據前瞻網記者了解，國家財政部日前核定四川省2012年135億元地方政府債券的發行規模，這是四川省連續四年獲得全國省份最高總額地方債。

四川省財政廳一位負責人表示，2009年和2010年每年獲得180億元地方債的原因和汶川地震后災后重建有關。

不過，隨著災后重建工作的結束，2012年債券資金的用途發生了變化，將向保障性安居工程適度傾斜。

但據前瞻網了解，從2009年至今，四川省發行地方債共630億元，除今年已經全部償還的2009年180億元外，到2017年還有470億元需要償還。

四川省財政廳對此表示，債券在政府可承受范圍內，總體上處于安全區間。

地方債的“杠桿”效應

從2009年起，財政部開始代地方發行政府債，四川當年發行地方政府債券180億元，成為2009年地方政府債券發行規模最大的省份，占全國2000億元地方債券額度的9%。

在資金分配上，根據《關于四川省2009年財政預算調整方案的報告》，當年180億地方政府債券安排省本級和轉貸市州的資金各占50%。

2009年至2011三年間，四川共獲批發地方債495億元，主要用于災后重建。

據前瞻網了解，這些資金主要用于地震災后恢復重建、農村基礎設施建設、學校衛生等投入193億元。此外，鐵路、公路、機場等重點基礎設施項目的資金達到197億元，保障性安居工程共投入105億元。

四川省財政廳收費票據監管中心、西南財經大學聯合課題組在2011年的一項調查中稱：“地方政府債券發行對項目的資金支持非常有限，2009年的180億元資金在當年四川省固定資產投資資金12785億元中所占比重還比較低，并不能起決定性作用。”

不過，通過地方政府的創新，地方債仍對四川的重要項目起到了“杠桿”效應。

四川省的做法是通過省國資委旗下的投融資平臺——四川發展集團進行融資，如在2009年，通過四川發展，省級的90億元地方債資金實現第一次放大，資金規模做到270億元以上。

而在四川省自貢市，由于并非地震重災區，2009年獲得地方債券轉貸資金2.1億元后，自貢市將其全部委托市國投公司組織實施，資金規模達到了10億元。

隨著災后重建工作的結束，2012年債券資金的用途發生了變化。

前瞻網了解到，與2009年相比，今年四川省政府債券安排給省本級重點項目的資金規模大幅降低，僅15億元，而轉貸市州、擴權縣市的資金規模卻達到了120億元。

從已經公布的情況看，2012年四川省債券資金的使用向保障性安居工程進行適度傾斜，此外，重點公路、地方鐵路、重點大中型水利工程、產業轉型項目等項目成為投入重點。

“今年的120億元資金將分配到各個市州，由他們來負責具體項目的投資，”四川省財政廳上述人士表示，“財政廳主要負責地方債資金的分配和監督工作。”

總體處于安全區間

地方政府的償債能力一直是公眾關注的焦點。

截至目前，除已經償還的2009年180億元地方債外，從2013年起，將是四川地方債新一輪償還高峰期。

按目前同期國債利率測算，預計2013年至2015年，四川省每年需支付地方政府債券利息4.02億元，2016年至2017年每年需支付利息2.12億元，2015年、2017年各需償還本金67.5億元，本息合計151.3億元。

東方證券研究員梁宇峰認為，地方政府償債能力值得擔憂，“在房地產調控緊縮不變的背景下，如果構成地方財政收入重要來源的土地出讓金大幅縮減，將加劇地方政府償債壓力。”

來自國家審計署2011年6月的一則公告亦顯示：部分地方的債務償還對土地出讓收入的依賴較大。2010 年底，地方政府負有償還責任的債務余額中，承諾用土地出讓收入作為償債來源的債務余額為25473.51億元。

就四川省地方債資金劃撥比例最大的成都市而言，其土地出讓金在2011年出現急劇變化。來自中原地產的數據顯示，2011年成都市住宅類與商業類土地出讓金為510億元，2011年則為362億元，同比下降29%，預估流失148億元。

而據前瞻網了解，2011年成都一般預算收入中，土地出讓金占比高達46%，這意味著在償債資金的來源中，土地出讓金依然將占據相當高的比例。

“借新還舊”是當前較為普遍的償還債務方式。以西部省市為例， 2012年甘肅省獲準發行的70億元地方債中，將安排55億元用于償還到期的2009年地方政府債券本金，其中包括省級43.4億元、轉貸市州11.6億元。新疆今年獲得的72億元地方債中，有41.4億元償還2009年新疆地方政府債券。同期，云南省的98億債券資金，將安排84億用于償還2009年云南地方政府債券到期本金。

梁宇峰認為，在貨幣政策緊縮背景下，地方融資平臺信貸準入條件將更加嚴格，以往靠“借新還舊”維系項目資金來源的辦法已經受阻。

對于可能存在的違約風險，從2005年開始，四川省級財政建立了政府償債準備金，用于政府性債務還貸及國外貸款項目的還本付息，而目前全省償債準備金規模已達到100億元，其中省級達到15億元。

上述四川省財政廳負責人表示，地方債券作為政府信譽擔保面向全社會發行的債券，地方政府將先考慮這些債券的償還問題。

具體到還債方式，上述四川省財政廳人士介紹，對于省本級的地方債，基礎設施建設類項目的還本付息由四川省發改委協調“四川發展”組織項目業主籌集資金來源，社會公共服務類項目由省財政籌集還本付息資金。

在地市州方面，主要通過三個方面籌集資金，一是地方財政通過調整支出結構，從公共財政預算中安排部分資金，此外基金預算和償債準備金中還將提取剩余部分。

值得一提的是，四川省財政廳廳長黃錦生5月29日表示，2011年全省債務率為0.77，與全國平均債務率基本持平，在全國內排名18，但低于國際通行的1.0標準，債券并無超出政府可承受范圍，總的來說，還是處于安全區間，風險可控。