滴滴APP的用戶城市分布同樣表明低線城市的網約車的發展潛力。目前，一線和新一線城市是滴滴用戶分布最多的城市，二者合計占比高達43.6%；而二線及以下城市的用戶占比相對較小。考慮到二線城市具有擁車成本高、出行需求大和全職運力需求潛力大等共性問題，是未來增長較快的重點區域之一，也會是專車快車業務重點角逐的市場；同時，二線以下城市由于滲透率較低，未來具有較大的可拓空間。

圖表 5：滴滴APP用戶城市分布（單位：%）

滴滴壟斷優勢顯著，合規與服務是制勝關鍵

由于網約車市場前景一度被外界所看好，因此2010年至今不斷有新的競爭者入局。2010年，中國最早的網約車平臺易到上線；2012年，滴滴出行上線之后網約車開始逐漸滲透全網，早年的網約車市場呈現滴滴打車和快的打車雙雄鼎立；2014年，Uber入局中國，網約車市場迎來了一輪高速的擴張和洗牌，易到、神州專車、曹操專車等接連涌入市場，不過最終這場群雄廝殺以滴滴出行收購快的和Uber，在行業確立龍頭地位而告一段落。近兩年，基2017年美團、2018年高德地圖、攜程、哈啰出行也紛紛宣布進入網約車領域，行業競爭者再次不斷增多。

圖表  6：中國主要網約車上線時間一覽

但盡管行業競爭者日漸增加，但是滴滴卻有不可撼動的壟斷地位。網約車行業市場格局來看，當前國內網約車市場滴滴出行集大成于一家。2018年第二季度，網約車平臺日交易額約4.8億元，其中滴滴出行達到4.57億元，占據著將近96%的市場份額，在行業中處于壟斷地位，遠高于第二名的首汽約車。此外，2018年二季度，專車市場74%的訂單量、快車99%的訂單量都被滴滴拿走，剩下的零星市場份額被首汽、神州、曹操等平臺瓜分。

圖表  7：2018年第二季度中國網約車市場競爭格局（單位：%）

數據來源：德勤

從各類網約車的滲透率來看，滴滴出行的滲透率也遠領先于其他打車軟件。根據極光大數據的數據顯示，2018年12月，滴滴出行的滲透率為16.9%，遠高于其他所有打車軟件滲透率的總和。由此可見，目前滴滴在中國網約車市場上具有顯著的壟斷優勢。

圖表 8：2018年12月中國主要打車軟件滲透率（單位：%）

數據來源：極光大數據

而由前所述，目前滴滴的發展正面臨諸多問題，未來公司若想實現盈利并取得長足發展離不開合規與服務兩大問題，而這也是其他網約車發展都需要關注的重點所在。

一方面，在合規問題上，2018年，網約車市場發生了多次惡性安全事件，讓整個社會都觸目驚心。事實上，安全合規問題一直是網約車行業發展的重要關注點。一是在國家監管層面上，在2016年出臺了《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》，對網約車平臺、車輛、駕駛員、經營行為進行了明確規范；2018年6月，相關部門印發了《關于加強網絡預約出租汽車行業事中事后聯合監管有關工作的通知》，對未取得網約車經營許可從事網約車經營、線上線下車輛或人員不一致、信息泄露、不依法納稅、不正當競爭、非法經營資金支付結算等方面違法違規行為進行聯合監管。二是在用戶層面上，安全事故頻發也增強了用戶的安全意識。可以預計，未來只有真正做到安全合規的網約車平臺才能獲得長遠發展。

另一方面，在提升服務上，網約車平臺只有注重結合上班通勤、出差旅行、吃喝玩樂等諸多用車場景，為用戶提供專業化、差異化的優質服務，才能吸引并留住用戶，最終獲得成功。例如，美團打車在美團點評“吃喝玩樂游”的所有場景下，都可以實現“消費＋出行”的垂直細分市場，這是美團打車在行業競爭中的巨大優勢。

圖表 9：網約車行業未來發展關注重點

總而言之，目前我國網約車行業的競爭已經進入了下半場，與上半場單純靠補貼搶奪增量用戶、培養用戶使用習慣完全不同，下半場需要安全合規拓展市場，同時提高網約車服務的品質，順應網約車從普遍性需求向垂直細分需求轉變的規律，摸索出一條創新的網約車下半場發展之路。