因為長周期比較平穩(wěn)，趨勢性機會小了，現(xiàn)在是結構化投資時代。我把區(qū)域化也理解為結構化，我們永遠有機會。不同的業(yè)態(tài)、不同的區(qū)域認真去找，所以我認為現(xiàn)在反而是以基金為代表的專業(yè)基金投資者的時代來臨了，所以我仍然認為現(xiàn)在是地產(chǎn)基金的黃金時代。我不認為像很多人認為的那樣會崩塌，可能還不至于。

弱周期找機會 強周期收回報

房地產(chǎn)行業(yè)目前首要問題涉及到資金兌付。應該說咱們這個行業(yè)2010年開始成一個行業(yè)，2011年實際上是地產(chǎn)行業(yè)的冬天。到2012年、2013年是地產(chǎn)行業(yè)兌付的小高潮，但是兌付并不多，因為存量還有限。我認為在弱周期里面，樓價的下跌幅度很有限，但是速度的放慢會很明顯。也就是說開發(fā)商面臨著很大的壓力，地產(chǎn)基金固定期限、固定收益率的流動性壓力也就跟著大。所以說今年是地產(chǎn)基金成立有史以來第一個行業(yè)性的在兌付方面的挑戰(zhàn)之年，也一定是分化之年。迎接挑戰(zhàn)的會進一步增強品牌、做強做大，迎接不了挑戰(zhàn)的該去哪兒去哪兒。

不過，地產(chǎn)行業(yè)的遭遇挑戰(zhàn)與分化正常的，一個行業(yè)開始分化了，但不是大分化，是小分化。它會派生出這樣的情況，會跟發(fā)展階段、發(fā)展周期相重疊，到了最后流動性壓力又比較大。

我們公司大部分是固定收益類資金，現(xiàn)在我們在增加浮動收益，以夾層的方式做并購的在增加。我們一直貫徹注重流動性的投資策略，圍繞流動性來選項目、設計投資方案。因為地產(chǎn)基金的安全邊際比較容易滿足，你說拿十個抵押物抵押五個億，比較容易做到，到點兌付，流動性比較大。我們在大行業(yè)里面一直牢牢把握這個要點，我們選擇的是快速周轉(zhuǎn)的業(yè)態(tài)，是市場規(guī)模比較大的區(qū)域市場，圍繞流動性選擇我們的投資標的，一直抓住這個重點。

我剛才講，長周期是平穩(wěn)的，短周期比較弱。我們有一句話叫"行業(yè)有空間，市場有風險"，我們再加兩句話，謹慎看待市場，積極準備投資。為什么要積極準備投資?假設這個周期是兩年，我們認為弱周期的長度不超過兩年。正好，這時候投資就到強周期里面收獲。所以，弱的時候很害怕，強的時候很瘋狂，這樣的人不適合做資產(chǎn)管理行業(yè)。

應該心中有數(shù)，弱的時候找機會，強的時候兌現(xiàn)你的回報。所以我現(xiàn)在是積極準備投資的大好時光，我認為周期是投資策略正確的機構的機會。出去說年年高歌猛進，那大家就比誰膽子大就行了，有周期就比誰更加理性、更加冷靜、更加有投資管理能力。