一直以來(lái)，東阿阿膠的產(chǎn)品都處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，市場(chǎng)缺口很大。因此，東阿阿膠持續(xù)多年提價(jià)，一季報(bào)顯示毛利率已攀升至75%，讓眾多A股上市公司望塵莫及。有市場(chǎng)人士稱(chēng)，阿膠市場(chǎng)每年所面臨的供需缺口大約有20%。究其原因，是阿膠原材料驢皮的緊缺導(dǎo)致產(chǎn)品供應(yīng)量無(wú)法滿(mǎn)足日益擴(kuò)大的市場(chǎng)需求。在此背景下，東阿阿膠還有一定的提價(jià)空間。

一季度毛利率達(dá)75%

阿膠產(chǎn)品有藥用和食療兩大功效。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院了解，我國(guó)市場(chǎng)上每年流通的阿膠總量約在3000噸左右，年增長(zhǎng)率高達(dá)30%，而上游原材料驢皮相當(dāng)緊缺，市場(chǎng)供需缺口大。作為阿膠市場(chǎng)龍頭企業(yè)的東阿阿膠每年有約1700噸的阿膠產(chǎn)量，尚不能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，目前東阿阿膠每年所面臨的供需缺口約有20%。

資本市場(chǎng)上，東阿阿膠1996年上市至今，股價(jià)漲了30多倍。

據(jù)悉，東阿阿膠供不應(yīng)求的主要是旗下的阿膠及系列產(chǎn)品，主要分為阿膠塊、阿膠漿和阿膠衍生品。2011年阿膠及系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.89億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的84.67%，產(chǎn)品毛利率為70.83%，產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

東阿阿膠一季報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.14億元，增長(zhǎng)1.35%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.33億元，比去年同期增長(zhǎng)23.92%。而主營(yíng)產(chǎn)品阿膠及系列產(chǎn)品今年1~3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和銷(xiāo)售利潤(rùn)6.1億元和3.13億元，分別增長(zhǎng)20.42%和26.46%，最值得關(guān)注的還是東阿阿膠令人艷羨的毛利率，一季度公司產(chǎn)品綜合毛利率已提升至75%。

市場(chǎng)對(duì)東阿阿膠的旺盛需求也反映在產(chǎn)品的存貨周轉(zhuǎn)率上。2011年公司的存貨周轉(zhuǎn)率為3.7，據(jù)預(yù)計(jì)2012年該數(shù)值可以上升到4.05左右。隨著公司開(kāi)拓新的銷(xiāo)售渠道，加強(qiáng)阿膠衍生品的宣傳力度，預(yù)計(jì)2012年整個(gè)衍生品銷(xiāo)售增速有望超過(guò)50%，進(jìn)一步加大供貨的壓力。

行業(yè)規(guī)范欲出 一線(xiàn)品牌受益

阿膠以驢皮入藥，而原材料驢皮的緊缺，也是阿膠產(chǎn)量增長(zhǎng)受限、阿膠市場(chǎng)長(zhǎng)期出現(xiàn)供求缺口的原因所在。

正是因?yàn)槿笨诘拇嬖冢瑢?dǎo)致整個(gè)阿膠市場(chǎng)魚(yú)目混雜，競(jìng)爭(zhēng)混亂，但東阿阿膠定位高端，手握行業(yè)關(guān)鍵工藝，幾乎已成為阿膠產(chǎn)品的代名詞。東阿阿膠相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司現(xiàn)有17個(gè)養(yǎng)驢示范基地、三大肉驢屠宰加工廠(chǎng)，覆蓋全國(guó)主要傳統(tǒng)養(yǎng)驢區(qū)，2000余畝的中藥材GAP基地種植黨參、地黃，從原料開(kāi)始保障產(chǎn)品的藥性、安全性和高品質(zhì)。據(jù)悉，大部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為未來(lái)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)呼之欲出，將使得東阿阿膠這樣的一線(xiàn)品牌受益。

東阿阿膠的主要競(jìng)爭(zhēng)品牌為同仁堂和福膠，毛利率一直低于東阿阿膠。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院了解，同仁堂阿膠系列產(chǎn)品的毛利率同期略低于70%，福膠毛利率則在50%~60%。

“提價(jià)增利”屢試不爽

目前，阿膠產(chǎn)品市場(chǎng)20%的缺口，給東阿阿膠帶來(lái)了定價(jià)能力。

東阿阿膠掌握著行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)，在業(yè)內(nèi)享有充足的話(huà)語(yǔ)權(quán)和高端產(chǎn)品定價(jià)權(quán)。

從2007年開(kāi)始，東阿阿膠進(jìn)入持續(xù)提價(jià)期，2007年~2010年公司阿膠塊價(jià)格每年分別提升40%、18%、21%和52%，對(duì)應(yīng)阿膠及系列產(chǎn)品毛利率分別為66.92%、64.63%、66.94%和67.77%。最近一次提價(jià)在今年年初，上調(diào)阿膠零售指導(dǎo)價(jià)10%。

東阿阿膠較強(qiáng)的定價(jià)能力，未來(lái)是否將繼續(xù)采用提價(jià)策略來(lái)增利是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。東阿阿膠上述相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)目前還沒(méi)有提價(jià)計(jì)劃，但會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的供需情況制定相應(yīng)的價(jià)格策略。

有專(zhuān)家認(rèn)為，由于管理層采取的發(fā)展策略，東阿阿膠產(chǎn)品仍有較好的提價(jià)空間，但具體還要看其他廠(chǎng)家的配合，預(yù)計(jì)2012年的提價(jià)空間在10%左右，2012年阿膠系列有望量?jī)r(jià)齊升。分析認(rèn)為多種業(yè)務(wù)好于單個(gè)業(yè)務(wù)，東阿阿膠顯然很難采取提價(jià)的方式來(lái)提升業(yè)績(jī)。