許小年：中國經濟結構性衰退需要動手術

為什么會出現經濟的明顯放緩?

有多種因素：最重要的一個就是產能過剩，中國在過去的十幾年最重要的經濟增長因素是固定資產投資，固定資產投資的速度放慢，中國經濟的增長步伐也就放慢。

而固定資產投資明顯放慢的原因：

1、產能過剩、投資乏力。是投資超過消費的情況下，投資形成的產能在市場上無法消化，各行各業、特別是傳統行業出現了大量的過剩產能，在這種情況下企業的投資非常謹慎，在傳統制造業最為明顯，現在在基礎設施方面也過剩了，房地產等等，過剩是全面的現象。在這種壓力下企業不敢茫然投資，投資無法找到市場銷路，造成虧損。

2、消費。我們都知道，在投資疲軟的時候可以靠消費來拉動，但是，消費要有一定的支持，消費的驅動力是靠收入，在過去的十幾年間，居民的收入是落后于GDP的增長，因此消費很難彌補投資的損失。

3、全球經濟危機，外國需求減退。世界幾大經濟體，美國、中國、歐洲、日本，在這四個最大的經濟體中，只有美國經濟恢復的勢頭較好，復蘇正處于上升通道，如果大家做世界投資的話，建議增持美國資產。歐洲仍然在經濟危機的泥潭中掙扎。而日本的經濟是長期半衰退狀態，已經持續20年，安倍經濟學不能解決日本的機構性問題，個人不看好日本經濟。而中國經濟剛剛開始下行。

在這種情況下，需求的三個方面都不是很樂觀，我想強調的觀點是，在需求方不是很樂觀的情況下，中國經濟放緩沒法在短期之內得到扭轉。也就是，我們將長期面對一個低增長的宏觀環境，因為剛才所做的需求分析，背后的決定因素不能在短期得到扭轉。

不能在短期得到扭轉的原因：

1、先看下投資，疲軟是因為產能過剩，在過剩產能沒有消除之前，投資很難恢復。過剩產能如何消除?一般的市場化辦法是結構調整、兼并、倒閉關門，那設想下，有多少企業要倒閉、多少工人要下崗，因此結構調整是要付出成本和代價的，在短期內不可能完成，我們的產能不是過剩5%、10%，而是過剩20%、30%，最嚴重的行業要過剩50%，這些產能不消除沒有人敢投資，除非找到新的增長點，在新的行業產能還不過剩。因此下一輪投資的高峰要等過剩產能基本消除才能到來。

2、再看消費，消費也不會很快起來，因為消費依賴收入的支持，而在過去十幾年，居民收入占GDP的比重在不斷下降。

克強指數一，發電量，2008年以前跌入谷底，在08年急劇反彈，因為四萬億，而四萬億的效果像打雞血，亢奮狀態不能持續很長時間，09年發電量增長率迅速下跌，跌到2012年下半年，發電量又起來了，原因是四萬億2.0，由于沒有大量媒體報道，四萬億2.0僅有少數人知道，(四萬億出臺沒幾天，我就寫了一篇文章批評四萬億，現在出臺四萬億是飲鴆止渴，理所當然沒被發表，在過后很長時間才被發出來。)打雞血的經濟不能維持太長時間，四萬億2.0的效果持續時間更短，今年一季度發電量再度掉頭向下，我認為全年都將繼續下滑。

不是靠經濟的有機增長，而是靠政府來拉動內需，不可能扭轉經濟運行的方向?？沙掷m增長的引擎在企業，在于企業效率的提高、企業的創新。政府的資源是有限的，歷史的經驗告訴我們，任何政策性的刺激，只能維持短暫的繁榮，即使政府推出四萬億3.0，效果也是曇花一現。企業不必過于關注宏觀政策，還是要把自己的事情做好。

克強指數二，鐵路貨運總量。帶給我們的信息和發電量完全一樣。在政策刺激逐漸消退的情況下，經濟按照原來的軌跡繼續下滑。我們已經進入低增長的時期。

消費不會短期帶給我們驚喜，看下國民收入分配。數據來自清華大學兩個教授的研究。

百姓的收入不是沒有增加，而是落后于政府收入的增加、GDP增長、企業的生產能力增長，于是出現消費內需不足，是相對不足，是相對于生產能力(有鈔票支持)的內需不足，如果這個趨勢再持續，消費會更加疲軟。改變這一現象，可采取全面減稅，減少政府收入、增加百姓收入。收入分配是明感的經濟和政策問題，短期內不可能得到調整，結論是中國經濟的低增長要持續較長時間。企業家要對這個冬天的做好充分的估計。